#美联储利率不变但内部分歧加剧 Thời đại của Powell đã khép lại! Các tín hiệu từ cuộc họp lãi suất tháng 4 của Cục Dự trữ Liên bang
Vào rạng sáng ngày 30 tháng 4 theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang kết thúc cuộc họp chính sách hai ngày. Trong cuộc họp mang tính biểu tượng này, Fed công bố giữ nguyên phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5%—3.75%, đây là lần thứ ba liên tiếp trong năm không điều chỉnh. Điều thu hút sự chú ý không kém là đây là lần cuối cùng Chủ tịch Powell chủ trì cuộc họp chính sách định kỳ — nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed sẽ chính thức kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm nay. Do đó, các tín hiệu chính sách từ tuyên bố lãi suất cùng với phát biểu cá nhân của Powell, cộng thêm những chia rẽ rõ rệt trong nội bộ, khiến cuộc họp này được thị trường xem như một bước ngoặt quan trọng cho tương lai của Fed.
Có sự chia rẽ nội bộ
Theo tuyên bố lãi suất, Fed tiếp tục duy trì chính sách “ giữ lãi suất cao lâu hơn”. Tuyên bố nêu rõ, “lạm phát vẫn còn ở mức cao”, đồng thời đề cập đặc biệt đến việc giá năng lượng toàn cầu tăng cao đã hỗ trợ cho giá cả, đồng thời nhấn mạnh tình hình Trung Đông dẫn đến “triển vọng kinh tế có độ không chắc chắn cao”. Tuyên bố cho thấy, trong số 12 thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có 8 người ủng hộ quyết định này trong ngày, xuất hiện 4 ý kiến khác nhau, nhiều nhất trong hơn 30 năm: 1 thành viên bỏ phiếu phản đối đề xuất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, còn 3 người ủng hộ giữ nguyên lãi suất nhưng không đồng tình thể hiện xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ trong tuyên bố. Sự chia rẽ hiếm hoi này phản ánh trực tiếp sự không nhất quán trong nội bộ Fed về xu hướng lạm phát hiện tại và dự báo kinh tế. Con đường giảm lãi suất mà thị trường quan tâm nhất cũng đã được định giá lại sau cuộc họp này. Mặc dù Fed chưa rõ ràng về thời điểm, nhưng theo phát biểu của Powell, việc giảm lãi suất vẫn nằm trong công cụ chính sách của năm nay, chỉ là nhịp độ sẽ thận trọng hơn. Ông rõ ràng nói, “bây giờ chưa phù hợp để giảm lãi suất”, và nhấn mạnh “cần có thêm sự xác nhận tự tin hơn rằng lạm phát đang tiếp tục giảm về 2%”. Đồng thời, ông chỉ ra rằng, nền kinh tế Mỹ “tiếp tục mở rộng với tốc độ ổn định”, thậm chí mô tả nền kinh tế là “rất kiên cường”. Các ngân hàng đầu tư quốc tế nhanh chóng đưa ra phân tích về cuộc họp này. Goldman Sachs trong báo cáo sau cuộc họp cho biết, logic cốt lõi của Fed hiện nay là “kiên nhẫn trước khi xác nhận đường lối lạm phát”, và dự đoán thời điểm giảm lãi suất lần đầu có thể muộn hơn dự kiến trước đó. JPMorgan thì cho rằng, phát biểu của Fed “tăng cường xu hướng duy trì lãi suất cao lâu hơn”, khiến điều kiện tài chính trong ngắn hạn khó có thể giảm rõ rệt. Ngược lại, nhóm Citi có quan điểm hơi thiên về dovish, phân tích rằng nếu dữ liệu lạm phát trong hai đến ba tháng tới giảm rõ rệt, Fed vẫn có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất trong năm nay.
Không chắc chắn là từ khóa
Trong bối cảnh tình hình Trung Đông còn chưa rõ ràng, Powell nhiều lần đề cập rằng, biến động giá năng lượng và xung đột địa chính trị có thể gây nhiễu đường đi của lạm phát, và thời gian cũng như phạm vi ảnh hưởng của các yếu tố này “vẫn còn khó đoán”. Đáng chú ý, Powell còn rõ ràng nói tại cuộc họp báo rằng, sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026, ông sẽ tiếp tục giữ vị trí ủy viên trong Fed trong một thời gian. Quyết định này phá vỡ quy tắc trong nhiều thập kỷ qua — trước đó gần như không có chủ tịch rời nhiệm kỳ mà chọn “ở lại với vai trò thấp hơn”. Powell thẳng thắn nói rằng, ban đầu ông dự định nghỉ hưu, nhưng trong ba tháng qua, các cuộc tấn công pháp lý “chưa từng có” từ chính phủ Trump đã khiến ông “không còn lựa chọn nào khác ngoài việc ở lại”. Phát biểu này không chỉ mang ý nghĩa cá nhân mà còn được thị trường hiểu như một “công cụ ổn định” về mặt thể chế. Ngay trong ngày công bố quyết định của Fed, người được Trump đề cử làm người kế nhiệm Chủ tịch Fed, Kevin Woor, đã được Thượng viện phê chuẩn với 13 phiếu ủng hộ và 11 phiếu phản đối, mở đường cho chiếc ghế chủ tịch. Cuộc bỏ phiếu này thể hiện rõ ràng đặc điểm phân chia đảng phái, toàn bộ đảng Cộng hòa ủng hộ, đảng Dân chủ nhất trí phản đối. Các nghị sĩ Dân chủ lo ngại rằng Woor có thể trở thành “bù nhìn chính trị” của Nhà Trắng, làm suy yếu tính độc lập của Fed. Sau khi nhậm chức, liệu Chủ tịch mới có điều chỉnh cách thức truyền thông chính sách hay không, có thay đổi quan điểm về đường đi giảm lãi suất hay không, đều còn nhiều biến số. Trong khi đó, dù Powell chọn tiếp tục giữ chức ủy viên, vai trò và ảnh hưởng của ông trong tương lai cũng còn nhiều không chắc chắn. Tổng thể, cuộc họp chính sách tháng 4 của Fed không cung cấp rõ ràng hướng đi chính sách cho thị trường, ngược lại còn phát đi những tín hiệu phức tạp hơn: Trong bối cảnh lạm phát, tăng trưởng và các yếu tố chính trị đan xen, Fed đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp dựa nhiều vào dữ liệu, chia rẽ ngày càng sâu sắc và con đường mập mờ. Sự không chắc chắn này có thể trở thành biến số trung tâm của thị trường tài chính toàn cầu trong thời gian tới.
Vào rạng sáng ngày 30 tháng 4 theo giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang kết thúc cuộc họp chính sách hai ngày. Trong cuộc họp mang tính biểu tượng này, Fed công bố giữ nguyên phạm vi lãi suất quỹ liên bang ở mức 3.5%—3.75%, đây là lần thứ ba liên tiếp trong năm không điều chỉnh. Điều thu hút sự chú ý không kém là đây là lần cuối cùng Chủ tịch Powell chủ trì cuộc họp chính sách định kỳ — nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed sẽ chính thức kết thúc vào ngày 15 tháng 5 năm nay. Do đó, các tín hiệu chính sách từ tuyên bố lãi suất cùng với phát biểu cá nhân của Powell, cộng thêm những chia rẽ rõ rệt trong nội bộ, khiến cuộc họp này được thị trường xem như một bước ngoặt quan trọng cho tương lai của Fed.
Có sự chia rẽ nội bộ
Theo tuyên bố lãi suất, Fed tiếp tục duy trì chính sách “ giữ lãi suất cao lâu hơn”. Tuyên bố nêu rõ, “lạm phát vẫn còn ở mức cao”, đồng thời đề cập đặc biệt đến việc giá năng lượng toàn cầu tăng cao đã hỗ trợ cho giá cả, đồng thời nhấn mạnh tình hình Trung Đông dẫn đến “triển vọng kinh tế có độ không chắc chắn cao”. Tuyên bố cho thấy, trong số 12 thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có 8 người ủng hộ quyết định này trong ngày, xuất hiện 4 ý kiến khác nhau, nhiều nhất trong hơn 30 năm: 1 thành viên bỏ phiếu phản đối đề xuất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, còn 3 người ủng hộ giữ nguyên lãi suất nhưng không đồng tình thể hiện xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ trong tuyên bố. Sự chia rẽ hiếm hoi này phản ánh trực tiếp sự không nhất quán trong nội bộ Fed về xu hướng lạm phát hiện tại và dự báo kinh tế. Con đường giảm lãi suất mà thị trường quan tâm nhất cũng đã được định giá lại sau cuộc họp này. Mặc dù Fed chưa rõ ràng về thời điểm, nhưng theo phát biểu của Powell, việc giảm lãi suất vẫn nằm trong công cụ chính sách của năm nay, chỉ là nhịp độ sẽ thận trọng hơn. Ông rõ ràng nói, “bây giờ chưa phù hợp để giảm lãi suất”, và nhấn mạnh “cần có thêm sự xác nhận tự tin hơn rằng lạm phát đang tiếp tục giảm về 2%”. Đồng thời, ông chỉ ra rằng, nền kinh tế Mỹ “tiếp tục mở rộng với tốc độ ổn định”, thậm chí mô tả nền kinh tế là “rất kiên cường”. Các ngân hàng đầu tư quốc tế nhanh chóng đưa ra phân tích về cuộc họp này. Goldman Sachs trong báo cáo sau cuộc họp cho biết, logic cốt lõi của Fed hiện nay là “kiên nhẫn trước khi xác nhận đường lối lạm phát”, và dự đoán thời điểm giảm lãi suất lần đầu có thể muộn hơn dự kiến trước đó. JPMorgan thì cho rằng, phát biểu của Fed “tăng cường xu hướng duy trì lãi suất cao lâu hơn”, khiến điều kiện tài chính trong ngắn hạn khó có thể giảm rõ rệt. Ngược lại, nhóm Citi có quan điểm hơi thiên về dovish, phân tích rằng nếu dữ liệu lạm phát trong hai đến ba tháng tới giảm rõ rệt, Fed vẫn có thể bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất trong năm nay.
Không chắc chắn là từ khóa
Trong bối cảnh tình hình Trung Đông còn chưa rõ ràng, Powell nhiều lần đề cập rằng, biến động giá năng lượng và xung đột địa chính trị có thể gây nhiễu đường đi của lạm phát, và thời gian cũng như phạm vi ảnh hưởng của các yếu tố này “vẫn còn khó đoán”. Đáng chú ý, Powell còn rõ ràng nói tại cuộc họp báo rằng, sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào tháng 5 năm 2026, ông sẽ tiếp tục giữ vị trí ủy viên trong Fed trong một thời gian. Quyết định này phá vỡ quy tắc trong nhiều thập kỷ qua — trước đó gần như không có chủ tịch rời nhiệm kỳ mà chọn “ở lại với vai trò thấp hơn”. Powell thẳng thắn nói rằng, ban đầu ông dự định nghỉ hưu, nhưng trong ba tháng qua, các cuộc tấn công pháp lý “chưa từng có” từ chính phủ Trump đã khiến ông “không còn lựa chọn nào khác ngoài việc ở lại”. Phát biểu này không chỉ mang ý nghĩa cá nhân mà còn được thị trường hiểu như một “công cụ ổn định” về mặt thể chế. Ngay trong ngày công bố quyết định của Fed, người được Trump đề cử làm người kế nhiệm Chủ tịch Fed, Kevin Woor, đã được Thượng viện phê chuẩn với 13 phiếu ủng hộ và 11 phiếu phản đối, mở đường cho chiếc ghế chủ tịch. Cuộc bỏ phiếu này thể hiện rõ ràng đặc điểm phân chia đảng phái, toàn bộ đảng Cộng hòa ủng hộ, đảng Dân chủ nhất trí phản đối. Các nghị sĩ Dân chủ lo ngại rằng Woor có thể trở thành “bù nhìn chính trị” của Nhà Trắng, làm suy yếu tính độc lập của Fed. Sau khi nhậm chức, liệu Chủ tịch mới có điều chỉnh cách thức truyền thông chính sách hay không, có thay đổi quan điểm về đường đi giảm lãi suất hay không, đều còn nhiều biến số. Trong khi đó, dù Powell chọn tiếp tục giữ chức ủy viên, vai trò và ảnh hưởng của ông trong tương lai cũng còn nhiều không chắc chắn. Tổng thể, cuộc họp chính sách tháng 4 của Fed không cung cấp rõ ràng hướng đi chính sách cho thị trường, ngược lại còn phát đi những tín hiệu phức tạp hơn: Trong bối cảnh lạm phát, tăng trưởng và các yếu tố chính trị đan xen, Fed đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp dựa nhiều vào dữ liệu, chia rẽ ngày càng sâu sắc và con đường mập mờ. Sự không chắc chắn này có thể trở thành biến số trung tâm của thị trường tài chính toàn cầu trong thời gian tới.
