功能還是漏洞？Saylor 的策略面臨巨額第四季度虧損 - U.Today

• 雙刃劍
• 溺毀的溢價 Michael Saylor 曾著名地指出比特幣的波動性是「一個特徵，而非缺陷」。然而，這個特徵對公司股東來說正變得越來越昂貴。

在第三季度，該公司實現了28億美元的利潤。與此形成鮮明對比的是，Bloomberg報導，這家位於Tysons Corner的公司預計將轉為巨額的數十億美元虧損。

季度內比特幣價格暴跌24%，以及新的公允價值會計標準，是導致這一突如其來轉變的主要原因。

雙刃劍

Strategy Inc. 在第一季度採用了公允價值會計。這一舉措最初受到加密貨幣支持者的讚揚，因為它提供了透明度。

然而，這種方法是雙刃劍。它在牛市期間確實提升了盈利，但也要求公司在市場轉向不利時立即記錄未實現損失。

Strategy的營運虧損預計將達到其指引的下限。事實上，這可能會將盈利拉低多達$7 億美元。

溺毀的溢價

也許如此。對投資者來說，比紙面虧損更令人擔憂的是公司股票溢價的結構性崩潰。

多年來，Strategy Inc.的交易溢價一直高於其淨資產價值(NAV)。

投資者通常會將其視為一個槓桿比特幣ETF，早於現貨ETF廣泛主導之前。這一動態已經逆轉。

公司市值與債務與其代幣持有量的比率(mNAV)已滑落至剛剛超過1。

兩年來首次，Strategy的總企業價值($61 億美元)正瀕臨跌破其比特幣存貨的價值。

這一下跌重新點燃了對「無限槓桿」模式可持續性的擔憂。鑑於比特幣不產生收益，且軟體部門幾乎沒有自由現金流，投資者正密切關注公司償還債務和股息的能力，而不必出售其比特幣。

為了提前應對FUD，Strategy於12月1日通過出售普通股籌集了現金儲備。