Nhà Trắng đã tổ chức cuộc họp thứ hai vào thứ Ba để cố gắng hòa giải sự khác biệt giữa ngành ngân hàng và ngành công nghiệp tiền điện tử về lợi suất stablecoin, nhưng đại diện ngân hàng TradFi nhấn mạnh vào lệnh cấm toàn diện với một “tài liệu nguyên tắc”. Tài liệu kêu gọi cấm bất kỳ sự cân nhắc tài chính hoặc phi tài chính nào đối với chủ sở hữu stablecoin, nhấn mạnh rằng các hoạt động stablecoin không được kích hoạt dòng tiền gửi ra ngoài.
Tài liệu Nguyên tắc của Ngân hàng TradFi: Lập trường không thỏa hiệp về lợi suất Stablecoin
Các nhà đàm phán ngành công nghiệp tiền điện tử đã đến Nhà Trắng vào thứ Ba để đàm phán một thỏa thuận lập pháp về lợi suất stablecoin, nhưng các đối tác ngân hàng của họ đã đưa ra các yêu cầu thêm trong Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử của Thượng viện, nhấn mạnh vào việc cấm những phần thưởng như vậy, theo những người quen thuộc với vấn đề này. Nhà Trắng đã hướng dẫn các giám đốc điều hành tiền điện tử và chủ ngân hàng chuẩn bị cho sự thỏa hiệp, nhưng Ngân hàng TradFi vẫn kiên quyết về việc cấm lợi suất stablecoin.
Theo một bản sao mà CoinDesk có được, tài liệu chính được lưu hành bởi các nhà đàm phán ngân hàng TradFi kêu gọi một lệnh cấm hoàn toàn đối với thu nhập từ stablecoin, đề xuất lệnh cấm “cung cấp bất kỳ hình thức cân nhắc tài chính hoặc phi tài chính nào để trả tiền cho chủ sở hữu stablecoin để đổi lấy việc mua, sử dụng, sở hữu, sở hữu, lưu ký, nắm giữ hoặc lưu giữ stablecoin thanh toán của họ.” Từ ngữ này cực kỳ nghiêm ngặt và bao gồm hầu hết các hình thức có thể có của lợi nhuận stablecoin.
Tài liệu nhấn mạnh thêm rằng các hoạt động stablecoin “không được kích hoạt dòng tiền gửi có thể gây hại cho hoạt động cho vay của các ngân hàng vật lý”. Câu này tiết lộ mối quan tâm cốt lõi của TradFi Bank: nếu stablecoin mang lại lợi suất cao hơn tiền gửi ngân hàng, các khoản tiền gửi lớn sẽ chảy vào các nền tảng tiền điện tử, làm suy yếu cơ sở vốn của ngân hàng. Mô hình kinh doanh của ngân hàng được xây dựng dựa trên việc hấp thụ tiền gửi chi phí thấp, phát hành các khoản vay lãi suất cao và kiếm được chênh lệch lãi suất. Trong trường hợp mất tiền gửi trên quy mô lớn, các ngân hàng sẽ buộc phải tài trợ thông qua thị trường bán buôn, dẫn đến chi phí cao hơn đáng kể và lợi nhuận bị tổn hại.
Tài liệu yêu cầu lệnh cấm được yêu cầu phải đi kèm với các biện pháp thực thi của cơ quan quản lý và khuyến nghị cơ quan quản lý tiến hành một nghiên cứu điều tra tác động của hoạt động stablecoin đối với tiền gửi. Lời khuyên “nghiên cứu trước khi quyết định” này thực sự là một chiến thuật trì hoãn. Nghiên cứu cần có thời gian để thu thập dữ liệu, tiến hành phân tích và xuất bản báo cáo, một quá trình có thể mất hàng tháng hoặc thậm chí nhiều năm. Cho đến khi nghiên cứu hoàn tất, các ngân hàng có thể phản đối bất kỳ đề xuất nào về việc nới lỏng lợi suất stablecoin.
Các nhóm ngân hàng TradFi tham gia cuộc họp, bao gồm Viện Chính sách Ngân hàng và Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ, đã đưa ra một tuyên bố sau cuộc họp, nhưng không đề cập đến các bước cụ thể cho các bước tiếp theo của luật. “Như chúng tôi đã lưu ý tại cuộc họp, khuôn khổ có thể và phải nắm bắt đổi mới tài chính mà không ảnh hưởng đến an ninh và lành mạnh, và không nên đặt tiền gửi ngân hàng cung cấp năng lượng cho vay địa phương và thúc đẩy hoạt động kinh tế gặp rủi ro”, tổ chức này cho biết trong một tuyên bố chung.
Luận điệu này đầy hùng biện ngoại giao nhưng thiếu cam kết thực chất. “Nắm bắt sự đổi mới mà không ảnh hưởng đến sự an toàn” là một nguyên tắc phổ biến, nhưng nó không giải thích làm thế nào để cân bằng cả hai. “Tiền gửi không nên gặp rủi ro” là điểm mấu chốt của ngân hàng, ngụ ý rằng bất kỳ đề xuất nào có thể ảnh hưởng đến tiền gửi đều không thể chấp nhận được. So với những tuyên bố lạc quan của đại diện ngành tiền điện tử, tuyên bố thận trọng của TradFi Bank cho thấy vẫn còn khoảng cách rất lớn giữa lập trường của hai bên.
Ngành công nghiệp tiền điện tử lạc quan và các ngân hàng TradFi lạnh lùng
Theo những người quen thuộc với vấn đề này, các thành viên trong nhóm tham gia hội nghị tiền điện tử bao gồm các giám đốc điều hành từ Coinbase, Ripple, a16z, Hội đồng Đổi mới Tiền điện tử và Hiệp hội Blockchain. Nhà Trắng đã tìm cách thu hẹp số lượng người tham dự cuộc họp gần đây nhất tại Nhà Trắng vào tuần trước vì họ không đạt được tiến bộ đáng kể trong chương trình phần thưởng stablecoin, một thành phần quan trọng trong mô hình kinh doanh của nền tảng tiền điện tử.
Mặc dù không đạt được tiến bộ đáng kể, nhưng đại diện của không gian tiền điện tử đã bày tỏ sự lạc quan trong tuyên bố của họ về hội nghị. “Chúng tôi được khuyến khích bởi sự tham gia tích cực liên tục của các bên liên quan trong việc giải quyết các vấn đề còn tồn đọng”, Summer Mersinger, Giám đốc điều hành của Hiệp hội Blockchain cho biết. “Công việc quan trọng này vẫn tiếp tục”, Giám đốc điều hành CCI Ji Kim cho biết trong một tuyên bố sau cuộc họp, nói rằng tổ chức “đánh giá cao sự tham gia liên tục của ngành ngân hàng”.
Khoảng cách giữa tuyên bố lạc quan này và kết quả thực tế của cuộc họp là vô cùng rõ ràng. Đại diện ngành công nghiệp tiền điện tử đã chọn nhấn mạnh “sự tham gia tích cực” và “công việc vẫn tiếp tục” trong nỗ lực gửi thông điệp đến thị trường rằng vẫn còn hy vọng cho các cuộc đàm phán. Tuy nhiên, khi Ngân hàng TradFi trình bày một tài liệu nguyên tắc tại cuộc họp nhấn mạnh vào lệnh cấm toàn diện, sự lạc quan này có vẻ như là mơ tưởng.
Từ góc độ chiến lược đàm phán, ngành công nghiệp tiền điện tử có thể cố tình đưa ra những thông điệp lạc quan để ổn định tâm lý thị trường. Sự thừa nhận của công chúng rằng các cuộc đàm phán đang bế tắc có thể gây ra một đợt bán tháo trên thị trường tiền điện tử, đặc biệt là đối với các dự án dựa vào lợi nhuận stablecoin làm mô hình kinh doanh của họ. Ngược lại, các ngân hàng TradFi không có áp lực thị trường này và do đó có thể bày tỏ sự dè dặt một cách thẳng thắn hơn.
Cuộc tranh luận về việc liệu stablecoin có nên cung cấp phần thưởng hay không - một cuộc chiến vận động hành lang giữa các chủ ngân hàng Phố Wall và những người trong ngành tiền điện tử - là một trong những trở ngại chính ngăn cản Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thúc đẩy Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật Rõ ràng). Vấn đề này đã diễn ra trong nhiều tháng, và mặc dù Nhà Trắng nhấn mạnh vào tuần trước rằng cả hai bên nên đưa ra một thỏa hiệp, phía Ngân hàng TradFi vẫn khăng khăng cấm các hoạt động khen thưởng như vậy, theo các tài liệu nguyên tắc được lưu hành bởi các nhà đàm phán ngân hàng.
Thẻ xung đột lợi ích Trump của Đảng Dân chủ và các yêu cầu nhân sự của CFTC
Tuy nhiên, lợi suất stablecoin không phải là điểm khó khăn chính duy nhất. Các nhà đàm phán của Đảng Dân chủ tại Thượng viện yêu cầu thỏa thuận có các điều khoản cấm các quan chức chính phủ cấp cao tham gia sâu vào không gian tiền điện tử, phần lớn là do lợi ích tiền điện tử cá nhân của Tổng thống Donald Trump. “Lá bài xung đột lợi ích” này là một con bài mặc cả quan trọng cho Đảng Dân chủ trong các cuộc đàm phán.
Như đã đề cập trước đó, gia đình Trump đã kiếm được hơn 1 tỷ USD lợi nhuận trong năm qua thông qua các meme coin, nền tảng DeFi và các doanh nghiệp stablecoin. Đảng Dân chủ tin rằng bất kỳ luật nào có lợi cho ngành công nghiệp tiền điện tử đều bị nghi ngờ có xung đột lợi ích với chính tổng thống nhận được lợi ích to lớn từ ngành công nghiệp tiền điện tử. Do đó, họ đang yêu cầu một điều khoản hạn chế trong dự luật cấm các quan chức cấp cao hoạt động hoặc thu lợi nhuận từ các doanh nghiệp tiền điện tử trong nhiệm kỳ của họ.
Tuy nhiên, cố vấn tiền điện tử của Trump, Patrick Wietz, nói với CoinDesk rằng Nhà Trắng sẽ không ủng hộ bất kỳ hành động nào chống lại tổng thống. Tuyên bố chắc chắn này có nghĩa là điều khoản xung đột lợi ích của Đảng Dân chủ gần như không thể chấp nhận trừ khi Đảng Cộng hòa nhượng bộ đáng kể về các vấn đề khác. Sự bế tắc này khiến việc thông qua dự luật càng trở nên khó khăn hơn.
Các nhà lập pháp Dân chủ cũng nhấn mạnh vào việc tăng cường các quy định về việc sử dụng tiền điện tử cho các hoạt động tài chính bất hợp pháp và yêu cầu Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đảm bảo rằng tất cả các ủy viên của mình, bao gồm cả những người do Đảng Dân chủ bổ nhiệm, đều có mặt trước khi tiến hành quy định về tiền điện tử. Yêu cầu này có mục đích chính trị rõ ràng: tránh CFTC do Đảng Cộng hòa lãnh đạo ban hành các quy tắc quản lý tiền điện tử quá khoan dung cho đến khi thành phần các thành viên CFTC cân bằng hơn.
Từ quan điểm thủ tục, Ủy ban Ngân hàng cần thông qua dự luật bằng đa số phiếu bầu trước khi Thượng viện có thể phê duyệt. Dự luật đã nhận được sự ủng hộ cần thiết từ Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện, và năm ngoái Hạ viện đã thông qua một dự luật cùng tên. Tuy nhiên, Thượng viện trong lịch sử đã phải vật lộn để có được thời gian cần thiết để tiến tới luật pháp và khi thời gian nghỉ dài trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm nay đến gần, Thượng viện sẽ khó tìm đủ thời gian để làm việc về một dự luật tiền điện tử quan trọng.
Ngoài sự chia rẽ chính sách, Đạo luật Clarity phải đối mặt với một số thách thức thực tế, bao gồm xích mích đang diễn ra tại Thượng viện về vấn đề ngân sách cuối cùng: phân bổ của Bộ An ninh Nội địa. Sự bế tắc về ngân sách này chiếm rất nhiều thời gian và bóp nghẹt không gian cho các chương trình nghị sự lập pháp khác.
Sau khi Nhà Trắng tổ chức hai cuộc họp về vấn đề này mà không có sự thay đổi lớn trong các dòng lợi nhuận, vấn đề có thể được để lại cho các nhà lập pháp liên quan đến việc phát triển dự luật. Điều này có nghĩa là các nỗ lực hòa giải của Nhà Trắng phần lớn đã thất bại và các cuộc đàm phán sẽ trở lại Quốc hội, với việc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tự tìm ra bước đột phá.
