加密市場怎麼了？2025 年發行的 118 個虛擬貨幣，85% 破發

曾被視為暴富捷徑的加密貨幣「新幣上市」（TGE）在 2025 年正式神話破滅。根據 Memento Research 分析師 Ash 的數據，今年絕大多數的新代幣在上市後表現極其慘烈，對二級市場投資者而言，這一年幾乎是一場無止盡的血洗。

山寨幣已非致富途徑，數據揭露 5 個代幣就有 4 個虧錢

研究報告針對 2025 年 118 個主要的代幣發行事件（TGE）進行了追蹤，並對比了開盤時與當前的完全稀釋估值（FDV），結果令人觸目驚心：

破發率極高： 高達 84.7% (100/118) 的代幣目前價格均低於上市時的估值。

高機率虧損： 這意味著每 5 個新幣上市，就有約 4 個讓投資者蒙受損失。

跌幅驚人： 2025 年新幣的中位數表現為 FDV 下跌 71%，市值下跌 67%。

極少數倖存者： 僅有 15% 的代幣目前價格高於上市價。

上市即巔峰：加密市場投資邏輯的結構性轉變

分析師 Ash 在報告中語帶諷刺地表示：「TGE 再也不是早期階段了，呵呵。」

2025 年的市場結構發生了根本性變化。過去散戶參與 TGE 被視為早期投資，但現在 TGE 更像是早期風投（VC）的退出派對。報告顯示，許多高知名度的專案如 Berachain (BERA) 和 Animecoin (ANIME) 的跌幅都超過了 90%。這些代幣在上市時往往擁有極高且虛胖的 FDV，導致二級市場缺乏上漲空間，剩下來的只有拋售壓力。

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