Đánh giá quy mô của thị trường Bitcoin ETF: nó sẽ đạt 39 tỷ đô la trong năm thứ ba sau khi ra mắt

Tác giả Charles Yu, Galaxy; Biên soạn: Pine Snow, Golden Finance

Sự chấp thuận của một ETF Bitcoin giao ngay do Hoa Kỳ quản lý sẽ là một trong những chất xúc tác có ảnh hưởng nhất cho việc áp dụng Bitcoin (và tiền điện tử như một loại tài sản).

**Tầm quan trọng của Bitcoin ETF **

**Tại sao Bitcoin ETF là một giải pháp lý tưởng hơn so với các phương tiện đầu tư hiện tại **

Tính đến ngày 30/9/23, các sản phẩm đầu tư Bitcoin, bao gồm ETP và quỹ đóng, nắm giữ tổng cộng 842.000 BTC (khoảng 21,7 tỷ USD).

! [tGGvKsc9x0MAZ4hnbxPVLykzjF8t5uXndnVxzGVI.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-190bb5e707-dd1a6f-69ad2a.webp “7122273”)

Các sản phẩm đầu tư Bitcoin này có những hạn chế đáng kể đối với các nhà đầu tư – ngoài phí cao, thanh khoản thấp và lỗi theo dõi, các sản phẩm này không có sẵn cho một phần lớn cơ sở nhà đầu tư. Các lựa chọn đầu tư thay thế làm tăng mức độ tiếp xúc gián tiếp với Bitcoin (ví dụ: cổ phiếu, HF, ETF tương lai) bị thiếu hiệu quả theo dõi tương tự. Nhiều nhà đầu tư không muốn đối phó với gánh nặng hành chính đi kèm với việc sở hữu trực tiếp Bitcoin, bao gồm ví tự lưu ký / quản lý khóa riêng và thuế.

ETF giao ngay có thể phù hợp với bất kỳ nhà đầu tư nào muốn đầu tư trực tiếp vào Bitcoin mà không cần sở hữu và quản lý Bitcoin thông qua tự lưu ký và cung cấp một số lợi thế so với các sản phẩm và tùy chọn đầu tư Bitcoin hiện tại, chẳng hạn như:

** Tăng hiệu quả với phí, thanh khoản và theo dõi giá. ** Trong khi các ứng viên ETF Bitcoin không niêm yết phí, ETF thường cung cấp phí thấp hơn so với các quỹ phòng hộ hoặc quỹ đóng, và một số lượng lớn các ứng viên ETF có thể nhằm mục đích giữ phí thấp để duy trì tính cạnh tranh. Một ETF giao ngay cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản nâng cao vì nó được giao dịch trên các sàn giao dịch lớn và có thể theo dõi giá tốt hơn cho việc tiếp xúc với Bitcoin so với các sản phẩm tương lai hoặc proxy. Thuận tiện. ** ETF giao ngay cho phép các nhà đầu tư tiếp xúc với Bitcoin thông qua một loạt các kênh và nền tảng rộng hơn, bao gồm các nhà cung cấp được thành lập mà các nhà đầu tư đã quen thuộc. Nó cung cấp một con đường gia nhập dễ dàng hơn cho các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức so với sở hữu trực tiếp, đòi hỏi một mức độ tự học nhất định để đạt được và tốn kém hơn để quản lý. ** Tuân thủ quy định. ** ETF giao ngay có khả năng đáp ứng các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt hơn do các cơ quan quản lý đặt ra để thiết lập lưu ký, giám sát và bảo vệ phá sản so với các sản phẩm đầu tư Bitcoin hiện có. Ngoài ra, ETF có thể cung cấp sự minh bạch về giá và khả năng khám phá cao hơn cho những người tham gia thị trường, điều này có thể giúp giảm sự biến động thị trường của Bitcoin.

Tại sao Bitcoin ETF lại quan trọng

Hai yếu tố chính đặc biệt ảnh hưởng đến việc áp dụng ETF giao ngay Bitcoin trong thị trường Bitcoin là: (i) mở rộng khả năng tiếp cận trên các lĩnh vực giàu có khác nhau và (ii) đạt được sự chấp nhận lớn hơn thông qua sự công nhận chính thức của các nhà quản lý và các thương hiệu dịch vụ tài chính đáng tin cậy:

Dễ sử dụng

** Mở rộng ảnh hưởng của các nhà đầu tư và tổ chức bán lẻ. ** Phạm vi của các quỹ đầu tư BTC hiện có sẵn bị hạn chế, bao gồm các sản phẩm chủ yếu được thúc đẩy bởi các cố vấn tài sản hoặc được cung cấp thông qua các nền tảng tổ chức. ETF là một sản phẩm được quản lý trực tiếp hơn có thể tăng cơ hội đầu tư cho nhiều nhà đầu tư hơn. ETF có thể được sử dụng bởi nhiều khách hàng hơn, bao gồm trực tiếp thông qua các công ty môi giới hoặc RIA (cấm mua trực tiếp Bitcoin giao ngay), thay vì dựa vào các nhà quản lý tài sản. ** Phân bổ thông qua các kênh đầu tư bổ sung. ** Nếu không có giải pháp đầu tư Bitcoin được phê duyệt như ETF giao ngay, các cố vấn tài chính / người được ủy thác không thể xem xét Bitcoin trong chiến lược quản lý tài sản của họ. Lĩnh vực quản lý tài sản có rất nhiều tiền và không thể tiếp cận trực tiếp các khoản đầu tư Bitcoin thông qua các kênh truyền thống – với ETF giao ngay được phê duyệt, các cố vấn tài chính có thể bắt đầu hướng dẫn khách hàng giàu có của họ đầu tư vào Bitcoin. Cơ hội làm giàu lớn hơn. ** Những người bùng nổ trẻ em trở lên (trên 59 tuổi) nắm giữ 62% tài sản của Hoa Kỳ, nhưng chỉ có 8% người lớn trên 50 tuổi đã đầu tư vào tiền điện tử, so với hơn 25% người trưởng thành trong độ tuổi 18-49. Cung cấp các sản phẩm Bitcoin ETF thông qua các thương hiệu quen thuộc, đáng tin cậy có thể giúp thu hút nhiều người lớn tuổi, giàu có hơn chưa tham gia.

Nhận

** Sự công nhận chính thức / tính hợp pháp từ một thương hiệu đáng tin cậy. ** Một số lượng lớn các thương hiệu tài chính nổi tiếng đã gửi đơn đăng ký Bitcoin ETF - sự công nhận / xác minh chính thức của các công ty chính thống này có thể nâng cao nhận thức về tính hợp pháp của Bitcoin / tiền điện tử như một loại tài sản và có thể thu hút nhiều sự chấp nhận và chấp nhận hơn. Theo Pew Research, trong số 88% người Mỹ đã nghe nói về tiền điện tử, 75% không tự tin vào cách họ hiện đang đầu tư, giao dịch hoặc sử dụng tiền điện tử. Giải quyết các vấn đề về quy định và tuân thủ; Sự rõ ràng về quy định sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn. ** Là một sản phẩm đầu tư được quản lý với việc tiết lộ rủi ro toàn diện hơn, sự chấp thuận của SEC đối với ETF có thể làm giảm bớt nhiều lo ngại về bảo mật và tuân thủ của các nhà đầu tư. Nó cũng sẽ cung cấp cho những người tham gia thị trường sự rõ ràng về quy định được yêu cầu từ lâu về hoạt động của ngành công nghiệp tiền điện tử. Một khung pháp lý phát triển hơn sẽ thu hút đầu tư và phát triển nhiều hơn, làm tăng khả năng cạnh tranh của ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ. ** Ưu điểm của danh mục đầu tư / chấp nhận BTC như một loại tài sản. ** Bitcoin có thể mang lại lợi ích của việc đa dạng hóa và nâng cao lợi nhuận bất kể phân bổ được rút từ đâu khỏi danh mục đầu tư. Để giúp hướng dẫn các quyết định quản lý đầu tư, nhiều nhà đầu tư bán lẻ và cố vấn tài chính đã ngày càng chuyển sang mô hình danh mục đầu tư và các giải pháp tự động ngày càng sử dụng ETF và kết hợp các loại tài sản thay thế để cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận tối ưu hóa rủi ro hơn. Một hồ sơ theo dõi dài hơn có thể hỗ trợ việc sử dụng Bitcoin trong danh mục đầu tư trong nhiều chiến lược đầu tư hơn.

** Ước tính dòng tiền từ phê duyệt Bitcoin ETF **

Xem xét các lý do tiếp cận được đề cập ở trên, ngành quản lý tài sản của Hoa Kỳ có thể là thị trường có tiềm năng nhất để đạt được nhiều khả năng tiếp cận nhất thông qua một ETF Bitcoin đã được phê duyệt. Tính đến tháng 10/2023, tổng tài sản được quản lý bởi các nhà môi giới (27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (11 nghìn tỷ USD) và RIA (9 nghìn tỷ USD) đạt 48,3 nghìn tỷ USD.

! [TLkzgdrmSPWMf4ejqpicyA22q0V6Bfi7lGYULo8Q.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-5e4b46ab45-dd1a6f-69ad2a.webp “7122281”)

Chúng tôi sử dụng 48,3 nghìn tỷ đô la từ các nhà tổng hợp quản lý tài sản được chọn của Hoa Kỳ làm TAM chuẩn trong phân tích của chúng tôi (không bao gồm kênh văn phòng gia đình quản lý khoảng 2 nghìn tỷ đô la), mặc dù thị trường địa chỉ cho Bitcoin ETF và tác động gián tiếp của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể vượt ra ngoài các kênh quản lý tài sản của Hoa Kỳ (ví dụ: quốc tế, bán lẻ, các sản phẩm đầu tư khác và các kênh khác) và có khả năng thu hút nhiều tiền hơn vào thị trường giao ngay và các sản phẩm đầu tư Bitcoin.

(Lưu ý: Mặc dù chúng tôi sử dụng phân tích kiểu TAM để ước tính dòng tiền vào Bitcoin ETF, chúng tôi thừa nhận rằng tiền chảy vào Bitcoin ETF cũng có thể thúc đẩy dòng vốn ròng mới thay vì chỉ đơn giản là chuyển từ phân bổ hiện có – vì vậy việc áp dụng giả định tỷ lệ phần trăm nắm bắt cho số TAM ước tính không phản ánh đầy đủ quan điểm của chúng tôi về cách Bitcoin ETF được áp dụng, vì nó không nắm bắt được dòng cầu mới này.) ）

Khi kênh mở ra, chu kỳ gia nhập Bitcoin ETF trên các phân khúc này có thể kéo dài trong vài năm. Kênh RIA bao gồm chủ yếu là các cố vấn đầu tư được đăng ký độc lập có tính chất phức tạp có khả năng cho phép truy cập sớm hơn các cố vấn liên kết giữa ngân hàng và đại lý môi giới và do đó có tỷ lệ truy cập ban đầu lớn hơn trong phân tích của chúng tôi. Đối với kênh ngân hàng và đại lý môi giới, mỗi nền tảng riêng lẻ sẽ quyết định thời điểm mở khóa quyền truy cập vào các sản phẩm Bitcoin ETF cho các cố vấn của mình – với một số ngoại lệ nhất định, các cố vấn tài chính liên kết với các ngân hàng và b / d không thể cung cấp / đề xuất các sản phẩm đầu tư cụ thể trừ khi được nền tảng chấp thuận. Nền tảng có thể có các yêu cầu cụ thể trước khi cung cấp quyền truy cập vào các sản phẩm đầu tư mới (ví dụ: hồ sơ theo dõi > 1 năm hoặc AUM vượt quá một số tiền nhất định, các vấn đề về khả năng áp dụng chung, v.v.), điều này sẽ ảnh hưởng đến chu kỳ truy cập.

Giả sử rằng kênh RIA sẽ tăng từ 50% trong năm 1 và tăng lên 100% vào năm thứ 3. Đối với các kênh môi giới-đại lý và ngân hàng, chúng tôi giả định tăng trưởng chậm hơn, bắt đầu từ 25% trong năm 1 và tăng trưởng ổn định lên 75% trong năm 3. Dựa trên những giả định này, chúng tôi ước tính quy mô thị trường có thể giải quyết của Bitcoin ETF Hoa Kỳ là khoảng 14 nghìn tỷ đô la trong năm 1 sau khi ra mắt, khoảng 26 nghìn tỷ đô la trong năm 2 và khoảng 39 nghìn tỷ đô la trong năm 3.

! [QM7LyuwTMK09CQ0Al5nJnZIrAAEPRO9FRn3fCGfl.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-e8039d2500-dd1a6f-69ad2a.webp “7122284”)

Ước tính dòng vốn Bitcoin ETF: Dựa trên các ước tính quy mô thị trường này, nếu chúng ta giả định rằng 10% tổng tài sản có sẵn trong mỗi kênh giàu có là BTC, với mức phân bổ trung bình là 1%, thì chúng tôi hy vọng rằng dòng vốn vào Bitcoin ETF sẽ đạt 14 tỷ đô la vào năm 2019. Trong năm đầu tiên sau khi ra mắt, ETF đã tăng lên 27 tỷ đô la trong năm thứ hai và 39 tỷ đô la trong năm thứ ba sau khi ra mắt. Tất nhiên, nếu sự chấp thuận ETF giao ngay của Bitcoin bị trì hoãn hoặc bị từ chối, phân tích của chúng tôi sẽ thay đổi do hạn chế về thời gian và quyền truy cập. Ngoài ra, nếu giá kém hiệu quả hoặc bất kỳ yếu tố nào khác khiến việc sử dụng hoặc áp dụng Bitcoin ETF thấp hơn dự kiến, ước tính của chúng tôi có thể quá tích cực. Mặt khác, chúng tôi tin rằng các giả định của chúng tôi về quyền truy cập, tiếp xúc và phân bổ là thận trọng, vì vậy dòng vốn cũng có thể cao hơn dự kiến.

Tác động tiềm tàng đến BTCUSD

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng toàn cầu nắm giữ tổng cộng khoảng 3.282 tấn (khoảng 198 tỷ USD AUM) tính đến ngày 30/9/2023, chiếm khoảng 1,7% nguồn cung vàng.

Tính đến ngày 30/9/23, tổng cộng 842.000 BTC (khoảng 21,7 tỷ đô la đang được quản lý) đã được nắm giữ trong các sản phẩm đầu tư, bao gồm ETP và quỹ đóng, chiếm 4,3% tổng lượng phát hành.

! [2lmbo4B3v2FtpOdzzeT3ZLzjxZuUVfmtN17gh0YW.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-2420503bdc-dd1a6f-69ad2a.webp “7122287”)

So với Bitcoin, vốn hóa thị trường của vàng được ước tính cao hơn khoảng 24 lần, trong khi nguồn cung trong các phương tiện đầu tư giảm 36%, vì vậy chúng tôi giả định rằng dòng tiền tương đương bằng đô la Mỹ có tác động đến thị trường Bitcoin khoảng 8,8 lần so với thị trường vàng.

Nếu chúng ta áp dụng ước tính 14,4 tỷ đô la dòng vốn vào trong năm đầu tiên (khoảng 1,2 tỷ đô la mỗi tháng, hoặc khoảng 10,5 tỷ đô la được điều chỉnh bằng hệ số nhân 8,8x) cho mối quan hệ lịch sử giữa dòng tiền trong ETF được hỗ trợ bằng vàng và thay đổi giá vàng, chúng tôi hy vọng tác động giá đối với BTC sẽ tăng 6,2% trong tháng đầu tiên.

! [GJ9oDhAo046DDv2nIdAU5zEHlznHpdqos3qEgqF6.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-6f373a215b-dd1a6f-69ad2a.webp “7122289”)

Giữ nguyên dòng vốn vào, nhưng điều chỉnh hệ số nhân xuống mỗi tháng dựa trên sự thay đổi tỷ lệ vốn hóa thị trường vàng / BTC do giá BTC tăng, chúng ta có thể thấy lợi nhuận hàng tháng giảm dần từ + 6,2% trong tháng đầu tiên xuống + 3,7% trong tháng cuối cùng của năm đầu tiên, với mức tăng dự kiến 74% của BTC trong năm đầu tiên được ETF phê duyệt (bắt đầu từ giá BTC là 26.920 đô la vào ngày 30 tháng 9 năm 2023).

Tác động của dòng vốn ETF đối với giá BTC trong năm đầu tiên được dự kiến

! [YvylH4dqVvTR9Ecj2Gci4y9zgqlRefJEwpnfgGkO.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-127ec1b9d8-dd1a6f-69ad2a.webp “7122290”)**Tác động tài chính rộng lớn hơn của ETF trên thị trường Bitcoin **

Phân tích trên ước tính dòng vốn tiềm năng vào các sản phẩm Bitcoin ETF của Mỹ. Tuy nhiên, hiệu ứng thứ hai của việc phê duyệt Bitcoin ETF có thể có tác động lớn hơn đến nhu cầu BTC.

Trong ngắn hạn, chúng tôi hy vọng các thị trường toàn cầu / quốc tế khác sẽ theo chân Hoa Kỳ trong việc phê duyệt và cung cấp các dịch vụ ETF Bitcoin tương tự cho nhiều nhà đầu tư hơn. Ngoài các sản phẩm ETF, nhiều phương tiện đầu tư khác cũng có thể thêm Bitcoin vào chiến lược của họ (chẳng hạn như quỹ tương hỗ, quỹ đóng và quỹ đầu tư tư nhân, trong số những người khác) – thông qua các mục tiêu và chiến lược đầu tư. Ví dụ: mức độ tiếp xúc với Bitcoin có thể được tăng lên thông qua các quỹ thay thế (ví dụ: tiền tệ, hàng hóa và các lựa chọn thay thế khác) và các quỹ theo chủ đề (ví dụ: công nghệ đột phá, ESG và tác động xã hội).

Về lâu dài, thị trường địa chỉ cho các sản phẩm đầu tư Bitcoin có thể được mở rộng hơn nữa cho tất cả các tài sản của bên thứ ba đang được quản lý (khoảng 126 nghìn tỷ đô la đang được quản lý, theo McKinsey) và thậm chí rộng hơn để bao gồm tài sản toàn cầu (454 nghìn tỷ đô la đang được quản lý, theo UBS). Một số người tin rằng khi Bitcoin được kiếm tiền, nó sẽ làm giảm một cách có hệ thống phí bảo hiểm tiền tệ áp dụng cho các tài sản khác như bất động sản hoặc kim loại quý, mở rộng đáng kể TAM của Bitcoin.

Dựa trên các quy mô thị trường này và giữ cho các giả định áp dụng / phân phối của chúng tôi không thay đổi (Bitcoin được chấp nhận bởi 10% quỹ, với phân phối trung bình là 1%), chúng tôi ước tính quy mô tài trợ gia tăng tiềm năng của các sản phẩm đầu tư Bitcoin trong một thời gian dài là khoảng 125 tỷ đô la đến 450 tỷ đô la.

! [sDds9Sitilo3WyfvEVtPLrzUvMJA4LfjCfNj5aKs.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-dad3274ddb-dd1a6f-69ad2a.webp “7122296”)

Tóm tắt và kết luận

Trong một thập kỷ, các ứng viên đã tìm cách niêm yết các ETF Bitcoin giao ngay. Trong thời gian này, vốn hóa thị trường của Bitcoin đã tăng từ dưới 1 tỷ USD lên 600 tỷ USD hiện nay (1,27 nghìn tỷ USD vào năm 2021). Vào thời điểm đó, chủ sở hữu và việc sử dụng Bitcoin đã tăng lên đáng kể trên toàn thế giới, và nhiều loại ví khác nhau, sàn giao dịch và người giám sát gốc tiền điện tử và các công cụ tiếp cận thị trường truyền thống đã xuất hiện trên khắp thế giới. Nhưng Hoa Kỳ, thị trường vốn lớn nhất thế giới, vẫn thiếu công cụ tiếp cận thị trường hiệu quả nhất của Bitcoin – ETF giao ngay. Kỳ vọng về các quỹ ETF sẽ sớm được phê duyệt đang tăng lên và phân tích của chúng tôi cho thấy rằng các sản phẩm này có khả năng thấy dòng vốn đáng kể, chủ yếu được thúc đẩy bởi các kênh quản lý tài sản hiện không có quyền truy cập vào tiếp xúc Bitcoin an toàn và hiệu quả ở quy mô lớn.

Dòng vốn từ các quỹ ETF, tường thuật thị trường về đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới (tháng 4/2024) và khả năng lãi suất đã đạt đỉnh hoặc sẽ đạt đỉnh trong thời gian tới, tất cả đều cho thấy năm 2024 có thể là một năm lớn đối với Bitcoin.