Nhà phân tích của Bloomberg, James Seyffart, cho biết, tình cảnh của những người nắm giữ ETF Ethereum còn tồi tệ hơn cả nhà đầu tư ETF Bitcoin, khi giá Ethereum đã giảm xuống dưới 2.000 USD, xa so với mức trung bình ước tính 3.500 USD. Trong khi đó, mức giảm của Bitcoin rõ ràng nhỏ hơn nhiều, chỉ 21%. Giá trị tài sản ETF Ethereum đã giảm từ 30,5 tỷ USD xuống còn 11,27 tỷ USD.
Thảm cảnh giá thị trường Ethereum phá vỡ giá vốn của ETF
(Nguồn: James Seyffart)
Nhà phân tích của Bloomberg, James Seyffart, cho biết, tình cảnh của những người nắm giữ ETF Ethereum còn tồi tệ hơn cả nhà đầu tư ETF Bitcoin. Giá Ethereum đã giảm xuống dưới 2.000 USD, xa so với mức trung bình ước tính 3.500 USD (tức là giá trung bình của các nhà đầu tư ETF giao ngay), và mức thấp gần đây là 1.736 USD, đã giảm hơn 50%. Ngược lại, giá Bitcoin hiện là 66.171 USD, thấp hơn mức 84.063 USD ước tính của chi phí ETF, mặc dù mức giảm rõ ràng nhỏ hơn, chỉ 21%.
Từ mức 3.500 USD giảm xuống còn 1.900 USD, các nhà nắm giữ ETF Ethereum lỗ khoảng 46% trên sổ sách. Những khoản lỗ này, cực kỳ khốc liệt, gây ra cú sốc tâm lý và tài chính lớn cho bất kỳ nhà đầu tư nào. Thậm chí tệ hơn, Ethereum đã giảm từ đỉnh 4.800 USD (năm 2021) xuống còn 1.900 USD hiện tại, tổng mức giảm hơn 60%, khiến niềm tin vào “giữ lâu dài sẽ có lợi” bắt đầu lung lay.
Dù nhà đầu tư ETF Bitcoin cũng thua lỗ 21%, nhưng có vẻ “may mắn” hơn. Từ 84.063 USD giảm xuống còn 66.171 USD, thiệt hại khoảng 17.892 USD mỗi đơn vị. Nếu nắm 10 Bitcoin, thiệt hại khoảng 180.000 USD. Trong khi đó, nhà đầu tư ETF Ethereum từ 3.500 USD giảm còn 1.900 USD, thiệt hại khoảng 1.600 USD mỗi đơn vị. Nếu nắm 100 ETH, thiệt hại cũng khoảng 160.000 USD. Tuy nhiên, tỷ lệ giảm của Ethereum (46%) cao hơn nhiều so với Bitcoin (21%), khiến nỗi đau “bị giảm nhiều hơn” này càng thêm phần khó chịu về mặt tâm lý.
So sánh thiệt hại của ETF Ethereum và ETF Bitcoin
ETF Ethereum: Chi phí 3.500 USD so với giá thị trường 1.900 USD, lỗ 46%
ETF Bitcoin: Chi phí 84.063 USD so với giá thị trường 66.171 USD, lỗ 21%
Giá trị tài sản giảm mạnh: ETH ETF từ 30,5 tỷ USD xuống còn 11,3 tỷ USD (-63%), BTC ETF từ 170 tỷ USD xuống còn 85,8 tỷ USD (-50%)
Seyffart chỉ ra rằng, tổng dòng tiền ròng vào ETF ETH chỉ giảm khoảng 3 tỷ USD, cho thấy phần lớn nhà đầu tư ETH vẫn giữ vị thế của mình trong đợt giảm giá gần đây. Sự kiên trì “lỗ 46% vẫn không bán” này có thể hiểu là niềm tin vững chắc hoặc là sự bất lực khi đã “bị kẹp quá sâu, không muốn thua lỗ”. Khi thua lỗ đạt 40-50%, nhiều nhà đầu tư rơi vào cái bẫy tâm lý “bán là lỗ thật, không bán còn hy vọng”, chọn cách giữ để chờ đợi phản hồi tích cực.
Quy mô tài sản giảm từ 1700 tỷ xuống còn 858 tỷ
Quỹ ETF Bitcoin giao ngay có quy mô tài sản đạt đỉnh 170 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025, hiện còn 85,76 tỷ USD. Sau nửa đầu năm 2025, dòng vốn chảy vào giảm mạnh, với 13,7 tỷ USD trong nửa đầu và 7,64 tỷ USD trong nửa cuối, tổng rút ròng từ đầu năm khoảng 2 tỷ USD. Từ tháng 7 năm 2025, dòng vốn ròng tích lũy là 5,64 tỷ USD.
Từ 170 tỷ USD giảm còn 85,8 tỷ USD, quy mô tài sản bị cắt giảm một nửa. Sự sụt giảm này chủ yếu do hai yếu tố: giá Bitcoin giảm từ 126.000 USD xuống còn 66.000 USD, giảm khoảng 48%, làm giảm giá trị nắm giữ; cùng với dòng vốn rút ra (nhà đầu tư rút ETF). Nếu chỉ dựa vào giảm giá, giá trị tài sản có thể giảm từ 170 tỷ USD xuống khoảng 88,4 tỷ USD (giảm 48%), nhưng thực tế giảm còn 85,8 tỷ USD, cho thấy còn khoảng 2,6 tỷ USD dòng chảy rút ra nữa.
Vào ngày 5 tháng 2, nhà phân tích ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, cho biết trong đợt bán tháo gần đây, chỉ khoảng 6% tổng tài sản của ETF Bitcoin bị thanh lý. Quỹ IBIT của BlackRock đã giảm từ đỉnh 100 tỷ USD xuống còn 51 tỷ USD, nhưng vẫn là một trong những ETF đạt quy mô 60 tỷ USD nhanh nhất.
Chỉ 6% bị thanh lý là dữ liệu quan trọng. Điều này có nghĩa là 94% nhà đầu tư ETF Bitcoin vẫn còn giữ, không hoảng loạn bán tháo. Sự “kiên trì” này có thể thể hiện niềm tin hoặc là sự bất lực sau khi bị kẹp quá sâu. Tuy nhiên, từ góc độ tích cực, nếu phần lớn nhà đầu tư vẫn chưa bỏ cuộc, điều đó cho thấy thị trường có thể chưa chạm đáy thực sự, nhưng cũng đồng nghĩa với việc khi có phản hồi tích cực, các vị thế này sẽ ít bán ra hơn, tạo ra lực đẩy phản hồi mạnh hơn.
ETF Bitcoin bước vào giai đoạn giảm giá trong thị trường gấu
(Nguồn: Ecoinometrics)
Sau thất bại trong việc đảo chiều dòng vốn, dòng tiền chảy ra của ETF Bitcoin trong 30 ngày qua đã chuyển sang trạng thái liên tục âm. Ngoại trừ một số đợt phục hồi ngắn hạn, đây là giai đoạn rút ròng kéo dài nhất kể từ khi ETF này ra đời. Dữ liệu của Glassnode còn cho thấy, dòng tiền ròng 30 ngày của ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay trong 90 ngày qua đều chủ yếu âm. Không có dấu hiệu rõ ràng nào cho thấy sự phục hồi.
Tạp chí kinh tế vĩ mô Ecoinometrics cho biết, tốc độ rút vốn này cho thấy nhà đầu tư đang tích cực giảm thiểu rủi ro hơn là phản ứng với biến động ngắn hạn. Báo cáo còn bổ sung rằng, giá yếu và dòng tiền rút liên tục phù hợp với “tình trạng thị trường gấu”, chứ không phải là điều chỉnh tạm thời.
Tình trạng “thị trường gấu” này cực kỳ quan trọng. Nó có nghĩa là đợt giảm hiện tại không phải là điều chỉnh lành mạnh trong một thị trường tăng giá, mà là xu hướng giảm kéo dài. Theo quy luật lịch sử, để chạm đáy và đảo chiều, thị trường gấu cần khoảng 12-18 tháng. Thị trường gấu năm 2018 kéo dài từ tháng 1 đến tháng 12, năm 2022 từ tháng 4 đến tháng 11. Nếu tính từ tháng 10 năm 2025, có thể phải đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027 mới chạm đáy.
Đối với nhà đầu tư ETF Ethereum và Bitcoin, tình cảnh hiện tại vô cùng khó khăn. Phía kỹ thuật toàn diện là giảm, dòng tiền liên tục rút ra, còn yếu tố vĩ mô lãi suất cao vẫn duy trì. Hy vọng duy nhất là thị trường đã gần đến mức quá bán cực độ, và khi có các yếu tố kích hoạt như Cục Dự trữ Liên bang bất ngờ hạ lãi suất, Luật CLARITY được thông qua, hoặc Bitcoin vượt qua các mức kháng cự quan trọng, có thể gây ra phản ứng tăng giá mạnh. Tuy nhiên, hy vọng này giống như đánh cược hơn là dựa trên phân tích vững chắc.
