Khối lượng giao dịch danh nghĩa của Hyperliquid đạt 2,6 nghìn tỷ USD, vượt xa Coinbase với 1,4 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Binance vẫn còn rất lớn, đạt 53 tỷ USD, trong khi Hyperliquid chỉ khoảng 6,4 tỷ USD. Điều này đã gây ra tranh luận trong thị trường về cạnh tranh giữa CEX và DEX, với những người ủng hộ cho rằng giao dịch trên chuỗi giảm rủi ro, còn những người chỉ trích cho rằng CEX vẫn chiếm ưu thế trong quản lý các cổng vào pháp định.
Khối lượng giao dịch của Hyperliquid tăng vọt, hoàn thành bước ngoặt lịch sử
(Theo Artemis)
Dựa trên dữ liệu của Artemis, khối lượng giao dịch danh nghĩa của Hyperliquid khoảng 2,6 nghìn tỷ USD, trong khi Coinbase là 1,4 nghìn tỷ USD, điều này có nghĩa là hoạt động giao dịch của Hyperliquid gần gấp đôi Coinbase. Những số liệu này cho thấy các nền tảng chuỗi hiệu suất cao đang chiếm ngày càng nhiều thị phần trong tổng khối lượng giao dịch phái sinh toàn cầu, là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất cho xu hướng này.
Cột mốc này đã kích hoạt tranh luận về việc các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có bắt đầu cạnh tranh về quy mô và ảnh hưởng với các sàn tập trung (CEX) hay chưa. “Hyperliquid đang âm thầm vượt qua Coinbase. Khối lượng giao dịch (giá trị danh nghĩa): Coinbase: 1,4 nghìn tỷ USD; Hyperliquid: 2,6 nghìn tỷ USD. Gần như gấp đôi khối lượng của Coinbase, và điều này xảy ra ngay trên một sàn chuỗi. Thị trường đã nhận thức được điều này,” Artemis nhận định.
Tuy nhiên, so sánh này cần hiểu rõ định nghĩa về “khối lượng giao dịch danh nghĩa”. Khối lượng danh nghĩa là giá trị hợp đồng theo mệnh giá, không phản ánh số tiền thực tế đã giao dịch. Trong giao dịch phái sinh, do đòn bẩy, 10.000 USD ký quỹ có thể mở vị thế danh nghĩa 100.000 USD (đòn bẩy 10 lần). Vì vậy, 2,6 nghìn tỷ USD khối lượng danh nghĩa có thể chỉ tương đương với vài trăm tỷ USD vốn thực tế đã được bỏ ra. Chỉ số này phóng đại quy mô dòng tiền thực tế.
Hơn nữa, Hyperliquid là nền tảng thuần phái sinh, còn Coinbase chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực giao dịch spot. So sánh khối lượng phái sinh của hai bên sẽ hợp lý hơn nếu chỉ so sánh phần phái sinh của Coinbase (nếu có), chứ không phải toàn bộ Coinbase. Tuy nhiên, ngay cả khi tính đến các yếu tố này, sự trỗi dậy của Hyperliquid vẫn là điều không thể phủ nhận.
So sánh các số liệu chính giữa Hyperliquid và Coinbase
Khối lượng danh nghĩa: Hyperliquid 2,6 nghìn tỷ USD vs Coinbase 1,4 nghìn tỷ USD (Hyperliquid thắng)
Hiệu suất từ đầu năm đến nay: Hyperliquid +31,7% vs Coinbase -27,0% (chênh lệch 58,7%)
Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày: Hyperliquid khoảng 6,4 tỷ USD vs Coinbase chưa công bố (Hyperliquid có thể thắng)
Loại hình hoạt động: Hyperliquid thuần phái sinh vs Coinbase chủ yếu spot
Chênh lệch này không chỉ dừng lại ở khối lượng giao dịch. Dữ liệu hiệu suất từ đầu năm đến nay cho thấy sự khác biệt rõ rệt giữa hai công ty. Hyperliquid tăng trưởng 31,7%, trong khi Coinbase giảm 27,0%, chỉ trong vài tuần đã tạo ra chênh lệch 58,7% về kết quả kinh doanh. Sự khác biệt này phản ánh một xu hướng chuyển đổi cấu trúc sâu sắc hơn, chứ không chỉ là biến động ngắn hạn.
CEX vẫn là thống lĩnh tuyệt đối, nhưng mối đe dọa từ DEX đã rõ nét
Phân tích của Artemis tập trung vào quá trình Hyperliquid vượt qua Coinbase, trong đó Coinbase là sàn giao dịch hợp pháp tại Mỹ, chủ yếu tập trung vào giao dịch spot và thị trường có quy định rõ ràng. Do đó, cột mốc này phản ánh sự chuyển đổi của cấu trúc thị trường, chứ không phải là thách thức trực tiếp đối với sàn phái sinh lớn nhất.
Binance vẫn duy trì vị thế tuyệt đối trong lĩnh vực hợp đồng vĩnh viễn. Dữ liệu của Coingecko cho thấy, khối lượng giao dịch phái sinh trung bình hàng ngày của Binance vượt quá 53 tỷ USD, cao hơn nhiều so với 6,4 tỷ USD của Hyperliquid. Theo tiêu chuẩn này, Binance vẫn là số một toàn cầu, còn Hyperliquid chỉ chiếm khoảng 12%. Tuy nhiên, điểm mấu chốt nằm ở xu hướng: thị phần của Binance đang bị thu hẹp dần, trong khi các nền tảng chuỗi mới nổi như Hyperliquid tăng trưởng nhanh hơn nhiều so với các CEX truyền thống.
Khi so sánh Hyperliquid với các sàn phái sinh phi tập trung khác, lợi thế của nó càng rõ ràng hơn. Tổng khối lượng giao dịch của các DEX như dYdX, GMX, Perpetual Protocol vẫn còn xa mới đạt tới của Hyperliquid. Hyperliquid đã hình thành vị thế độc quyền trong lĩnh vực DEX, điều này vừa là lợi thế (tính thanh khoản dồi dào) vừa là rủi ro (điểm lỗi đơn điểm).
Theo các tài khoản cộng đồng theo dõi hệ sinh thái này, Hyperliquid Hub, nền tảng đã dẫn đầu phần lớn các đối thủ cạnh tranh phi tập trung, viết rằng: “Hyperliquid hiện đang giữ vị trí thống lĩnh tuyệt đối trong lĩnh vực phái sinh chuỗi. Hiện tại, mọi người chỉ so sánh Hyperliquid với Binance, OKX và Bybit. Các DEX khác từ lâu đã bị Hyperliquid bỏ xa về công nghệ, độ sâu thanh khoản và hiệu suất tổng thể.”
Cuộc đối đầu cuối cùng và tranh luận giữa CEX và DEX
Những số liệu này đã gây phản ứng mạnh trong cộng đồng crypto, làm nổi bật mối căng thẳng lâu dài giữa mô hình giao dịch tập trung và phi tập trung. Một số người cho rằng sự trỗi dậy của Hyperliquid là bằng chứng cho sự phát triển của thị trường chuỗi, trong khi số khác lợi dụng cơ hội này để chỉ trích các sàn tập trung. Những chỉ trích này phản ánh quan điểm của một bộ phận trader, cho rằng hệ thống chuỗi minh bạch có thể giảm thiểu rủi ro đối tác và nâng cao tính công bằng của thị trường.
Tuy nhiên, những người ủng hộ sàn tập trung nhấn mạnh rằng họ vẫn chiếm ưu thế trong cổng pháp định, trong quản lý quy định và kênh bán lẻ. Coinbase, là sàn giao dịch crypto niêm yết duy nhất tại Mỹ, có tính hợp pháp và độ tin cậy thương hiệu mà Hyperliquid khó có thể cạnh tranh trong ngắn hạn. Thêm vào đó, các kênh vào ra pháp định của Coinbase là con đường chính để nhiều người dùng mới bước vào thị trường crypto. Dù khối lượng giao dịch lớn, nhưng phần lớn người dùng của Hyperliquid là trader nguyên thủy, khó tiếp cận các khách hàng truyền thống của tài chính.
Ngoài ra, các lãnh đạo ngành như Kyle Samani cũng bày tỏ sự hoài nghi về độ tin cậy của Hyperliquid, cho rằng DEX này còn tồn tại nhiều vấn đề về bảo mật và đạo đức trong đa số các khía cạnh. Những chỉ trích này có thể liên quan đến xu hướng tập trung hóa của Hyperliquid (mạng xác thực tập trung cao), rủi ro thao túng, và bất ổn pháp lý. Dù tự xưng là phi tập trung, nhưng hạ tầng cốt lõi và quyền quản trị của Hyperliquid vẫn tập trung cao vào nhóm sáng lập, tạo ra dạng “giả phi tập trung” có thể mang lại rủi ro tương tự như CEX.
Nếu quan điểm này tiếp tục được nhiều người chấp nhận, nó có thể trở thành bước ngoặt trong cách trader đánh giá các sàn giao dịch. Khi đó, việc sàn tập trung hay phi tập trung không còn là yếu tố quyết định nữa, mà thay vào đó là tính thanh khoản, tốc độ và độ tin cậy.
