LiquidationKing

最近一直在關注固定收益領域，老實說，隨著利率長時間保持在較高水平，高級貸款ETF越來越受到關注。以下是原因。
當你面對持續較高的利率時，你的典型債券投資組合會受到相當大的影響。但高級貸款的運作方式不同，因為它們是浮動利率工具。它們支付的利差是基於像LIBOR這樣的指標，這意味著當利率上升時，這些貸款的票息支付實際上會增加。這與普通債券相反，後者在利率上升時價值會下跌。如果你問我，這是一個對抗利率風險的相當可靠的對沖。
問題是這些貸款來自信用評級低於投資級的公司，因此它們會用較高的收益率來補償你承擔的信用風險。但重點是，如果出現問題，高級貸款的持有人在破產時是第一優先獲得償付的，這提供了一定的保障。
與其挑選個別貸款，不如通過高級貸款ETF獲得廣泛的敞口。有幾個不錯的選擇。SPDR Blackstone高級貸款ETF (SRLN)由積極管理，持有452個頭寸，平均到期日約4.61年，資產規模達46億美元。然後是Invesco高級貸款ETF (BKLN)，追蹤Morningstar LSTA指數，持有129個標的，4.30年到期，資產管理規模42億美元。First Trust高級貸款基金 (FTSL)專注於第一留置權貸款，對軟件和醫療科技有較大敞口。Franklin高級貸款ETF (FLBL)規模較小，只有2.369億美元，但收費相對合理，費用率為45個基點。Virtus Seix高級

你知道大家都在談論空頭擠壓嗎？其實還有另一個市場現象同樣瘋狂——伽瑪擠壓。最近在華爾街變得越來越普遍，說真的，如果你在關注市場動態，了解它還是很值得的。
那麼，什麼是伽瑪擠壓呢？它的核心是在於當一支股票快速大幅上漲時，市場做市商被迫對沖他們的持倉。聽起來很簡單，但一旦你深入了解期權的運作，背後的機制其實相當有趣。
首先，你需要了解期權的基本知識。這些是衍生品，賦予你在到期前以設定價格買入或賣出標的資產的權利(但不是義務)。問題在於，期權的定價不像股票那樣直觀。這時候“希臘字母”就派上用場——它們基本上是衡量工具，幫助交易者預測期權價格的變動。
其中，Delta 可能是最重要的。它衡量每當股票價格變動一美元，期權價格會變動多少。可以把它想像成速度表。接著是 Gamma，它衡量 Delta 自身變化的速度。如果 Delta 是你的速度，Gamma 就是你的加速度。每當股票移動一美元，Gamma 告訴你你的 Delta 會有多大變化。
現在，重點來了。伽瑪擠壓有一個相當明確的結構。讓我用 GameStop 作為完美範例，因為它是我們最著名的案例。
一開始是大量買入看漲期權。許多交易者——在 GME 的案例中，主要是來自 Reddit 的 r/WallStreetBets 的散戶投資者——開始大量買入價外看漲期權。他們押注股價會大幅上漲。交易量變得瘋狂，尤其是短期期限的期權。
接著，市場做

最近一直在深入NFT藝術領域，說實話，對這裡實際發生的事情存在很多誤解。讓我來解析一下為什麼NFT藝術會變得如此重要，以及為什麼即使在2022年崩盤之後，它仍然具有意義。
所以關於NFT藝術的事情——它從根本上改變了數字創作者對所有權和報酬的看法。2021年前，除非你有畫廊或出版商支持，否則幾乎不可能從數字藝術中賺錢。然後Beeple以6930萬美元賣出一件作品，突然間大家都開始關注。
核心機制其實相當巧妙。當你鑄造一個NFT時，你是在區塊鏈上創建一個獨一無二的代幣，並附有與原創者相關的數字簽名。每個代幣都是非同質化的，意味著它不能像比特幣那樣一對一交換。這種獨特性就是重點。這也是Beeple的作品能以那麼高的價格售出的原因——只有一個真實版本，區塊鏈證明了這一點。
真正讓藝術家興奮的是版稅結構。像Foundation這樣的平台內建自動版稅，讓創作者每次作品轉售都能獲得一定比例的收入。Foundation設定為10%，Euler Beats則是8%。這是傳統數字藝術銷售中根本得不到的收入。甚至Jack Dorsey的第一條推文也以NFT形式售出，價值290萬美元——這在區塊鏈認證之前是毫無價值的。
購買方面如果你有加密貨幣就很簡單。你需要一個數字錢包，持有一些以太坊或Solana，並能訪問OpenSea或SuperRare等市場。一旦購買，所有權就轉移到你的錢包，並永久記錄在鏈上。

所以我最近一直在研究遺產規劃，經常遇到這個在信託中的FBO術語，老實說一開始讓我很困惑。事實上，FBO的意思一旦拆解就相當直觀——它只是“為了…的利益”的縮寫。基本上，當你在信託文件中看到FBO時，這是在明確指出資產在分配時應該由誰來接收。
使用這種語言的主要目的是保護。如果你設立一個信託，把錢傳給你的繼子而不是親生子女，或者你希望慈善機構繼承你的資產，FBO的標記可以在法律上清楚表明這一點。這可以防止誤解和家庭糾紛，說實話，這樣的保障值得多點繁瑣的手續。
現在，事情變得更有趣——如果一個信託實際上將所有權和價值轉移給受益人，大多數州都要求在信託中加入FBO語言。f/b/o的含義就具有法律約束力。你不能只是不加它，如果你的信託是為了實際惠及某個特定的人。話雖如此，如果你的信託只是管理資產或提供保護而沒有轉移所有權，可能就不需要FBO標記。
設立FBO信託意味著走不可撤銷的路。建立不可撤銷信託後，你不能更改或撤銷它。這是個權衡。但它也有實質好處——可以避稅，通常也能阻止債權人觸及資產。而且，它會有自己的稅號，這在法律上幾乎等同於一個獨立的實體。
實際上，涉及三個主要角色。設立人（settlor）是創建信託並存入資金的人。受託人（trustee）負責管理一切，確保受益人得到他們應得的。然後是受益人——實際獲得利益的人或組織。理解FBO在這個背景下的意義，有助於澄清誰負責什麼。
人們用這

所以我在閱讀關於伊隆·馬斯克的財富狀況，說真的，數字有點瘋狂。他的淨資產在2025年底達到$676 十億，遠遠領先其他人，幾乎無人能及。拉里·佩奇是第二富有者，擁有$254 十億，但這實際上不到馬斯克的資產的一半。
事情變得更瘋狂的是，如果你根據他2025年的財富增長來計算，伊隆·馬斯克每週賺多少，我們大約在$698 百萬每天。有些消息來源說得更低，只有$90 百萬，但當你計算他去年截至目前的實際增長——($254.8十億的增幅)，每日數字就高得多。
再細分一下，伊隆·馬斯克每週賺大約$49億。每小時大約是$29 百萬。如果你是那種按照CDC建議每晚睡7小時的人，馬斯克在你無意識的時候，約在每晚賺取$2.035億。每一個夜晚。這比大多數人一生中賺的還多。
更荒謬的是，特斯拉剛剛獲得股東批准的薪酬方案。我們談的是一個潛在的$1 兆美元的薪酬結構，如果馬斯克達到某些里程碑。他如果成功，將成為世界上第一個兆萬富翁。不過條件相當雄心——賣出100萬個人形機器人，獲得1000萬個特斯拉自動駕駛訂閱，將公司估值推升到8.5兆美元。
馬斯克對此的說法是：“我們不僅是在開始新篇章，我們是在開始一本全新的書。”我猜當你每天賺$698 百萬時，對未來的收入可以詩意一些。
所以，是的，伊隆·馬斯克每週賺多少是一個有趣的問題，但真正的重點是，這種財富集中程度幾乎難以理解。他的收入與其他人之間的差距如此巨大

剛剛得知有關Logan Paul和Polymarket的相當爭議事件正在發酵。原來那段病毒式傳播的超級碗推廣影片中，他聲稱自己下了一百萬美元的賭注？嗯，那完全是捏造的。鏈上調查員ZachXBT查證了證據，發現Paul的帳戶餘額在賭注進行時竟然是零。那個人根本沒有資金來支撐任何這些行為。
令人震驚的是，這種明目張膽的行為竟然被包裝成合法內容。Polymarket在比賽期間發布了影片，內容是Paul押注愛國者隊贏，但整個過程都是事先安排好的。ZachXBT追蹤了實際的市場持有人，確認他們的持倉都與Paul所聲稱的倉位相去甚遠。他直言這又是一場Logan Paul的騙局，這點在CryptoZoo事件後也說得通，當時投資者損失了數萬美元，法律糾紛仍在持續。
但事情變得更複雜的是，ZachXBT聲稱Paul與Polymarket之間存在未公開的關係，沒有人在談論這點。他指出在早期的一次直播中，Paul以一種刻意不自然的方式推廣了這個平台。然後你會發現，Paul在2025年12月加入了Anti Fund擔任普通合夥人，令人驚訝的是，Anti Fund也是Polymarket的B輪投資者之一。所以，當你問到Logan Paul在哪裡下注或他與這些平台的實際關係時，答案似乎是：不清楚且可能存在利益衝突。
雙方都沒有明確將超級碗影片標記為廣告，這讓整個事件顯得故意具有欺騙性。再說明一下，如果Paul

一直在關注新德里的情況，說真的越來越荒謬。每年冬天，這個城市都會被厚厚的霧霾覆蓋，卻沒有真正的改變。彭博社指出政府在實際解決這個問題上一直未能達到標準，你可以感受到那裡居民日益增長的挫折感。
儘管有各種宣傳和措施，空氣質量年復一年地依然糟糕。人們在冬季被困在有害的霧霾中，這影響到健康和日常生活的方方面面。令人沮喪的是，顯然大家都知道問題所在，但執行力卻不足。
我認為人們真正厭倦的是這個循環——霧霾季節來臨，大家憤怒，然後宣布一些臨時措施，接著又重蹈覆轍。居民們在推動真正的長期解決方案，而不是僅僅是權宜之計。首都這場污染危機的規模，確實需要更認真的關注。
這就是那種你清楚看到問題所在，公眾要求改變的聲音也在，但系統性的變革卻進展得如此緩慢的情況。讓你意識到環境問題與治理和基礎設施規劃之間的密切聯繫。

剛剛看到 X 正在推出 X Money，說實話，實體功能還挺有趣的。所以你可以同時擁有虛擬卡和實體卡——就像實體塑膠卡片一樣，可以在 ATM 和一般商店使用。如果你想要一些有形的東西，這就是正確的方向。
對於美國用戶，他們要求提供的資料和往常一樣：姓名、地址、社會安全號碼。線下購物的現金回饋率很不錯，達到 3%。但問題是——他們的限制相當高。你每次交易最多可以轉帳 $1M ，但提款上限為 10 萬美元。不知道這對大多數人來說是否足夠，還是會成為瓶頸。不管怎樣，這是 X 在金融科技領域的一個不同角度的嘗試。

剛剛看到一個有趣的觀點，關於為什麼人們會擔心AI泡沫。彭博社提出了一個大多數人在比較AI與網路泡沫時忽略的重點。
事實是，在網路泡沫時代，普通散戶投資者是那些在崩潰時受到打擊的人。他們將自己的資金投入這些新創公司，幾乎沒有進行充分的盡職調查。但看看現在AI資金的情況——這完全是另一種情況。機構資金在主導局面。我們談的是巨額基金、企業和機構投資者押注於AI基礎設施和公司。
這個區別其實比人們想像中更為重要。當然，兩個時期都充滿投機的能量，帶有炒作和潛力的感覺。你可以在市場中感受到。但當機構成為主要風險承擔者與散戶群體時，財務後果的展現方式就不同。規模不同，槓桿結構不同，甚至在修正期間傳染效應的傳播方式也不同。
因此，雖然網路泡沫的比較經常被提起——而且有一些值得討論的合理相似之處——但投資者結構的轉變，可能會減緩一些最壞情況的發生。並不代表AI估值不會修正，也不代表行業內不會有犧牲者。只是潛在崩盤的機制可能與2000年發生的情況不同。
隨著這波AI循環的成熟，值得密切關注。

剛剛發現 Blur 的 Pacman 被一位加密貨幣推特用戶曝光了，這個用戶用不到 30 秒就透過 Paradigm 的資金連結點滴，笑死。結果他是 TieShun Roquerre，24 歲，住在舊金山。17 歲輟學參加 Y Combinator，與 StrongIntro 一起創業，然後在麻省理工學院就讀。在 Blur 之前，他在 2018 年建立了 Namebase，2019 年獲得 Thiel 獎學金，並在 2021 年將其賣給了 Namecheap。最瘋狂的是，他似乎已經在通話中向陌生人自我曝光過，當氛圍良好或需要信任時。現在 Pacman 揭露了真實身份，人們都說 Blur 作為 NFT 市場會變得更有可信度。這平台在此之前幾天就已經在交易量上超越了 OpenSea——達到約 $98 百萬的交易量，平均代幣價格約 2,000 美元。身份曝光可能會進一步提升 Blur 在與 OpenSea 競爭中的信譽。真是很有趣，一條隨意的推文就揭露了一切。

剛剛注意到一些值得關注的事情。Michael Burry，這位過去曾做出相當準確市場預測的人，正在警告如果比特幣價格進一步走弱，可能會朝向何處。
他的擔憂相當具體——如果BTC從目前約73,920美元的水平持續下滑，礦業運營將會感受到真正的壓力。我們談的是整個行業可能出現破產的情況。說實話，這並非沒有根據。礦業在電力成本和硬體折舊的考量下，運作在極薄的利潤邊緣。持續的下行將對盈利能力造成巨大壓力。
我覺得Michael Burry的預測令人感興趣的地方在於，他專注於大多數人忽視的這些結構性脆弱點。加密市場常常聚焦於價格走勢，但他指出的是運營層面——那些實際保障網絡安全的礦工。他們的財務狀況直接影響網絡的穩定性。
這裡的更廣泛背景是我們在加密貨幣中看到的持續波動。每一次價格的擺動都會在整個生態系統中產生連鎖反應。對礦工來說尤其殘酷，因為他們的成本結構大多是固定的。當收入下降時，他們不能在一夜之間就降低支出。
Burry在市場預測方面的成績讓人們在他發言時都會認真聽，理所當然。這個關於礦業部門面對價格下跌的脆弱性的警告，如果你關注比特幣對整體產業的影響，值得思考。他所指出的脆弱點是真實存在的，並且可能會重塑我們對礦業經濟的看法。

最近一直在研究一些基本的會計知識，有一個概念常讓很多人在評估公司狀況時感到困惑。讓我來解釋一下留存盈餘，並回答大家都在問的問題——留存盈餘算是資產嗎？
首先，我們在談的是什麼？留存盈餘基本上是公司支付股息給股東後剩下的部分。它是公司決定保留而不是分配的累積淨利。你會在資產負債表的股東權益部分看到這個數字，並且會根據公司表現的好壞而波動。
但事情是這樣的——如果公司賺錢，留存盈餘就會增加；如果虧錢，它就會下降。相當直觀。公司的管理層決定是否將這些資金再投資於營運、用於成長計畫、償還債務，或是就這樣持有著。這就是策略決策的部分。
現在，回到核心問題——留存盈餘算是資產嗎？答案是否定的，這也是很多人會搞混的地方。即使留存盈餘可以用來購買實體資產，盈餘本身並不符合資產的定義。可以這麼想：它們技術上是負債，因為代表屬於股東的資金。它們位於股東權益部分，通常在儲備和盈餘之下。
為什麼這很重要？因為了解留存盈餘是否像資產一樣運作，有助於你正確閱讀財務報表。它們不是你擁有的東西——它們是你欠股東的東西，即使還沒支付出去。
如果你想計算留存盈餘，很簡單：取出你目前的留存盈餘，加上本期的淨利，減去任何虧損，再減去已支付的股息。這樣就得到了你的新留存盈餘數字。基本上，它是一個快照，顯示公司自成立以來累積並持有的現金。
還有一點值得注意——不要把留存盈餘和利潤搞混。利潤是你營運的淨收，而留存盈餘是從那部分

對比特幣市場來說，這是一個沉重的一週。幾天前的拋售造成了有史以來最大的實現損失——幾乎所有持有未平倉頭寸的人都已經實現了虧損。總之，市場的氛圍較為低迷，如人所說的“低調”。但這裡就出現了有趣的部分：開始出現一些反轉的跡象。還不是大幅反彈，但圖表開始顯示一些回升的跡象。成交量仍然較低，但情況正在改變。我們將拭目以待，這些信號是否會鞏固，還是僅僅是假性反彈。與此同時，儘管在過去24小時內下跌了0.70%，比特幣仍然保持著一個有趣的位置。也許是時候保持警覺了。

只想拆解一下關於 CoinDesk 的編輯設置，因為很多人都在問加密貨幣媒體的可信度。他們實際上是一個屢獲殊榮、相當認真的媒體——在 2023 年因為 FTX 的報導獲得了 Polk 獎，這是正宗的新聞認可。他們有嚴格的編輯政策，並採用了關於誠信和編輯獨立性的原則，這在報導這樣的行業時非常重要。現在值得知道的是：CoinDesk 由 Bullish 擁有，這是一個專注於機構客戶的數字資產平台，(在紐約證券交易所:BLSH) 進行交易。Bullish 本身也投資於數字資產企業，並持有加密資產。所以背後有一個企業結構。不過披露相當透明——他們坦率表示，CoinDesk 的員工，包括記者，可能會從 Bullish 獲得股權基礎的報酬。這是一種你了解所有權結構並能將其納入內容消費考量的情況。加密貨幣中的 cypherpunks 精神一直強調透明度，不盲目信任機構，因此媒體明確說明其背後的資金來源和潛在利益衝突，實際上也符合這一理念。在閱讀任何涉及該領域的媒體時，值得記住這一點，但至少有 CoinDesk，你可以看到背後的全部情況。

剛剛看到Adam Back否認自己是中本聰，因為紐約時報基本上已經提出他是最有可能的候選人。他的回應相當合理——他說他與比特幣設計中重疊的部分只是共同的密碼朋克思想，而不是他創造比特幣的證明。
有趣的是其他人也在反駁。彭博社的Joe Weisenthal表示，風格分析（stylometry）很酷，但所有密碼朋克都對隱私和網路架構有類似的想法。而且Back實際上用真名發表了Hashcash，為什麼他會突然為比特幣變得完全匿名？這說不通。
還有這位英國比特幣早期採用者Nicholas Gregory，他認為根據個人互動，他不認為Back是中本聰，但即使是這樣，你也得尊重他為保持隱藏所付出的努力。Gregory還警告說，如果他們真的查出中本聰的身份，可能會讓那個人陷入真正的危險。看來越來越多的人在尋找中本聰的身份，相關的理論也變得越來越極端。相當瘋狂的是，許多紀錄片和文章聲稱已經破解了，但最後都完全崩潰了。

Zag net dat Bitcoin、Ethereum 和 Solana 今天都受到壓力。有趣的是，Decred 和與 AI 相關的代幣反而在上升，而大牌則在下跌。這種背離是你不常看到的。
我稍微做了一些研究——你會發現許多認真的交易者現在都在查閱前100本關於區塊鏈和加密市場動態的書，以更好地理解這類行情。波動性本來就存在，仔細研究基本面也很有幫助。
Decred 相當穩健地上漲，讓我很好奇背後的原因。或許值得留意。當然，AI 代幣仍然很熱。你們目前看到什麼情況？

美國機構持續對比特幣保持強硬立場的同時，海外交易者卻在撤出持倉，這一分析已經出現。根據NYDIG研究團隊的資料，CME與Deribit的期貨基差差異中，明顯展現出不同地區投資者的情緒。
在CME市場，美國對沖基金與機構仍在支付溢價，試圖持有比特幣多頭倉位。相反，海外市場的基差則呈現更陡的下跌趨勢，顯示槓桿倉位的熱情正在減退。本月初，比特幣曾跌至6萬美元以下，現已回升至73,940美元左右，但在此過程中，不同地區展現出不同的供需心理，令人感興趣。
一開始有人認為量子計算威脅加密貨幣安全是賣壓的原因，但根據NYDIG的分析，情況似乎並非如此。反而，比特幣與量子計算相關股票同步下跌。如果量子風險是真正的問題，相關企業股價應該會上升，而比特幣則下跌才對。最終，這反映出對未來資產整體投資情緒的弱化。

比特幣的RSI指標最近跌至罕見的超賣水平。從技術分析的角度來看，我們發現這種極端讀數通常預示著市場即將進入一個漫長且艱難的修正期。
當我們歷史性地檢視這些底部水平時，發現隨後的行情並非快速反彈，而是呈現緩慢且逐步的回升趨勢。也就是說，比起期待快速的跳升，市場逐漸平衡可能需要較長的時間。
目前我們看到的這個信號，對於短期交易者來說可能沒有那麼有意義，而對於長期持倉者來說則更具參考價值。市場在這種極端水平通常會進入一段較為艱難的掙扎期。

回顧那個瘋狂的一月反彈——比特幣當時大幅攀升，達到約94,400美元，接近大家都在關注的$95K 標準。但說實話，XRP才是那個月的真正焦點，上漲了9%，突破了一些關鍵阻力位。這一波動引起了很多人的注意，尤其是當你看頂級XRP持有者的持倉比例分佈時——確實有一些集中持倉推動了這次的上漲。
令人驚訝的是，那一週整個加密貨幣板塊都同步移動。與加密相關的科技股都在飆升——Coinbase獲得高盛的升級，股價飆升，一些較小的公司，比如礦業股，也漲了兩位數。甚至傳統市場那天也表現不錯，道瓊斯指數漲超過1%。
但沒錯，看看我們現在四月的情況，比特幣仍在$70Ks 附近徘徊，XRP則回落到1.30美元左右。那個一月的動能並沒有像人們預期的那樣持續下去。當時一位分析師曾說比特幣還沒走出困境——結果他是對的。真正的考驗一直是它是否能夠站穩在$100K 之上並從那裡建立起來。看來我們還在等待那個時候。