經濟數據洪流帶來不確定性，市場等待特朗普時代經濟的明朗化

交易員本週面臨一個奇特的挑戰：大量數據卻少有明確答案。 在數週的政府關閉導致經濟數據收集與報告停擺後，華爾街正準備迎來一波前所未有的數據發布潮，涵蓋10月到12月初。問題不在於資訊太少，而在於公布的數據碎片化、不完整，且可能誤導人們對經濟真實狀況的判斷。

聯準會最近決定將利率降至三年來的最低點，已經暴露出央行內部的分歧。官員們對於未來的政策方向持不同意見，有些認為就業市場疲軟應該是主要考量，有些則認為持續的通膨才是關鍵。聯準會主席鮑爾表示，央行正採取耐心觀望的態度，暗示未來的動作將取決於經濟數據的發展。

一週的延遲數據突然湧入市場

發布日曆令人震驚。星期二將公布10月零售銷售數據以及11月就業報告。星期四則同時公布11月消費者物價指數（CPI）和12月費城聯儲製造業指數。到了星期五，投資者將吸收10月個人消費支出（PCE）數據、11月成屋銷售、密西根大學消費者信心指數，以及五位聯準會官員的聲明。這個緊湊的時間表反映出一個積壓的資料庫——在政府關閉期間，聯邦機構無法收集、驗證或發布數據。

KPMG美國首席經濟學家Diane Swonk承認根本問題：“我們仍處於迷霧中，我們將獲得的數據比沒有數據要好，但它不會是決定性的，因為它反映的是一個變動中的經濟，也仍然不完整。”勞工統計局將公布兩份關鍵報告——就業數據和通膨數據——但兩者都存在方法論上的疑問，使分析師對其實際揭示的內容感到不確定。

通膨之謎：扭曲的數字掩蓋真實趨勢

加拿大皇家銀行的經濟學家Frances Donald指出，為何通膨數據特別具有挑戰性。10月CPI數據完全被刪除，只剩下11月的數據供分析。“就業和通膨數據都可能存在扭曲，這不僅是因為關閉本身的影響，也因為必須進行的各種方法調整，”Frances Donald解釋。這個差距幾乎使得建立可靠的三個月趨勢或得出價格壓力是否緩解至聯準會目標的明確結論變得幾乎不可能。

關稅辯論又增加了另一層複雜性。聯準會官員對新貿易政策最終如何影響消費者價格意見分歧激烈。這些分歧可能根據哪個通膨信號佔上風而改變市場對降息的預期。

每個數據點對降息的意義

花旗的Andrew Hollenhorst警告，交易員不應立即期待明確的答案。就業報告若較弱，可能預示勞動市場放緩，市場和央行都會將此展望延伸到2025年。相反，數據若較強，則可能表明近期的疲軟只是暫時和季節性因素。Hollenhorst指出，通膨數據的“完整性較低，且較難理解”，因為持續的調整和數據缺口。

他預計，對通膨趨勢的信心可能要等到1月公布的12月數據才能鞏固，這將造成數週的持續不確定性，影響市場布局。聯準會內部對明年降息幅度的分歧，意味著本週的數據可能推動政策朝任一方向，讓交易員難以自信地押注於利率走向。

市場缺乏方向感

每個交易台——股票、債券、加密貨幣、衍生品——都建立在良好數據能促使良好決策的假設上。而本週則顛倒了這個邏輯。交易員獲得的是成交量，卻缺乏明確性；發布的數據缺乏信心；數字可能反映的是關閉期間的干擾，而非真正的經濟動能。經濟背景依然模糊：特朗普時代的經濟是在增強、穩定，還是正在放緩？本週的數據釋出承諾提供答案，但可能只會帶來更多問題。