Khi đường cong lợi suất trở nên dốc hơn, các chính phủ đối mặt với một lựa chọn chiến lược: họ chuyển sang phát hành nhiều hơn các công cụ nợ ngắn hạn để giữ chi phí vay nợ ở mức thấp. Đó là một trò chơi số liệu—tối thiểu hóa chi phí bạn phải trả để phục vụ nợ hiện tại.

Đây là điểm trở nên thú vị đối với các nhà đầu tư thị trường. Động thái này tạo ra sự liên kết chặt chẽ hơn giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa. Tại sao? Trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm hơn với lãi suất. Khi các chính phủ dựa vào các công cụ này, quản lý nợ của họ trở nên liên quan trực tiếp đến các quyết định của ngân hàng trung ương. Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất, lợi suất trái phiếu điều chỉnh ngay lập tức, và đột nhiên tính bền vững tài chính phụ thuộc trực tiếp hơn vào các biện pháp nới lỏng tiền tệ.

Đây là một sự thay đổi cấu trúc định hình lại cách thị trường định giá rủi ro và cách các phản ứng chính sách lan tỏa qua các tài sản tài chính. Hiểu rõ động thái này quan trọng khi phân tích các điều kiện thị trường rộng hơn và các mô hình tương quan của các loại tài sản.