55倍於傳統速度成長的AI資料中心協議：華爾街的盈利新路徑

儘管人工智慧熱潮有所降溫，資料中心與比特幣挖礦產業的融資活動仍然保持活躍。這一現象的主要原因在於能源資源仍然是基本需求。B. Riley Securities投資銀行主管Joe Nardini就市場動態發表說明，預計這種活躍狀況將持續甚至增加。

根據Nardini的分析觀點，直到12月底，比特幣挖礦者與AI/HPC（高性能計算）基礎設施建設者仍在競標兆瓦容量。GPU為主的資料中心吸引具有高信用評等的租戶，為併購談判營造了有利的環境。

能源短缺持續：兆瓦需求增加

運行比特幣BTC $78.51K網路所需的計算能力與人工智慧應用的高能耗需求，吸引了華爾街的關注。Nardini明確指出，租戶組合的強勁與利率持續攀升的原因。

挖礦商在比特幣區塊獎勵減半後，面臨利潤壓力，轉而採用GPU支援的設施方案。這一策略轉變與AI生態系的擴展相呼應，也促使2025年前部分挖礦股價出現顯著升值。然而，更值得注意的發展是，資料中心容量的需求水平仍然居高不下，且在談判中有大量優質買家競爭。

談判桌內部：估值機制

資料中心的每兆瓦成交價，依據地點品質與能源來源的可靠性而有較大差異。Nardini詳細分享了他在談判中遇到的估值範圍：

• 高端地點：每兆瓦400,000至450,000美元
• 歷史水平：過去曾支付的價格在500,000至550,000美元
• 次級地點：較少偏好的地區，出價在100,000至250,000美元

這一寬廣的價格範圍，不僅反映了地點的風險因素，也展現了買家對能源資源的戰略重視程度。在某些情況下，租戶甚至願意在設施完工前預付，顯示出所需兆瓦容量的稀缺程度。

買賣雙方生態系擴展

資料中心交易已不再局限於加密貨幣相關企業。根據Nardini的觀察，談判中的角色日益多元：

買方：超大規模雲端基礎設施供應商（大型科技公司）、人工智慧開發公司、比特幣挖礦商與尋求能源解決方案的工業企業

賣方：傳統工業設施所有公司、將舊辦公大樓改建的開發商，以及直接擁有資料中心容量的加密相關機構

Nardini指出，近期一座有著160年歷史的工廠被納入此生態系；另一個案例則是將舊辦公樓轉換為模組化電力單元（30兆瓦單位），並正在尋求擴展資金。這種動態意味著資產所有者正以前所未見的策略性規模進行擴張。

最終關鍵點：風險環境與2026年展望

儘管對能源與資料中心容量的擔憂升高，Nardini預計若利率下降，2026年風險資產仍將獲得支撐。他對管理層的簡單測試是：市場健康嗎？租戶存在嗎？是優質租戶嗎？能取得高租金嗎？

所有問題的答案都是“是”。

大多數談判中，訊息保持一致：需求仍然存在。Hut 8在過去幾個月與Fluidstack簽訂的15年、價值7億美元的協議，提供River Bend園區245兆瓦的IT容量，正是最明顯的證明。這類投資為開發商提供了更高的估值倍數與吸引人的融資條件。

結語：基本指標的穩健

Nardini的結論明確且樂觀：能源與GPU為基礎的高性能計算資料中心容量需求持續不斷。資料中心開發商能以較高的利率向多家信用良好的租戶收取租金，這也確保了基本經濟參數的穩固。

買方未減少對能源的需求，賣方在獲得合理估值後，仍在推動新項目。Nardini的最後評語具有代表性：“人工智慧交易看似在2025年12月結束，但截至今日，仍在進行中，且運作正常。”