Một bước ngoặt đang đến gần: Dấu hiệu cho thấy thị trường tăng trưởng theo chu kỳ dự đoán được

Khi chúng ta xem xét lịch sử của các thị trường bò và gấu, một số mô hình nổi bật xuất hiện với độ nhất quán đáng kể. Điều kiện thị trường hiện tại cũng không ngoại lệ. Cũng như Đế chế Anh đã học được qua các chính sách thuế quan đắt đỏ vào những năm 1930, các quyết định ngày nay sẽ định hình bối cảnh kinh tế ngày mai. Luật Thuế Nhập khẩu của Vương quốc Anh năm 1932, đã tăng thuế từ 10-33%, đã đi trước sự suy thoái kinh tế của nước này—trong khi Mỹ lại tăng trưởng. Ngày nay, khi Mỹ thực hiện các biện pháp bảo hộ tương tự, câu hỏi đặt ra là: liệu lịch sử có lặp lại?

Ngã rẽ Kinh tế: Kỳ vọng Lãi suất so với Thực tế

Cục Dự trữ Liên bang đã duy trì mục tiêu lạm phát 2% như một nền tảng, nhưng dữ liệu hiện tại kể một câu chuyện phức tạp hơn. Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản bất ngờ vào tháng 9 năm ngoái xảy ra khi lạm phát ở mức 2.4% và CPI lõi ở mức 3.3%. Các số liệu ngày nay cho thấy lạm phát ở mức 2.7% và CPI lõi ở mức 3.1%—vẫn còn cao. Trong khi các nhà dự báo thị trường phần lớn mong đợi một đợt cắt giảm lãi suất, các yếu tố kinh tế cơ bản không rõ ràng ủng hộ điều đó. Nếu không có đợt cắt giảm nào xảy ra, thị trường sẽ đối mặt với những trở ngại lớn.

Bitcoin và cổ phiếu Mỹ hiện đang định giá các kịch bản lạc quan, nhưng đợt tăng này có thể là sớm. Phân tích của UBS gợi ý chỉ số S&P có thể giảm về 5900 trước khi phục hồi về 6100 vào cuối năm, với khả năng tăng trưởng lên 6600 vào năm 2026. Những dự báo này thừa nhận rằng chúng ta có thể đang ở giai đoạn cuối của xu hướng tăng hiện tại.

Lợi nhuận Doanh nghiệp dưới Áp lực

Tình hình của Nvidia minh họa cho thách thức cơ bản. Công ty đã đồng ý trả 15% doanh thu cho giấy phép xuất khẩu sang Trung Quốc—một gánh nặng đáng kể đối với lợi nhuận. Các báo cáo quý gần đây cho thấy sự chậm lại: tăng trưởng so với cùng kỳ giảm từ 77.94% trong Quý 4 năm 2024 xuống còn 69.18% trong Quý 1 năm 2025. Sẽ còn tiếp tục giảm sau thỏa thuận cấp phép này.

Tesla và các công ty lớn tương tự cho thấy kết quả hỗn hợp, nhưng quỹ đạo là đáng lo ngại. Berkshire Hathaway cung cấp tín hiệu rõ ràng nhất: dự trữ tiền mặt đã giảm, và Warren Buffett chưa bắt đầu mua cổ phiếu mới trong sáu tháng hoặc phê duyệt mua lại cổ phần trong một năm. Khi nhà đầu tư kỷ luật nhất thế giới trở nên thận trọng, đỉnh thị trường thường gần đó.

Mẫu lịch sử: Hiểu rõ chu kỳ Thị trường Bò và Gấu

Luật Chứng khoán năm 1933 và Luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 đã tạo ra khung pháp lý cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ gần một thế kỷ. Các công ty mua lại cổ phiếu với giá cao, phân phối lợi nhuận mà không cần cổ tức chính thức. Tuy nhiên, mô hình này hoàn toàn dựa vào việc mở rộng lợi nhuận.

Khi các chính phủ áp dụng thuế cao hơn và hạn chế hoạt động—giống như những sai lầm của Anh trong thập niên 1930—lợi nhuận của các doanh nghiệp sẽ bị thu hẹp. Khả năng mua lại cổ phiếu sẽ biến mất. Lịch sử của các thị trường bò và gấu cho thấy rằng các chính sách gây giảm lợi nhuận thường đi trước các đợt giảm giá của thị trường, đôi khi rất nghiêm trọng.

Vấn đề Thật giả về Dữ liệu

Các cuộc trò chuyện với cư dân Mỹ cho thấy một sự không khớp: giá cả các mặt hàng thiết yếu tại các chợ đã tăng mạnh. Số người nghèo đã tăng từ 30 triệu lên 40 triệu người Mỹ. Tuy nhiên, các số liệu chính thức về PPI và CPI lại cho thấy sự ổn định. Sự mâu thuẫn rõ ràng này đặt ra những câu hỏi khó chịu về tính toàn vẹn của dữ liệu và liệu Cục Dự trữ Liên bang có đang chịu áp lực chính trị để cắt giảm lãi suất, làm yếu đồng đô la, và thu hút dòng vốn chảy vào hay không.

Điểm quyết định của Powell đang đến gần. Tiền lệ lịch sử cho thấy ông có thể nhượng bộ, mặc dù thành tích gần đây của ông cho thấy đôi khi ông vẫn giữ độc lập.

Nhìn về phía trước: Những gì đã được định giá?

Ngay cả khi tháng 9 có thể mang lại đợt cắt giảm lãi suất, thì sự giải tỏa này có khả năng chỉ là tạm thời. Cổ phiếu Mỹ và Bitcoin có thể tăng mạnh trong thời gian ngắn, nhưng rủi ro giảm giá sẽ chiếm ưu thế sau đó. Thị trường có thể đã đạt đỉnh, và lịch sử của các thị trường bò và gấu cho thấy chúng ta đã bước vào chương cuối cùng.

Các tác động của tiền điện tử là rất lớn: nhu cầu stablecoin có thể giảm khi sức mạnh của đồng đô la suy yếu. Tuy nhiên, các tài sản được chấp thuận cho ETF—đặc biệt là Bitcoin và Ethereum—nên vượt trội hơn. Một đợt bứt phá của Ethereum vượt qua các mức cao lịch sử sẽ báo hiệu một giai đoạn mới.

Dự báo năm 2026 gợi ý sự phục hồi mạnh mẽ hơn, có thể phá vỡ chu kỳ bốn năm truyền thống. Tuy nhiên, năm 2028 lại đặt ra những lo ngại: liệu có xảy ra một cuộc khủng hoảng tài chính khác, như đã từng xảy ra vào năm 1973-74, 1998 và 2008 không? Các khoản nắm giữ Bitcoin của MicroStrategy sẽ hết hạn vào năm 2027. Các ngành công nghiệp thường mất 20 năm để chuyển từ đầu cơ sang ổn định.

Cách tiếp cận thận trọng: duy trì các vị trí cốt lõi về Bitcoin và Ethereum, theo dõi các loại tiền điện tử được phê duyệt theo quy định, và nhớ rằng hiểu rõ lịch sử của các thị trường bò và gấu sẽ dạy chúng ta cẩn trọng trước sự hưng phấn.