「Bitcoin After Dark」ETF提交至美國證券交易委員會，Nicholas Wealth推出僅限夜間的策略

兩檔非傳統比特幣指數股票型基金 (ETFs) 於2025年12月9日遞交給美國證券交易委員會 (SEC)，帶著足以讓最冷靜的ETF觀察者也為之一笑的獨特個性登場。

比特幣ETF變得新奇：夜間交易與尾部風險設計向SEC申請

週二，Nicholas Wealth, LLC 與 Tidal Investments LLC 合作，向SEC提交了兩檔與比特幣掛鉤的ETF —— 這兩款產品結合了大量量化工程設計與「加密貨幣遇上深夜電視」的獨特活力。一檔基金像夜店DJ一樣把握比特幣盤後走勢，另一檔則旨在於比特幣波動如雲霄飛車時給投資人緩衝。

彭博資深ETF分析師Eric Balchunas立即以其招牌式ETF見解點評此事：「比特幣深夜：新申請的ETF只會在夜間持有比特幣，美國市場收盤時買入，開盤時賣出」，他指出歷史數據確實顯示當傳統市場休息時，回報通常較高。「這並不代表ETF沒有影響……但沒錯，比特幣深夜ETF可能有更好的表現，讓我們拭目以待。」

首檔產品 —— Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (代號：NGHT) —— 嘗試捕捉比特幣所謂的夜間超額報酬。該基金僅於美國市場收盤後做多比特幣，白天則轉向美債及現金等價物。不直接持有比特幣，沒有24/7的價格波動，僅有嚴謹的「月光比特幣」與「白天清醒」操作方式。

根據說明書，NGHT利用美國上市的比特幣期貨、比特幣ETP和期權來建構夜間部位，白天則依賴短期美債作為資產防護。基金持倉周轉率預期高到能當有氧運動，最多25%資產可透過開曼子公司進行衍生品操作以增加靈活性。

這項策略並非毫無根據。研究一再顯示比特幣收益多集中在盤後時段，而白天交易往往持平或回吐漲幅。Nicholas文件所引用的實證研究指出，平均夜間回報約為0.093%，美國交易時段則為-0.029%。這種結構性差異正是ETF工程師最愛封裝的類型。

但正如Balchunas提醒X平台追隨者：「ETF界進入了『什麼都要試』的時代。重點是這個產業會嘗試所有你能想像、甚至想像不到的東西。是不是有點過頭？是，但資本主義就是這樣……人們必須有自由去嘗試。這樣才會出現下一個大趨勢。」

同系列的基金，Nicholas Bitcoin Tail ETF (代號：BHDG)，則完全不是夜貓子。這檔產品以避險為主、回報為次，適合想參與比特幣上漲但又想安穩入睡、不必靠褪黑激素的投資人。

BHDG以買入比特幣ETF或指數的長期賣權來在急跌時保護投資人，這些避險則透過賣出買權或買權價差來融資。簡單說：如果比特幣暴跌，BHDG的結構設計會獲利；如果比特幣橫盤，賣權時間價值遞減；而若比特幣大漲，買權價差可能會造成損失。這是一場以選擇權為主軸、美債與貨幣市場基金為抵押的操作舞蹈。

這兩檔ETF都不像IBIT或GBTC那樣直接持有現貨比特幣——這種設計既符合現行監管規範，也讓經理人能大舉運用衍生品。SEC將在未來數月內審查申請，如果通過，兩檔基金預計將於2026年上市。

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申請文件中的風險說明，堪稱是加密世界現實速成班：波動性、分叉、槓桿動態、流動性缺口、對手方風險、稅務規則，以及比特幣24小時交易循環可能壓垮傳統基金架構的陰影。但對於喜愛冒險的投資人來說，這些ETF代表的是結構化應對比特幣市場特性的方式，而非毫無章法的搏殺。

隨著ETF發行商越來越大膽嘗試與加密貨幣主題相關的產品，像NGHT和BHDG這類申請標誌著新時代的來臨：不只是「ETF裡的比特幣」，而是「被切割成不同時間窗口和風險輪廓的比特幣」。這些產品能否吸引大量資金，將取決於表現、市況與投資人對專精化的需求。

目前來看，可以說ETF產業正玩得不亦樂乎——而申請文件的數量之多，甚至讓人懷疑咖啡期貨會不會成為下一個熱門商品。

常見問題 🦉

• **Nicholas Wealth於2025年12月9日向SEC申請了什麼？**兩檔比特幣相關ETF——一檔專注於夜間交易，一檔設計用於尾部風險避險。
• **AfterDark ETF有何獨特之處？**它只在美國盤後時段持有比特幣曝險。
• **尾部風險ETF怎麼運作？**它透過買入賣權及融資買權價差來防禦比特幣大幅下跌。
• **這兩檔ETF何時可能上市？**如獲SEC核准，兩檔基金預計2026年登場。