比特幣巨頭策略的「溢價」去年幾乎消失——分析師預計將會反彈

簡要說明

• 投資策略的溢價應接近歷史平均水平，伯恩斯坦分析師寫道。
• 他們補充說，公司將大大受益於比特幣價格的回升。
• 他們警告，策略被MSCI指數剔除可能成為一個潛在的壓力。

投資公司伯恩斯坦的分析師在週二的報告中預測，儘管去年表現不佳，策略的增長引擎中的一個關鍵推動力應該會隨著比特幣價格的回升而恢復。 儘管目前該公司以略高於其數字資產持有量的估值，但隨著投資者對弗吉尼亞州泰森角公司持有資產的能力越來越有信心，這一溢價應該會再次擴大，他們寫道。 “隨著對MSTR清算事件的擔憂得到解決，我們預計MSTR溢價向淨資產值的強勁回升將接近其歷史平均水平，”他們寫道，並指出該公司歷來的估值倍數為1.57倍的淨資產價值（mNAV）。 

當mNAV較高時，策略可以通過出售普通股並購買資產來增加每股持有的比特幣數量。然而，在去年下半年，mNAV逐步下降，週二達到1.02，根據策略的網站數據。 同時，該公司已經利用多種類型的優先股作為額外的資金來源來購買比特幣。這些產品提供股息支付，引發了對策略支付能力的疑問，因為比特幣在上一季度下跌了23%。 伯恩斯坦的分析師寫道，策略“將是比特幣價格回升的主要受益者”。分析師相信比特幣已經觸底，並可能在2026年飆升至15萬美元，最近在十月創下超過12.6萬美元的歷史新高。 根據Yahoo財經的數據，策略的股價週二下跌超過6%，約為154美元。去年，股價下跌超過50%，儘管曾一度升至457美元。在2024年美國總統特朗普連任後，MSTR曾達到474美元的高點。

在週二的報告中，伯恩斯坦分析師維持對策略的“增持”評級，同時重申目標價為450美元。週一，該公司披露第四季度未實現損失為174.4億美元，顯示其比特幣持有價值的下降。 最近，該公司積累了22.5億美元的“美元儲備”，用於有效預付股息，一些分析師稱這是謹慎之舉。然而，也有人警告，策略可能被MSCI指數除名，可能引發數十億美元的資金外流。 Myriad（由_Decrypt_母公司Dastan擁有的預測市場）交易員預計，週二策略今年出售比特幣的機率為17%。 沿著這個思路，伯恩斯坦分析師形容策略的現金儲備為“堡壘”。他們補充說，隨著利率下降，策略可以繼續使用優先股來積累比特幣，這些產品作為支付股息的工具可能會變得更具吸引力。 策略目前管理著$830 百萬美元的年度股息支付，投資者如果比特幣跌破策略的平均購買價格75,000美元，可能會更加擔憂，分析師寫道。然而，他們認為這些擔憂是沒有根據的，考慮到策略的庫存規模以及可轉換債務的義務仍有幾年之遙。 不過，分析師將公司潛在被MSCI剔除的風險視為短期的壓力，以及股權稀釋的增加。