Giai đoạn giảm giá sắp kết thúc! Nghiên cứu của K33: Bitcoin sẽ rơi vào trạng thái "đi ngang kéo dài", khó có đợt biến động lớn trong ngắn hạn

Gần đây, xu hướng của Bitcoin khá ảm đạm, khiến nhiều nhà đầu tư thẳng thừng gọi đó là “mùa đông trở lại”. Tổ chức nghiên cứu K33 Research ngày thứ Ba đã công bố báo cáo chỉ ra rằng cấu trúc thị trường hiện tại khá giống với giai đoạn cuối của thị trường gấu năm 2022, các chỉ số cho thấy thị trường đã gần chạm đáy, nhưng trong ngắn hạn có thể khó thấy được những đột phá lớn.

Giám đốc nghiên cứu của K33, Vetle Lunde, cho biết chỉ số “cơ chế thị trường” độc quyền của công ty cho thấy dữ liệu về lợi suất phái sinh của Bitcoin, hợp đồng chưa đóng, dòng vốn ETF và đường yield của Mỹ hiện tại có “mức độ tương đồng mạnh mẽ” với tháng 9 và tháng 11 năm 2022, hai thời điểm này đều là giai đoạn quan trọng gần đáy của chu kỳ gấu trước đó.

Tuy nhiên, Vetle Lunde cũng cảnh báo rằng, mặc dù những dấu hiệu này thường xuất hiện gần đáy thị trường, nhưng thường đi kèm với việc không có sự phục hồi nhanh chóng, mà là giai đoạn đi ngang kéo dài, yếu ớt và nhàm chán, khiến các nhà đầu tư phải kiên nhẫn vượt qua thử thách.

Báo cáo của K33 chỉ ra rằng, kể từ đỉnh cao tháng 1 năm nay, Bitcoin đã giảm gần 28%, trong khi thị trường phái sinh phản ánh rõ ràng xu hướng phòng thủ. Phí vốn đã duy trì âm trong 11 ngày liên tiếp, cho thấy nhu cầu phòng vệ cao hơn mong đợi của các nhà đầu tư so với khả năng đầu cơ theo xu hướng tăng; đồng thời, lượng hợp đồng chưa đóng giảm xuống dưới 260.000 Bitcoin, phản ánh rằng nhà đầu tư đang tích cực đóng vị thế mua và rút lui để chờ đợi.

Phân tích của Vetle Lunde cho thấy, cấu trúc này có nghĩa là trong ngắn hạn, rủi ro xảy ra các đợt “kéo dài, ép giá” do phái sinh gây ra là hạn chế, thị trường đang tiêu hóa đợt giảm trước đó chứ không phải chuẩn bị cho một đợt bứt phá theo hướng mới.

K33 nhấn mạnh rằng, mô hình của họ đặt trọng số cao nhất vào dữ liệu phái sinh vì những dữ liệu này phản ánh chính xác nhất nhu cầu phòng vệ hoặc kỳ vọng tăng giá của thị trường trong thời điểm hiện tại. Lợi suất âm cho thấy nhu cầu phòng vệ quá mức, còn lượng hợp đồng chưa đóng giảm cho thấy các nhà giao dịch đang đóng vị thế hơn là tích cực mở mới các vị thế mua bán.

K33 chỉ ra rằng, trong môi trường thị trường có độ tương đồng cao, các diễn biến lịch sử tương tự trung bình mang lại lợi nhuận khoảng 3% sau 90 ngày; còn trong các trường hợp độ tương đồng thấp hơn, lợi nhuận trung bình lại hơi âm. Nói cách khác, Bitcoin có khả năng cao hơn sẽ bước vào giai đoạn “diễn biến chậm rãi, tâm lý tiêu cực” trong quá trình tích lũy.

Vetle Lunde dự đoán rằng, Bitcoin sẽ dao động trong khoảng từ 60.000 đến 75.000 USD, ông cho rằng, mặc dù vị trí vào lệnh hiện tại khá hấp dẫn, nhưng nhà đầu tư cần kiên nhẫn, vì quá trình chuyển từ “đáy gấu” sang “đầu bò” sẽ là một cuộc chiến tâm lý kéo dài.

Sau đợt bán tháo gần đây, hoạt động thị trường rõ ràng đã giảm nhiệt. Khối lượng giao dịch thực tế của Bitcoin giảm 59% trong tuần, còn lượng hợp đồng chưa đóng của hợp đồng tương lai cũng giảm xuống mức thấp nhất trong 4 tháng, những mô hình hành vi này thường xuất hiện trong giai đoạn thị trường hấp thụ lỗ lũy và dần ổn định.

Vetle Lunde cho biết, khi các biến động bắt đầu thu hẹp, độ biến động bắt đầu trở lại mức bình thường, điều này càng củng cố nhận định rằng thị trường sẽ bước vào môi trường giao dịch “ít nhiễu, ít kích thích”.

Xu hướng của các nhà đầu tư tổ chức cũng phản ánh tâm lý thận trọng. K33 chỉ ra rằng, các nhà giao dịch tổ chức trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) gần đây tham gia rất ít, lợi suất và lượng hợp đồng chưa đóng đều khá trầm lặng, cho thấy thị trường thiếu sự đồng thuận rõ ràng về hướng đi.

Trong khi đó, ETP Bitcoin kể từ đỉnh cao tháng 10 năm ngoái đã rút ròng tổng cộng 103.113 Bitcoin. Mặc dù giá Bitcoin đã giảm gần 50% từ đỉnh, nhưng khoảng 93% các vị thế rủi ro của các tổ chức vẫn chọn “giữ nguyên”. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư chuyên nghiệp đang giảm quy mô, nhưng chưa có sự rút lui toàn diện.

Về các chỉ số tâm lý, chỉ số sợ hãi và tham lam của thị trường tiền mã hóa (Crypto Fear & Greed Index) gần đây đã giảm xuống mức thấp kỷ lục là 5, cho thấy tâm lý thị trường cực kỳ bi quan. Tuy nhiên, Vetle Lunde cảnh báo rằng, chỉ số này có độ chính xác hạn chế trong việc dự đoán các đợt tăng giá trong tương lai.

K33 cho biết, khi chỉ số rơi vào trạng thái “cực kỳ sợ hãi”, lợi nhuận trung bình sau 90 ngày chỉ khoảng 2.4%; ngược lại, khi ở trạng thái “cực kỳ tham lam”, lợi nhuận trong cùng kỳ lại lên tới 95%. Điều này một lần nữa chứng minh rằng, tâm lý hoảng loạn không phải là tín hiệu đáng tin cậy để dự đoán sự phục hồi.