加密貨幣做市：這些專業交易者如何維持流動性

為何加密貨幣做市在數字市場中至關重要

加密貨幣做市代表著數字資產生態系統中最基本且重要的功能之一。這些專業交易者同時掛出買入與賣出訂單，建立起流動性基礎設施，使投資者—從業餘交易者到機構投資者—能夠毫無延遲地買賣。

想像一個沒有這些角色的市場：買賣價差會大幅擴大，大額交易引發劇烈的價格波動，波動性變得難以忍受。加密貨幣做市將這個噩夢轉變為穩定的現實，確保你的訂單總有對手方。

加密貨幣做市的實際運作方式

加密貨幣做市專家並非為了投機買賣而買賣。他們的策略更為微妙：利用買賣差價（bid-ask spread），即他們買入與賣出價格之間的微小差異。

舉個具體例子：一個做市商在比特幣的買價掛出100,000美元的委託，賣價則是100,010美元。這10美元的差價就是他的利潤空間。在每日數千筆交易中，這些差價累積成穩定且可預測的收入。

這個過程並不止步於此。做市專家使用高級算法，根據市場波動性、訂單簿深度和整體交易流量，動態調整價格。某些系統甚至透過高頻交易(HFT)，每秒執行數千筆訂單，瞬間適應市場變動。

2025年加密貨幣做市巨頭

Wintermute：無可爭議的領導者

Wintermute在加密做市領域中佔據主導地位，數據令人印象深刻。到2025年2月，該公司管理著約2.37億美元的鏈上資產，涵蓋超過300種代幣和30條區塊鏈。2024年11月，其累計交易量接近6兆美元，涵蓋超過50個全球交易平台。

Wintermute的優勢在於其廣泛的覆蓋範圍(CEX和DEX)、先進的算法策略以及良好的聲譽。然而，它主要專注於重要的代幣，較少涉獵利基或早期項目。

GSR：策略性投資者

GSR將加密做市與重要投資活動結合。該公司已投資超過100個頂尖協議和Web3生態系統中的企業，運營於超過60個加密貨幣交易所。

擁有超過十年的經驗，GSR在代幣發行和持續流動性管理方面表現出色。其機構化的方式使其較少服務小型項目，且服務成本可能較高。

Amber Group：合規第一

管理約15億美元的交易資金，服務超過2000家機構客戶，Amber Group以合規與AI技術聞名。到2025年2月，其累計交易量超過1兆美元。

Amber Group專注於風險管理和全面金融服務，吸引了眾多機構投資者。然而，其較高的入場門檻和超越做市範疇的業務範圍，使其較不適合小型項目。

Keyrock：微交易專家

成立於2017年，Keyrock每天處理超過55萬筆交易，涵蓋超過1300個市場，分布於85個平台。其定制解決方案包括加密做市、OTC交易、期權和流動池管理。

Keyrock以數據驅動的方法和定期調整的解決方案著稱。相較於行業巨頭，其資源較少，且收費可能較高，為其主要缺點。

DWF Labs：多元化投資者

DWF Labs管理著超過700個項目的龐大投資組合，支持CoinMarketCap前100名中超過20%的代幣。該公司在超過60個主要平台提供流動性，涵蓋現貨與衍生品市場。

其整體的做市與早期投資策略使其與眾不同，雖然通常偏好一級（Level 1）項目與平台，並採用嚴格的評估程序。

加密做市對交易所的轉型影響

流動性與市場深度

沒有做市的交易所就像一條沒有交通的高速公路：合法運作但效率極低。這些角色確保買賣雙方總能找到對手方。沒有他們，買入10個比特幣可能會推高價格—有他們，交易則能以穩定的方式完成。

波動性降低

加密做市通過持續吸收訂單來緩衝價格波動。在市場修正時，這些角色提供關鍵的買入支援；在漲勢中，他們通過維持積極供應來降低過度的價格高峰。這種緩衝機制使市場較少混亂。

提高效率與價格發現

多個做市商競爭提供最佳價格，使價格發現更透明、更貼近供需力量。買賣價差縮小，執行時間縮短，交易成本降低，惠及所有參與者。

吸引力與獲利能力

流動性良好的市場吸引各類投資者。交易量越大，平台收取的手續費越多，整體吸引力也越高。交易所經常與加密做市專業合作，支持新上市資產，確保新資產的即時流動性。

做市的挑戰與風險

不可預測的波動性

加密貨幣市場以快速且劇烈的價格變動著稱。當市場在幾秒內逆向波動，做市商可能迅速遭受損失。未能及時調整訂單，可能使盈利策略變成財務災難。

存貨風險

持有大量加密貨幣以確保流動性，讓做市商面臨價格下跌的風險。突如其來的價格崩跌可能耗盡其大量營運資金，尤其在流動性較低的市場中，價格崩潰而無安全網。

技術複雜性

支撐加密做市的高級算法與HFT系統也帶來風險。技術故障、程式錯誤或網路攻擊都可能中斷交易策略，造成嚴重損失。網路延遲在波動市場中成為關鍵因素。

監管框架不確定

各國法規差異巨大，突如其來的立法變動可能使加密做市活動變得非法或受限。有些司法管轄區將此類操作視為市場操縱，威脅合法運作。全球運營的企業需承擔合規成本。

結論：加密做市的未來

加密做市將持續是數字市場效率的支柱。隨著產業成熟，這些角色將不斷進化，採用更先進的技術，並在日益嚴格的監管框架下運作。

對交易者與投資者而言，理解加密做市的角色能提供更清晰的市場機制視角。這些專業人士不是對手，而是促進健康且普及的交易生態系統的重要推手。