Mọi người đều sai về Nvidia

Tôi đã theo dõi báo cáo thu nhập gần đây của Nvidia và bình luận của ban quản lý, và thật sự, tôi bị sốc bởi sự sai lệch của hầu hết các phân tích. Phản ứng của thị trường dường như không liên quan đến thực tế.

Nhìn vào những con số mới nhất của họ, tôi thấy những mẫu mà ít người khác dường như sẵn sàng thừa nhận. Ban quản lý vẫn tiếp tục xoay quanh câu chuyện thống trị AI, nhưng đọc giữa các dòng cho thấy những điểm yếu tiềm ẩn mà họ đang cố gắng che giấu.

Trong khi mọi người đang ăn mừng sự tăng trưởng khổng lồ của họ, tôi không thể không đặt câu hỏi về tính bền vững của quỹ đạo hiện tại của họ. Các biên lợi nhuận mà họ đang kiểm soát bây giờ sẽ không kéo dài mãi mãi - các đối thủ cạnh tranh đã bắt đầu định vị mình để cướp đi một phần từ độc quyền chip AI của Nvidia.

Sự biến động giá cổ phiếu sau khi công bố thu nhập tự nó kể một câu chuyện. Kỳ vọng của thị trường đã đạt đến mức độ vô lý đến nỗi ngay cả việc vượt qua ước lượng cũng không còn đủ nữa. Tôi đã chứng kiến chu kỳ này trước đây với những công ty công nghệ được yêu thích - càng lên cao, chúng càng khó ngã xuống.

Điều khiến tôi bận tâm đặc biệt là cách mà các cố vấn đầu tư liên tục thúc đẩy Nvidia như một cơ hội “không thể bỏ lỡ” trong khi bỏ qua những rủi ro rất thực tế. Chắc chắn, nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào năm 2005, bây giờ bạn sẽ có hơn một triệu đô la - nhưng đó là đầu tư dựa trên sự nhìn lại tồi tệ nhất. Câu hỏi là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo, không phải điều gì đã xảy ra hai thập kỷ trước.

Tôi đã thấy đủ chu kỳ thị trường để biết rằng khi mọi người đều đồng ý rằng một cái gì đó chỉ có thể tăng lên, thì chính xác là lúc bạn nên đặt câu hỏi về sự đồng thuận. Ngành công nghiệp bán dẫn nổi tiếng là có chu kỳ, và nhu cầu chip AI, bất chấp tất cả sự ồn ào, cuối cùng sẽ trở lại mức bình thường.

Đừng hiểu lầm tôi - sự lãnh đạo công nghệ của Nvidia thật ấn tượng. Nhưng với những mức định giá này, thị trường đang định giá sự hoàn hảo tuyệt đối trong khi bỏ qua những cản trở tiềm năng như cạnh tranh gia tăng, sự giám sát quy định, và sự thương mại hóa không thể tránh khỏi của các chip AI.

Có thể tôi sai, nhưng tôi hiếm khi thấy một tình huống nào mà sự lạc quan phổ quát lại đúng trong thời gian dài.