SEC叫停3倍與5倍加密貨幣槓桿ETF，要求發行人修改或撤回申請

美國證券交易委員會（SEC）近日對加密貨幣槓桿 ETF 出手，正式叫停多項 3 倍與 5 倍槓桿產品的申請，並要求發行人要麼大幅修改策略、要麼直接撤回申請，引發市場廣泛關注。此次行動不僅影響加密資產，也波及高貝塔係數股票相關的槓桿 ETF。

彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 表示，SEC 指出這些產品試圖透過監管漏洞規避嚴格的 VaR（風險價值）上限。根據第 18f-4 號規則，基金的風險敞口不得超過基準的 200%，意味著槓桿通常被限制在 2 倍以內。SEC 強調，超過 2 倍槓桿的產品可能導致頻繁終止事件和劇烈市場波動，因此不符合現行風險管理要求。

此次被點名的機構包括 Direxion，該公司提交了與加密資產、科技股及高波動股票掛鉤的多只槓桿 ETF 申請。監管部門表示，本次通知也適用於單只股票槓桿策略與部分行業類 ETF。

SEC 的最新行動正值槓桿 ETF 申請數量大幅增長之際。10 月以來，VolShares 申請了包括 SOL、ETH、XRP 在內的 5 倍槓桿加密 ETF，GraniteShares 也申請了 XRP 3 倍槓桿產品。疫情封鎖期間，高倍槓桿產品的註冊數量更是激增。

然而，這類產品的高風險已經在行業中有所體現。晨星研究員 Brian Armour 指出，過去三年推出的槓桿 ETF 中，有超過一半已被迫關閉，顯示市場對高波動產品的承受力有限。他認為，儘管 SEC 近年來對新策略持更加開放態度，但 5 倍單股槓桿 ETF 已超出合理風險範圍，可能促使監管進一步收緊。

隨著 SEC 主席 Paul Atkins 宣布未來將推出新的創新豁免規則，市場仍在觀望加密金融產品的監管趨勢。不過本次叫停動作明確傳達出一點：高倍槓桿加密 ETF 將面臨更嚴苛的監管審查，短期內獲批的可能性大幅下降。