Bạn có biết điều gì điên rồ về cuộc trò chuyện về cổ phiếu AI hiện nay không? Mọi người đều nói về Nvidia, AMD, Broadcom. Những tên tuổi đó xuất hiện khắp nơi. Nhưng có một công ty đang âm thầm chiếm vị trí để thu lợi lớn từ toàn bộ quá trình xây dựng hạ tầng AI, và thành thật mà nói, hầu hết các nhà đầu tư đều đang ngủ quên trên chiến thắng đó.

Tôi đang nói về Tập đoàn Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (TSMC). Và đây là lý do tại sao điều này quan trọng.

Các nhà siêu mở rộng - Microsoft, Google, Amazon, Meta, OpenAI - họ đang cùng nhau đổ trillions vào hạ tầng AI trong những năm tới. Chúng ta đang nói về trung tâm dữ liệu, mua sắm chip, thiết bị mạng, toàn bộ hệ thống. Đó là một sự phân bổ vốn điên rồ. Và vâng, rõ ràng Nvidia hưởng lợi từ điều này. Đơn hàng của họ rất lớn. Nhưng điều mọi người bỏ lỡ là: TSMC là nhà sản xuất chip lớn nhất thế giới. Mọi nhà thiết kế chip lớn - Nvidia, AMD, tất cả những người khác xây dựng silicon tùy chỉnh - đều dựa vào dịch vụ gia công của TSMC để thực sự sản xuất chip của họ.

Vì vậy, trong khi Nvidia nhận được các tiêu đề, TSMC đang nằm ở trung tâm của mọi thứ. Nó giống như họ là người chơi cày vàng trong cuộc săn lùng vàng AI. Dù chip của công ty nào được nhu cầu, TSMC đều thắng.

Vậy tại sao bạn nghĩ các nhà đầu tư lại bỏ qua TSMC như một cơ hội cổ phiếu AI? Tôi thấy có hai lý do chính. Thứ nhất, có những ồn ào địa chính trị quanh Trung Quốc và Đài Loan. Một số nhà đầu tư cảm thấy lo lắng về phạm vi sản xuất của công ty ở nước ngoài và lo ngại về sự không dự đoán được. Các nhà đầu tư tăng trưởng ghét sự không chắc chắn, đúng không? Thứ hai, đã có một xu hướng đẩy mạnh việc đưa sản xuất trở lại Mỹ. Dưới chính quyền hiện tại, có áp lực thực sự đối với các công ty để đưa sản xuất về trong nước. Điều đó có thể xem như một trở ngại đối với TSMC.

Nhưng thực tế đang diễn ra là: TSMC đã mở rộng phạm vi địa lý một cách tích cực. Họ đang xây dựng năng lực tại Arizona, Đức, Nhật Bản. Và nghe này - Nvidia vừa công bố rằng kiến trúc chip tiên tiến nhất của họ, Blackwell, đã được sản xuất wafer đầu tiên tại Mỹ. Đối tác sản xuất của họ? TSMC. Vậy câu chuyện đưa sản xuất về trong nước không thực sự gây hại cho TSMC. Họ đang thích nghi và chiến thắng.

Rủi ro địa chính trị? Nó đang được giảm thiểu theo thời gian thực. TSMC đang đa dạng hóa khỏi Đài Loan. Điều này thực sự giảm thiểu rủi ro, chứ không phải tăng nó.

Hãy nói về định giá, vì đây là nơi tôi nghĩ mọi người bị nhầm lẫn về cổ phiếu AI như TSMC. Tính đến giữa tháng 11 năm ngoái, P/E dự phóng của TSMC khoảng 27. Đó gần như mức đỉnh của chu kỳ AI trước đó. Nghe có vẻ đắt, đúng không? Nhưng đây là điểm tinh tế: cổ phiếu thực sự bị giảm mạnh đầu năm 2025. Nó giao dịch với các hệ số nhân khiêm tốn hơn nhiều chỉ vài tháng trước khi có sự phục hồi đó. Vậy điều chúng ta thấy bây giờ là sự bình thường hóa hơn - các nhà đầu tư rút khỏi các cổ phiếu AI rõ ràng và chuyển sang vị trí chiến lược hơn cho góc hạ tầng.

Tôi không nghĩ TSMC đang bị định giá quá cao ở đây. Công ty có những yếu tố hỗ trợ hợp pháp. Robot, hệ thống tự hành, tất cả các ứng dụng AI tinh vi này đang đến gần. TSMC sẽ đẩy mạnh các node chip mới với khả năng tiên tiến nhất. Các nhà siêu mở rộng không giảm tốc chi tiêu vốn. Các nhà thiết kế chip ra mắt kiến trúc mới mỗi vài năm. Đó là một xu hướng dài hạn, không phải chu kỳ.

TSMC nằm ngay tại giao điểm của phần cứng, sản xuất và hạ tầng. Đó là vị trí mạnh mẽ.

Nhìn này, sự mở rộng định giá gần đây khiến TSMC trông có vẻ hơi phồng lên trên bề mặt. Tôi hiểu tại sao một số người còn do dự. Nhưng khi bạn đào sâu vào các yếu tố cơ bản và vị thế dài hạn, cổ phiếu vẫn còn hợp lý. Công ty này sẽ tiếp tục hưởng lợi từ cơn sốt hạ tầng AI trong nhiều năm tới.

Điều tôi nghĩ hầu hết các nhà đầu tư bỏ lỡ là: khi mọi người tập trung vào các cổ phiếu AI rõ ràng - các nhà thiết kế chip với tên tuổi nổi bật - họ lại bỏ qua lớp nền tảng. TSMC là nền tảng. Nó là nhà sản xuất làm cho tất cả mọi thứ có thể. Và đó thực sự là vị thế cạnh tranh bền vững hơn nhiều so với phần lớn mọi người nhận thức.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét cổ phiếu AI và cố gắng định vị để tăng trưởng bền vững trong lĩnh vực này, TSMC xứng đáng được xem xét nghiêm túc. Nó không phải tên gọi hấp dẫn nhất, nhưng đôi khi những cơ hội tốt nhất lại không phải lúc nào cũng nổi bật.