合規之風吹兩端：國泰君安國際與 HSK 爲何雙雙暴漲？

從國泰君安國際到 HashKey，從港股券商股到平台幣 HSK，資本市場正在用價格表達對「合規路徑」通暢性的集體定價。

撰文：Sanqing

前言

6 月 25 日，港股與加密市場罕見同日異動：國泰君安國際（01788.HK）午後直線拉升，收漲近 200%；HashKey Exchange 的平台代幣 HSK 同日暴漲超 70%。背後並非偶然。

一紙「虛擬資產服務資格升級」公告，觸發了市場對「合規紅利」的重估，也將傳統券商與合規加密平台推至市場焦點。

一、事件簡述

當天早盤，港股券商板塊快速走強，國泰君安國際以 1.25 港元高開後持續拉升，盤中最高漲至 2.5 港元，尾盤再掀漲停潮，收報 3.66 港元，日線收漲 198%，成交額創歷史新高。同板塊的中資券商如申萬宏源香港、弘業期貨亦同步走強，A 股券商板塊午後跟隨放量。

與此對應，加密市場中的 HSK 亦在數小時內從 0.48 美元拉升至 0.89 美元，短時漲幅逾 85%，成交額劇烈放大。

這種「股幣共振」並不多見，可能是合規信號的制度落地，被市場同步映射至兩個看似割裂的資產類別。

二、政策背景：「持牌合規」進入兌現期

此次行情的核心導火索，是 6 月 24 日晚國泰君安國際發布的一則公告：其全資子公司獲香港證監會（SFC）批準，現有證券交易牌照新增虛擬資產交易、投資建議與產品分銷功能，正式進入虛擬資產持牌運營行列。

在此之前，香港已於 2023 年全面啓動虛擬資產服務提供者（VASP）制度，要求平台持有第 1 類（證券交易）與第 7 類（自動化交易服務）牌照，並通過嚴審方可向零售開放服務。

至 2025 年，SFC 進一步推出「A-S-P-I-Re」監管框架（Access、Safeguards、Products、Infrastructure、Relationships），明確了合規虛擬資產運營需構建系統性保障、產品準入與基礎設施協作網路。

此次批準國泰君安國際擴展牌照，意味着中資金融機構首次打通傳統券商與合規加密交易的完整通道。這一信號對港股市場與合規平台構成雙重預期提振，也意味着合規流量具象化落地。

三、平台畫像：HashKey 的「合規閉環」生態

作爲 SFC 首批發牌的加密平台，HashKey Exchange 擁有第 1 類與第 7 類牌照，自 2023 年起已開放港元零售交易（BTC、ETH、USDT）。其母集團 HashKey Group 在香港本地與新加坡、日本等地布局廣泛，建立了以「交易 - 資產管理 - 合規托管 - 鏈上基礎設施」爲核心的生態閉環。

HashKey 當前的主要業務板塊包括：

• HashKey Exchange：香港本地合規交易平台，開放港元交易對；
• HashKey Global：面向全球用戶的交易平台；
• HashKey OTC Global：爲機構提供大額場外撮合；
• HashKey Capital：管理資產超 10 億美元的加密資產管理公司；
• HashKey Tokenisation：爲 RWA 與傳統資產提供合規代幣化方案；
• HashKey Chain：自研 zkEVM Layer2 鏈，HSK 爲原生代幣；
• HashKey AI / Cloud / Brokerage：拓展基礎設施與智能合約模型部署。

四、HSK 的價值邏輯：合規帶來的稀缺性重估

HSK 爲 HashKey 生態的原生通證，功能覆蓋平台手續費抵扣、VIP 權益、節點治理、鏈上 Gas 費與新項目優先認購等。不同於多數平台幣，HSK 無 ICO、無私募融資，分發完全依賴平台激勵。

其通縮模型由 HashKey 集團承諾執行：每年將淨利潤的 20% 用於回購並銷毀 HSK，構建「平台增長—代幣價值」之間的正向反饋。

此次價格暴漲，市場並非純粹炒作，而是對以下機制的同步重估：

• 用戶增長預期增強：隨着持牌券商導流，HashKey 零售活躍度或將顯著上升；
• 盈利模型落地：合規交易所具備真實收入，回購計劃具備兌現基礎；
• 監管「唯一通證」稀缺性：目前僅 HSK 在 SFC 架構下運行通證模型，具備政策護城河。

換言之，合規驅動的不只是增量用戶，更是平台幣估值體系的制度性上移。

結語

當傳統金融機構與加密生態在制度框架下建立可控連接，「合規」不再是壓抑想象力的邊界，而成爲放大價值的放大器。

6 月 25 日，我們看到的不是一則公告的偶然催化，而是一整套制度進入實踐深水區的階段反應。

合規不是風的終點，而是價值起飛的跑道。