RBI Can thiệp: USD/INR lao dốc xuống dưới 90.00 khi Ngân hàng Trung ương bảo vệ đồng Rupee

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã thể hiện rõ sức mạnh trong thị trường tiền tệ, gây ra một sự đảo chiều mạnh mẽ trong cặp USD/INR. Trong phiên mở cửa thứ Tư, cặp tiền đã giảm hơn 1% để dao động gần mức 90.00, xóa bỏ các mức lợi nhuận đã đẩy nó tới mức cao nhất mọi thời đại là 91.56. Các ngân hàng nhà nước, đóng vai trò là bộ phận thực thi của RBI, đã bị bắt gặp bán mạnh Đô la Mỹ cả trong thị trường giao ngay và thị trường kỳ hạn không giao hàng (NDF)— một chiến lược điển hình khi ngân hàng trung ương muốn ổn định đồng nội tệ đang yếu mà không cần công bố chính sách chính thức.

Tại sao Rupee cần được bảo vệ

Rupee Ấn Độ đã trở thành vật tế thần cho các nhà giao dịch tiền tệ. Giảm gần 6.45% tính từ đầu năm, nó xếp hạng là đồng tiền tệ kém nhất của châu Á so với Đô la Mỹ. Nguyên nhân? Một sự kết hợp độc hại của các yếu tố đã làm giảm nhu cầu đối với đồng tiền này. Các Nhà Đầu Tư Tổ Chức Nước Ngoài (FIIs) đã rút khỏi cổ phiếu Ấn Độ trong bảy tháng trong tổng số mười một tháng của năm nay, bán tháo các vị thế trị giá Rs. 23.455,75 crore chỉ riêng tháng Mười Hai. Trong khi đó, các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Ấn bị đình trệ đã khiến các nhà nhập khẩu khẩn trương tìm kiếm Đô la Mỹ, làm giảm sức mạnh của Rupee thêm nữa.

Thống đốc RBI Sanjay Malhotra đã cố gắng trấn an trong một cuộc phỏng vấn gần đây với Financial Times, cho biết lãi suất sẽ “duy trì ở mức thấp trong một thời gian dài.” Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận yếu tố bất ngờ trong các số liệu GDP gần đây, lưu ý rằng ngân hàng trung ương đang cố gắng “cải thiện khả năng dự báo.” Điểm đặc biệt: Malhotra ước tính rằng một thỏa thuận thương mại Mỹ-Ấn tiềm năng có thể cộng thêm tới 0.5% vào tổng GDP—một lực đẩy tích cực đáng kể nếu các cuộc đàm phán có thể nối lại.

Đô la Mỹ bật tăng, nhưng lo ngại gia tăng

Sự can thiệp của USD/INR không diễn ra trong một môi trường độc lập. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã tăng 0.17% lên gần 98.40 vào thứ Tư, xóa bỏ mức thấp mới của tám tuần chỉ sau một ngày gần 98.00. Tuy nhiên, sự phục hồi này che giấu những lo ngại kinh tế tiềm ẩn trong nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Báo cáo Việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng Mười Một và tháng Mười đã đưa ra một bức tranh ảm đạm: Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4.6%, mức cao nhất kể từ tháng Chín 2021. Thị trường lao động đã mất 105.000 việc làm trong tháng Mười, trước khi phục hồi với 64.000 vị trí mới trong tháng Mười Một—một sự dao động dữ dội cho thấy sự mềm mại tiềm ẩn. Doanh số bán lẻ giữ nguyên so với tháng trước khi dự kiến tăng 0.1%, trong khi dữ liệu Chỉ số Nhà Quản trị Mua hàng (PMI) sơ bộ cho tháng Mười Hai cho thấy hoạt động của khu vực tư nhân giảm xuống còn 53.0 từ 54.2 trong tháng Mười Một.

Kỳ vọng về chính sách của Fed vẫn giữ vững, với công cụ CME FedWatch cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng Một năm 2026 là rất thấp. Các nhà phân tích thị trường cho rằng phản ứng yếu ớt này do các dữ liệu bị ảnh hưởng bởi cuộc đóng cửa chính phủ gần đây, mặc dù tất cả đều hướng về việc công bố Chỉ số Giá Tiêu Dùng (CPI) của Mỹ trong tháng Mười Một vào thứ Năm tới.

Cấu hình kỹ thuật: Người bán Rupee gặp khó khăn

Trên biểu đồ hàng ngày, USD/INR đã tìm thấy một mức đệm trên đường trung bình động lũy thừa 20 ngày (EMA) tại 90.1278, với cặp tiền hiện đang giao dịch ở mức 90.5370. Chỉ số Sức mạnh tương đối (RSI) đứng ở 59.23—cao hơn mức trung bình 50 nhưng vẫn chưa quá mua—cho thấy đà tăng đã nguội đi sau các mức cực đoan gần đây nhưng xu hướng tích cực vẫn còn.

Đối với các nhà bò giá muốn giữ vững các mức cao hơn, đường EMA 20 ngày đóng vai trò là ranh giới then chốt. Việc phá vỡ duy trì trên đường trung bình này sẽ giữ cho đà tăng còn khả thi. Tuy nhiên, đóng cửa ngày dưới vùng hỗ trợ 89.9556–89.8364 sẽ báo hiệu sự chuyển hướng sang giai đoạn tích lũy và có thể khiến các nhà bò Rupee muốn đẩy giá xuống thấp hơn.

Bối cảnh vĩ mô

Độ nhạy cảm của Rupee với các cú sốc bên ngoài vẫn rất cao. Giá dầu thô ảnh hưởng rất lớn—Ấn Độ nhập khẩu phần lớn dầu mỏ của mình. Tỷ giá Đô la Mỹ chi phối phần lớn các giao dịch thương mại toàn cầu. Các dòng vốn đầu tư nước ngoài đóng vai trò như một chiếc kính lúp cho cả sức mạnh và điểm yếu của đồng tiền. Khi RBI tăng lãi suất, đồng Rupee thường được củng cố thông qua cơ chế “carry trade”, nơi các nhà đầu tư vay với lãi suất thấp để cho vay với lãi suất cao. Ngược lại, lạm phát cao—đặc biệt nếu tốc độ tăng giá của Ấn Độ vượt xa các đối thủ—sẽ làm giảm giá trị của Rupee bằng cách làm giảm khả năng cạnh tranh của xuất khẩu Ấn Độ.

Sự can thiệp hiện tại cho thấy RBI sẵn sàng bảo vệ đồng tiền một cách quyết liệt. Liệu đây có phải là một bước ngoặt thực sự hay chỉ là một sự tạm dừng trong quá trình suy yếu của Rupee sẽ phụ thuộc vào việc các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Ấn có được nối lại hay không và liệu các nhà đầu tư nước ngoài có lấy lại niềm tin vào các tài sản của Ấn Độ hay không. Với 100 triệu Rupee Ấn Độ có thể đang xem xét phân bổ danh mục đầu tư đáng kể, mỗi điểm cơ sở trong cặp USD/INR hiện đều mang lại tác động thị trường vượt trội.