Tiền tuyến: Cải cách tài chính thúc đẩy lực lượng sản xuất mới, hướng dẫn chính sách kinh tế ổn định cực kỳ quan trọng

Đảm bảo sự liên tục, ổn định và nhất quán của chính sách, tạo ra kỳ vọng liên tục, ổn định và nhất quán trên thị trường là rất quan trọng.

“Để kích thích đổi mới khoa học và công nghệ, điều rất quan trọng là phát triển nguồn vốn kiên nhẫn, khuyến khích doanh nghiệp đầu tư mạo hiểm giai đoạn đầu, khuyến khích pháp quyền, mở cửa thị trường vốn, duy trì tính liên tục, ổn định và nhất quán của các chính sách”. Mới đây, tại “Hội nghị thượng đỉnh tài chính danh sách giá trị tài chính CBN năm 2024”, Tian Xuân, đại biểu Quốc hội và Viện trưởng Viện Nghiên cứu Tài chính Quốc gia của Đại học Thanh Hoa, đã có bài phát biểu quan trọng về “Cải cách tài chính để thúc đẩy năng suất chất lượng mới”.

田轩 cho rằng, sau năm 2010, nền kinh tế Trung Quốc đã bước vào một thời kỳ tăng trưởng mới được gọi là “thế mới”, tốc độ tăng trưởng từ cao tăng lên trở thành trung bình cao và trung bình, hiện nay tốc độ tăng trưởng kinh tế đang duy trì ở mức khoảng 5%, buộc chúng ta phải tìm ra phương thức tăng trưởng kinh tế mới, chuyển từ tốc độ cao tăng lên sang chất lượng cao tăng lên, phát triển lực lượng sản xuất mới, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế ổn định và chất lượng hơn.

Innovation là gì? Tại sao khó khăn như vậy? Làm thế nào để hỗ trợ sáng tạo công nghệ bằng cách thúc đẩy theo cách hoàn toàn mới?

Tại hội nghị, Tian Xuan đã nói về sự giúp đỡ và nắm bắt rất quan trọng của việc hỗ trợ tài chính cho đổi mới khoa học và công nghệ. Ông cũng nhấn mạnh sự cần thiết của một Thị trường vốn lành mạnh và cởi mở. Đồng thời, định hướng chính sách kinh tế vĩ mô ổn định là rất quan trọng.

Thị trường tài chính mở có thể thúc đẩy sự đổi mới

Năm 2023, Hội nghị Công tác Tài chính Trung ương đã đề xuất xây dựng “năm bài viết lớn” để xây dựng một nền kinh tế tài chính mạnh mẽ, trong đó bài viết đầu tiên là Tài chính Công nghệ. Tài chính Công nghệ là cách sử dụng các biện pháp tài chính để thúc đẩy sáng tạo công nghệ, trong đó doanh nghiệp là thực thể chủ yếu trong sáng tạo công nghệ.

“Chúng tôi đang cố gắng xây dựng một khung lý thuyết vĩ mô, theo dõi hệ thống tài chính ở góc độ vĩ mô, theo dõi những người tham gia thị trường tài chính ở góc độ trung bình làm thế nào ảnh hưởng đến động cơ và kết quả sáng tạo của doanh nghiệp, và theo dõi các chiến lược doanh nghiệp, điều chỉnh yếu tố doanh nghiệp ở góc độ vi mô.” Tiền Huyền cho biết.

Anh ta cho rằng, việc hỗ trợ tài chính cho sáng tạo công nghệ rất quan trọng và có liên quan đến một số khía cạnh cụ thể.

抓手一, là một Thị trường vốn khỏe mạnh và mở. Do trong thị trường tài chính của nước ta, việc tài trợ tín dụng luôn là kênh tài trợ chính, tỷ lệ tài trợ vốn cổ phần rất thấp, dẫn đến sự phát triển Thị trường vốn vô cùng bất cân xứng.

Hội nghị Công tác Tài chính Trung ương chỉ ra rằng tài chính là máu của nền kinh tế thực, và nền kinh tế thực cần được lấy làm điểm khởi đầu và chỗ đứng cơ bản.

Tiền đồng ý rằng, đối với các ngành công nghiệp có mức phụ thuộc tài chính ngoại vi cao, mức độ phát triển thị trường cổ phiếu và số lượng, chất lượng, tính độc đáo và tính chung của sự sáng tạo trong ngành đều có mối quan hệ tương quan dương, trong khi mức độ phát triển thị trường tín dụng có mối quan hệ tương quan âm.

Trong việc mở cửa với bên ngoài, Tiền Huyền đã phát hiện ra rằng việc mở cửa thị trường tài chính có thể thúc đẩy sáng tạo thông qua việc so sánh dữ liệu của 20 quốc gia và vùng lãnh thổ. “Sau khi một thị trường vốn của một quốc gia mở cửa, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ tham gia, số lượng và chất lượng sáng tạo của doanh nghiệp, bao gồm cả số lượng doanh nghiệp sáng tạo, đều sẽ có sự cải thiện đáng kể.”

Dữ liệu cho thấy, trong những năm từ 1981 đến 2008, số lượng đổi mới, chất lượng đổi mới và số lượng doanh nghiệp đổi mới của các quốc gia mở cửa thị trường tài chính trung bình tăng lên lần lượt là 13%, 16%, 11%.

Thứ hai, Tiền Huyên cho rằng, hướng dẫn chính trị tài chính ổn định cũng rất quan trọng. Anh ấy đã phát hiện ra rằng, chính sách quốc gia một chút bên trái, một chút bên phải, một chút thuộc về vốn, một chút thuộc về lao động không ảnh hưởng nhiều đến sự sáng tạo của doanh nghiệp thông qua việc phân tích dữ liệu của 42 quốc gia, vì doanh nhân có thể điều chỉnh quyết định đầu tư của họ dựa trên chính sách tài chính, nhưng điều lo lắng nhất là sự không chắc chắn, khi doanh nhân không biết hướng chính sách trong tương lai, điều doanh nhân có thể làm là chờ đợi, quan sát, giảm đầu tư dài hạn, tập trung nhiều hơn vào đầu tư ngắn hạn.

Dựa trên điều này, Tiền Huyên nhấn mạnh rằng duy trì tính liên tục, ổn định, nhất quán của chính sách là rất quan trọng để tạo ra kỳ vọng liên tục, ổn định và nhất quán trên thị trường. “Nói chung, để thúc đẩy sáng tạo công nghệ, phát triển lực lượng sản xuất chất lượng mới, chúng ta nên phát triển vốn kiên nhẫn, khuyến khích các doanh nghiệp thực hiện đầu tư rủi ro sớm, đồng thời khuyến khích pháp chế hóa và mở cửa thị trường vốn, duy trì tính liên tục, ổn định và nhất quán của chính sách, tất cả đều rất quan trọng”, ông nói.

Hỗ trợ tài chính cho đổi mới công nghệ đòi hỏi một hình thức tổ chức mới

Hỗ trợ tài chính cho sáng tạo công nghệ không thể thiếu văn hóa dung hòa và sự khoan dung đối với thất bại.

Một học giả đã thực hiện nghiên cứu, ông đã phỏng vấn hàng chục “siêu doanh nhân”, tức là những người sáng lập kỳ lân, và tóm tắt các đặc điểm của những “siêu doanh nhân” này. Những đặc điểm này có thể không phổ biến lắm trong cuộc sống hàng ngày của chúng ta, nhưng chúng chính xác là một số đặc điểm mà ‘siêu doanh nhân’ có. Nói cách khác, “siêu doanh nhân” đang thực hiện đổi mới đột phá và phát triển năng suất chất lượng mới, thường là maverick và lệch lạc, vì vậy chúng ta phải khoan dung với họ cho phù hợp để khuyến khích họ tiếp tục khám phá và thử và phạm sai lầm. Thiên Huyền nói.

Xuất phát điểm và động lực quan trọng nhất cho khởi nghiệp và đổi mới sáng tạo là các quỹ đầu tư và doanh nghiệp đầu tư mạo hiểm. Ngược lại, hiện nay, một đặc điểm rất quan trọng của các quỹ đầu tư mạo hiểm là các quỹ nước ngoài thường là 10 đến 12 năm, các quỹ trong nước tương đối ngắn, 3 đến 5 năm, và bây giờ có gần như “5 + 2” 7 năm. "Nhìn chung, thời hạn của các quỹ trong nước ngắn hơn nhiều so với Hoa Kỳ, điều đó có nghĩa là các quỹ trong nước không đủ kiên nhẫn và họ không thể đầu tư đầy đủ vào đầu tư sớm, đầu tư nhỏ và đầu tư dài hạn vào công nghệ cứng. Mặt khác, các quỹ nước ngoài thực sự có thể đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu, chịu đựng thất bại và chịu đựng tính cá nhân. Thiên Huyền nói.

Đối với sự khác biệt về thời hạn tồn tại giữa quỹ Trung Quốc và quỹ Mỹ, Tian Xuan cho rằng điều này liên quan đến cấu trúc LP phía sau. Mỹ chỉ có 2% gia đình và cá nhân giàu có, phần lớn là các nhà đầu tư tổ chức. Trong số các nhà đầu tư tổ chức này, quỹ hưu trí, quỹ lương hưu và quỹ quyên góp đại học chiếm phần lớn, đặc điểm của những quỹ này là theo đuổi dòng tiền ổn định dài hạn.

Ở Trung Quốc, nó chủ yếu là các nền tảng / cơ quan chính phủ, cá nhân và vốn công nghiệp do chính phủ tài trợ. Do các vấn đề của hệ thống và cơ chế đánh giá của chính phủ, liên quan đến việc bảo tồn và đánh giá cao tài sản nhà nước, rất khó để đầu tư vào đầu tư sớm và đầu tư nhỏ vào công nghệ cứng, và không sẵn sàng đầu tư rủi ro cao, “đòi hỏi khả năng chịu đựng cao hơn đối với sự thất bại của công ty”. Thiên Huyền nói.

Ngoài ra, để hỗ trợ sáng tạo công nghệ trong lĩnh vực tài chính cần một hình thức tổ chức mới, chẳng hạn như đầu tư rủi ro doanh nghiệp (CVC). Tian Xuân giải thích rằng nguồn vốn CVC đến từ công ty mẹ phía sau, do các doanh nghiệp không phải là ngân hàng thành lập quỹ đầu tư rủi ro và thông qua các cơ quan phụ trách đầu tư trực tiếp vào doanh nghiệp khởi nghiệp. Ví dụ, các công ty như Intel và Google của Mỹ, cũng như các công ty trong nước như Xiaomi và Lenovo.

Anh ấy cho biết, mục tiêu chính của việc đầu tư không phải là lợi nhuận tài chính, mà hơn là xem xét từ phương diện chiến lược của công ty mẹ, vì vậy việc đầu tư được thực hiện từ nguồn vốn tự có, không cần phải gọi vốn từ LP, không có áp lực rút lui, thời gian tồn tại có thể rất lâu, “CVC có đặc điểm quan trọng là mức độ chịu đựng thất bại cao, yêu cầu về số lượng và chất lượng sáng tạo của doanh nghiệp được đầu tư cao.”

田轩强调，“Khuyến khích sáng tạo công nghệ, khuyến khích các doanh nghiệp tiếp nhận vốn đầu tư chiến lược sớm là rất quan trọng.”

Đồng thời, môi trường pháp lý hoàn thiện cũng là không thể thiếu. ‘Tác động của sự hình thành thị trường, pháp lý và quốc tế đối với sự sáng tạo rất quan trọng.’ Tiến Xuân cho biết, thông qua việc quan sát dữ liệu từ 32 quốc gia và vùng lãnh thổ, phát hiện ra việc bảo vệ nhà đầu tư tốt hơn có thể tăng cường đầu tư vào nghiên cứu và phát triển của doanh nghiệp, trong khi sử dụng dữ liệu từ 44 quốc gia và vùng lãnh thổ, phát hiện ra rằng bảo vệ nhà đầu tư có tác động tích cực đối với hiệu suất đầu tư của doanh nghiệp; và hơn nữa, thông qua nghiên cứu dữ liệu từ 539 công ty niêm yết từ 27 quốc gia và vùng lãnh thổ, phát hiện ra rằng trong những nước bảo vệ cổ đông nhỏ tốt hơn, giá trị công ty cao hơn.

Tian Xuan emphasized that personal bankruptcy laws that are tolerant of debtors can stimulate entrepreneurship, while corporate bankruptcy laws that are tolerant of debtors can stimulate corporate innovation. The protection of intellectual property rights also plays a very important role in the technological innovation of enterprises, so the construction of the rule of law has a very important positive role in promoting enterprise innovation.

Nguồn: Sina

Tác giả: Đầu tư tài chính