投資風潮泡沫破裂，2025年加密項目慘遭崩潰

加密風險投資基金在2025年“風險偏好”反彈中，已向早期代幣注入數十億美元。然而，這些投資中的許多目前的交易價格遠低於在私募輪中引人注目的估值水平。

私募融資數字與公開市場市值之間日益擴大的差距，顯示市場正經歷一場“重置”，在基於(narrative)故事的樂觀情緒逐漸降溫之後。

CryptoRank近期分享的數據顯示，數十個受到強力支持的項目已損失數億美元的價值，甚至在某些情況下，幾乎“蒸發”了代幣正式上市時的全部價值。這引發了對熱潮周期中估值紀律的新疑問。

市場現實面對VC估值

比較VC估值與CryptoRank的市值，描繪出一幅相當清晰的圖像。Humanity Protocol曾在私募輪中被估值1億美元，現僅剩約2,850萬美元。Plasma (XPL) 和ICNT的差距較小：Plasma約2.24億美元，對比5億美元的估值；ICNT約2.47億美元，對比4.7億美元。

資料來源：CryptoRank，最劇烈的下跌不可忽視。Fuel Network、Double Zero和Bubblemaps——這些曾因嘲笑美國說唱歌手Soulja Boy過去推廣加密貨幣和NFT而受到關注的項目——的估值曾接近或超過10億美元，但目前僅在交易約1100萬美元、37.3萬美元和600萬美元。

Camp Network和TreeHouse的走勢類似，估值從4億美元降至約1500萬美元和1600萬美元。Privasea也同樣顯著，從1.8億美元跌至約100萬美元。

儘管如此，並非所有項目都遭受重創。SosoValue的市值保持相對穩定，約1.52億美元，與最初估值2億美元相比較；Yieldbasis的交易額接近3400萬美元，較募資時的5000萬美元有所下降。Momentum和Bitlight則屬於中等水平，市值分別約4300萬美元和3400萬美元，這些都在曾經的募資估值1億美元和1.7億美元之下。

資金回流，但謹慎取代熱情

這次估值調整發生在2025年加密風險投資活動重新升溫的同時。根據CryptoRank，2025年第二季度的季度投資總額已增至約100億美元——為2022年初以來的最高水平——並在第三和第四季度持續接近80億美元。

此前，在熊市階段，資金持續減少，2023年第三季度最低點約為6.89億美元，之後在2024年大部分時間內穩定在10億至25億美元區間。2025年的復甦與比特幣的升勢同步，價格在年中突破12萬6千美元，年底回落至8萬至10萬美元區間。

值得注意的不僅是復甦的規模，更是時間點。2025年第二季度是資金最為充裕的時期，市場情緒最為樂觀，代幣價格快速上升。根據CryptoRank的數據，許多項目的交易價格遠低於當時獲得VC資金支持的估值。

對許多投資者來說，傳遞的訊息並非風險投資“回歸”，而是公開市場越來越不願無條件接受私募輪的故事。如一些在X上的分析師所指出，VC估值與實際交易數據之間的差距，正逐漸成為風險信號，而非信任的象徵——強調在資金持續回流加密市場時，保持理性預期的必要性。