Fed không còn xa để giảm tốc độ giảm bảng cân đối kế toán, nhưng việc tìm ra điểm cân bằng dự trữ tối ưu sẽ được kiểm tra

(1) Fed đang trên bờ vực hạ cánh mềm hiếm hoi cho nền kinh tế, nhưng nó cũng phải đối mặt với một thách thức đáng lo ngại khác, đó là giảm tiền trong hệ thống tài chính mà không làm gián đoạn thị trường. (2) Fed đã rút khoảng 1,4 nghìn tỷ USD khi rút khoảng 1,4 nghìn tỷ USD khi thu hẹp bảng cân đối kế toán để chấm dứt các biện pháp hỗ trợ thời đại dịch và trọng tâm hiện đang chuyển sang thời điểm ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán. Nỗi sợ hãi hiện nay là nếu dự trữ trong hệ thống ngân hàng vượt qua một điểm nhất định ở mức thấp nhất, thị trường sẽ đóng băng. Nhưng không ai biết chính xác mức độ đó ở đâu. (3) Chủ tịch Fed Jerome Powell tuần trước cho biết các nhà hoạch định chính sách sắp đưa ra quyết định làm chậm tốc độ thắt chặt định lượng để cho phép dự trữ “hạ cánh suôn sẻ và dễ dàng”. Powell cho biết họ đang theo dõi “một loạt các chỉ số khác nhau” trên thị trường tiền tệ để xem khi nào họ tiếp cận điểm đó. (4) Những người tham gia thị trường cho rằng bất chấp nhiệm vụ khó khăn phía trước, trọng tâm của Fed là trấn an Phố Wall. Vào thời điểm Fed đang cố gắng chuyển dự trữ từ “dồi dào” sang “dồi dào” mà không làm cho chúng khan hiếm, thật khó để làm điều đó vì ranh giới bị mờ. Và các tín hiệu thị trường dẫn dắt sự thay đổi này rất ồn ào và khó phân biệt. (5) Họ nói rằng các chỉ số mà Fed có thể tập trung vào bao gồm: dự trữ ngân hàng, một số lãi suất cơ bản trên thị trường tiền tệ và tiền mặt gửi vào cơ sở repo đảo ngược qua đêm của Fed. (6) Mark Cabana, người đứng đầu chiến lược lãi suất của Mỹ tại Bank of America, nói rằng việc hạ cánh mềm sẽ là “một kỳ tích” đối với Fed. Hạ cánh mềm ở đây đề cập đến việc Fed duy trì mức dự trữ phù hợp trong hệ thống ngân hàng. Nhưng ông nói thêm rằng ông nghĩ rằng bây giờ họ có một “cơ hội tốt” bởi vì họ đã có một lập trường khoan dung hơn. (7) Ông hy vọng Fed sẽ thông báo giảm tốc độ giảm bảng cân đối kế toán sớm nhất là vào tháng 5, giảm một nửa mức trần đối với việc giảm nắm giữ trái phiếu kho bạc hàng tháng xuống còn 30 tỷ USD. John Velis, chiến lược gia vĩ mô Mỹ tại Bank of New York Mellon, đồng ý về quy mô và thời điểm giảm bảng cân đối kế toán. (8) Điều quan trọng là Fed phải thu hẹp bảng cân đối kế toán với tốc độ hợp lý, vì dự trữ không đủ có thể gây ra lãi suất tăng đột biến, phá vỡ thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ và gây khó khăn cho các công ty trong việc huy động vốn. Tình hình có thể được thử nghiệm trong những tuần tới, khi các sự kiện như thắt chặt định lượng và thời hạn thuế ngày 15 tháng Tư sẽ làm giảm tiền mặt trong hệ thống tài chính và nhu cầu tiền mặt sẽ tăng lên. Tuy nhiên, đến nay, thị trường vẫn hoạt động bình thường