Tại sao Bitcoin hôm nay lại giảm? Việc làm phi nông nghiệp 130,000 làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, lợi tức trái phiếu Mỹ tăng vọt lên 4.2%

Báo cáo việc làm tháng 1 của Mỹ cho thấy đã tạo thêm 130.000 việc làm mới, gần gấp đôi dự kiến của thị trường, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3% cho thấy thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh. Dữ liệu mạnh mẽ này đã đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 4.2%, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất gần đây của Cục Dự trữ Liên bang, môi trường tài chính thắt chặt hơn khiến các tài sản rủi ro chịu áp lực. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, Bitcoin rất nhạy cảm với thanh khoản, lợi suất trái phiếu tăng khiến dòng vốn chuyển hướng sang các tài sản an toàn hơn.

Dữ liệu phi nông nghiệp vượt dự kiến: Gấp đôi dự đoán 130.000

(Nguồn: CME Fed Watch)

Báo cáo việc làm tháng 1 của Mỹ mới công bố cho thấy thị trường lao động mạnh hơn dự kiến, đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất của Fed trong thời gian tới, do đó Bitcoin đối mặt với áp lực vĩ mô mới. Việc làm mới trong tháng 1 của Mỹ là 130.000, gần gấp đôi dự kiến của thị trường là 70.000. Đồng thời, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.3%, thấp hơn dự kiến 4.4%, cho thấy thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh.

Khoảng cách vượt dự kiến này hiếm gặp trong các dữ liệu kinh tế. Thông thường, dự báo thị trường và dữ liệu thực tế chênh lệch trong khoảng 10-20%, còn lần này 130.000 so với 70.000 đạt mức chênh lệch 85.7%. Sự chênh lệch lớn như vậy có thể gây ra tác động mạnh mẽ đến thị trường, vì tất cả các tài sản đã phản ánh kỳ vọng 70.000 rồi. Khi dữ liệu thực tế vượt xa dự kiến, cần phải điều chỉnh lại giá nhanh chóng, gây ra biến động mạnh.

Dù dữ liệu việc làm mạnh mẽ có lợi cho nền kinh tế chung, nhưng lại làm phức tạp triển vọng của các tài sản rủi ro như Bitcoin. Do lo ngại về tăng trưởng chậm lại, thị trường trước đó kỳ vọng sẽ giảm lãi suất trong vài tháng tới. Tuy nhiên, sức mạnh của thị trường lao động đã giảm bớt sự cấp thiết của chính sách nới lỏng tiền tệ. Vì vậy, các nhà đầu tư đã xem xét lại kỳ vọng về chính sách của Fed.

Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 3 đã giảm từ 15% trước khi dữ liệu công bố xuống còn 5% sau khi dữ liệu ra. Sự điều chỉnh dự báo này tác động trực tiếp đến tất cả các tài sản nhạy cảm với lãi suất, bao gồm Bitcoin, cổ phiếu công nghệ và bất động sản. Khi “tiền rẻ” trong tương lai gần không còn, các nhà đầu tư sẽ giảm phân bổ vào các tài sản rủi ro cao.

Về mặt logic kinh tế, dữ liệu việc làm mạnh mẽ gửi tín hiệu rằng: Nền kinh tế Mỹ chưa rơi vào suy thoái, người tiêu dùng vẫn có thu nhập ổn định, doanh nghiệp vẫn tuyển dụng. Trong bối cảnh này, Fed không có lý do để giảm lãi suất để “cứu thị trường”. Nhiệm vụ kép của Fed là duy trì việc làm đầy đủ và ổn định giá cả, khi thị trường lao động khỏe mạnh, mục tiêu duy nhất của Fed là kiểm soát lạm phát. Chỉ cần lạm phát duy trì quanh mức 3%, Fed sẽ giữ lập trường thắt chặt.

Dữ liệu phi nông nghiệp và tác động ba chiều đến Bitcoin

Suy giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất: xác suất tháng 3 giảm từ 15% xuống 5%, dự kiến thanh khoản xấu đi

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt: lợi suất không rủi ro tăng, giảm sức hấp dẫn của các tài sản rủi ro cao

Dự đoán đồng USD mạnh lên: việc làm mạnh mẽ hỗ trợ USD, thanh khoản toàn cầu thắt chặt

Môi trường vĩ mô xấu đi này giải thích lý do tại sao Bitcoin hôm nay giảm giá. Khi thị trường nhận thức rằng chính sách tiền tệ sẽ không sớm chuyển sang nới lỏng, sở thích rủi ro sẽ giảm nhanh chóng, và Bitcoin, nằm ở cực đoan của phổ tài sản rủi ro, sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên.

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt lên 4.2%: Dòng vốn tháo chạy khỏi tài sản rủi ro

(Nguồn: Bloomberg)

Thị trường trái phiếu phản ứng ngay lập tức. Sau khi báo cáo được công bố, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên gần 4.2%, tăng vài điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm cũng tăng theo, phản ánh khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới giảm đi. Lợi suất tăng sẽ thắt chặt môi trường tài chính, làm tăng chi phí vay mượn của toàn bộ nền kinh tế và nâng cao tỷ lệ chiết khấu để đánh giá các tài sản rủi ro.

Cơ chế này ảnh hưởng thế nào đến Bitcoin hôm nay? Khi lợi suất trái phiếu 10 năm đạt 4.2%, điều đó có nghĩa là nhà đầu tư có thể mua trái phiếu Mỹ gần như không rủi ro để nhận lợi nhuận 4.2% mỗi năm. Trong khi đó, Bitcoin không cung cấp lợi tức cố định, lại đi kèm với rủi ro biến động giá cực cao. Trong môi trường lãi suất này, các nhà đầu tư tổ chức sẽ xem xét lại phân bổ tài sản, giảm giữ Bitcoin và các tài sản rủi ro cao không sinh lợi, tăng tỷ lệ nắm giữ trái phiếu chính phủ và các sản phẩm cố định khác.

Bitcoin rất nhạy cảm với tình hình thanh khoản. Khi lợi suất trái phiếu tăng, dòng vốn thường chuyển sang các tài sản an toàn, có lợi suất cao hơn, như trái phiếu chính phủ. Đồng thời, USD mạnh lên thường đi kèm với lợi suất tăng. USD mạnh sẽ làm giảm thanh khoản toàn cầu, khiến các tài sản đầu cơ kém hấp dẫn hơn. Tổ hợp này gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường tiền mã hóa.

Dù Bitcoin tuần này đã tạm ổn định quanh mức 70.000 USD, nhưng dữ liệu việc làm đã làm gia tăng rủi ro biến động trở lại. Vì Fed chưa phát đi tín hiệu rõ ràng về chính sách nới lỏng, thanh khoản vẫn còn hạn chế. Nhà phân tích Hernandez nói với BeInCrypto: “Đối với Bitcoin, báo cáo này trong ngắn hạn là yếu tố bất lợi. Mức giảm vượt dự kiến lớn như vậy làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất tháng 3, đồng thời củng cố chiến lược giữ lãi suất trong khoảng 3.50%-3.75%. Các yếu tố thúc đẩy phục hồi tài sản rủi ro vẫn còn trì hoãn. Dự kiến USD sẽ mạnh lên, lợi suất sẽ điều chỉnh tăng trở lại.”

Xét theo dòng vốn, lợi suất không rủi ro 4.2% tạo ra chi phí cơ hội rất lớn. Giữ Bitcoin đồng nghĩa với việc từ bỏ lợi nhuận cố định 4.2%, nhà đầu tư chỉ chọn giữ nếu kỳ vọng Bitcoin tăng giá vượt xa con số này. Nhưng trong bối cảnh hiện tại, kỳ vọng tăng giá ngắn hạn của Bitcoin bị dữ liệu phi nông nghiệp và dự đoán cắt giảm lãi suất sụp đổ, ngày càng nhiều nhà đầu tư cho rằng lợi nhuận rủi ro từ trái phiếu tốt hơn.

Ngưỡng sinh tử 65.000 USD và điểm đảo chiều 71.000 USD

(Nguồn: Trading View)

Cấu trúc thị trường gia tăng áp lực vĩ mô. Gần đây, sự sụt giảm mạnh cho thấy Bitcoin rất nhạy cảm với biến động kinh tế vĩ mô. Khi môi trường tài chính thắt chặt, dòng vốn ETF đổ vào, các tổ chức phòng hộ và đòn bẩy sẽ làm tăng biến động thị trường. Thị trường không nhất thiết giảm khi thị trường lao động mạnh, nhưng sẽ làm yếu đi một yếu tố tăng giá quan trọng: kỳ vọng về chính sách nới lỏng tiền tệ.

Hernandez nói: “Trong ngắn hạn, Bitcoin có tính phòng thủ. Mức quan trọng là 65.000 USD. Tuy nhiên, nếu báo cáo mạnh này chỉ là nhất thời, không phải tín hiệu tăng trưởng kinh tế trở lại, Fed vẫn có thể cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay. Khi đó, nguồn cung hạn chế của Bitcoin sẽ lại trở thành yếu tố then chốt. Dữ liệu mạnh hôm nay có thể làm chậm đà phục hồi, nhưng không thay đổi xu hướng dài hạn.”

Giá Bitcoin dao động quanh 66.000 USD, RSI cho thấy đã quá bán. Về mặt kỹ thuật, mức 64.000 USD là mức cần chú ý đầu tiên; nếu mất mức này, mọi ánh mắt sẽ đổ dồn về 60.000 USD. 60.000 USD là mức đáy trước của đợt điều chỉnh này, cũng là ngưỡng tâm lý quan trọng. Phá vỡ mức này sẽ gây ra hoảng loạn kỹ thuật, có thể kích hoạt các đợt cắt lỗ và thanh lý mới.

Phía trên, 71.000 USD là mức kháng cự cao nhất. Nếu Bitcoin vượt qua và giữ vững mức này, xu hướng ngắn hạn sẽ chuyển sang tăng, mục tiêu 80.000 USD sẽ khả thi, và mục tiêu 90.000 USD cũng không còn xa vời. Tuy nhiên, trong môi trường vĩ mô hiện tại, để vượt qua 71.000 USD cần có các yếu tố thúc đẩy mạnh mẽ như tín hiệu cắt giảm lãi suất bất ngờ, dòng vốn ETF đổ vào quy mô lớn hoặc giảm căng thẳng địa chính trị.

Trước mắt, về mặt kỹ thuật, thị trường vẫn trong xu hướng giảm, nhưng lực bán rõ ràng đang yếu dần. RSI quá bán cho thấy có thể xuất hiện phản ứng kỹ thuật ngắn hạn, nhưng liệu đợt hồi phục này có duy trì được hay không còn phụ thuộc vào việc môi trường vĩ mô có cải thiện hay không.

Báo cáo việc làm mới nhất của Mỹ càng khẳng định môi trường “lãi suất cao kéo dài hơn”. Đối với Bitcoin, điều này không gây hậu quả thảm khốc ngay lập tức, nhưng chắc chắn sẽ làm tăng khó khăn cho đà tăng dài hạn. Trừ khi thanh khoản cải thiện hoặc lợi suất giảm, môi trường vĩ mô hiện tại vẫn mang tính thận trọng hơn là hỗ trợ cho thị trường tiền mã hóa.