如何交易動量股：專業人士的完整框架

交易動能股—捕捉在強烈方向性趨勢中移動的證券獲利，已成為現代交易者的基石策略。與被動策略不同，動能交易假設展現上升或下降價格運動的股票，在短期內將持續該趨勢。為了幫助拆解這個複雜的策略，我們與知名量化策略師暨Quant Evolution創始人Marco Santanche合作，為您逐步引導每個關鍵階段。

建構您的交易宇宙：選擇合適的動能股與資產

學習如何有效交易動能股的首要任務是定義您的投資範圍——即您將分析並可能交易的特定證券池。這個基礎決策將影響後續的一切。

您的選項涵蓋多個資產類別：

個別股票： 股票市場提供無限機會。您可以專注於藍籌股如Nvidia或微軟，或針對具有共同特徵與動力的主題族群，如FAANG股票。

交易所交易基金（ETFs）： ETF提供對整個產業、資產類別或市場區段的高效曝險，使您能在較廣泛層面捕捉動能，而無需管理個別持倉。

多元化籃子： 如Santanche所述，「我們可能用每個資產類別的一個代表性ETF來建構籃子——如股票、債券、替代性資產——然後依動能表現進行排名。排名最高的ETF會獲得資金配置，無論是等權重或透過投資組合優化技術。」這種層次化方法結合了多元化與動能篩選。

關鍵考量：較大的投資宇宙提供更多選擇機會，但也需要更強大的基礎設施來管理。

識別動能股：哪些指標真正有效？

一旦定義了交易宇宙，下一個關鍵步驟是選擇動能偵測機制。專業人士通常採用兩種不同的方法：

時間序列動能（Time Series Momentum）： 該方法獨立檢視個別證券，利用統計模型辨識強烈的方向性。它結合回報分布分析、噪音過濾技術，以及對突發價格跳躍的調整——基本上是在問：「這支股票是否展現出獨立於其他證券的強烈動能？」

跨段動能（Cross-Sectional Momentum）： 這種比較方法將所有證券相互排名，根據彼此的表現來判斷。不是看絕對強度，而是找出相對表現最佳或最差的證券。排名可以基於平均回報、中位數回報、分布分位數或自訂指標。優點在於：你能自然排除市場整體波動，專注於真正的相對動能。

Santanche指出：「你在這兩種方法間的選擇，將根本影響你的信號品質與投資組合建構。時間序列在強趨勢市場表現良好；跨段動能則在尋找相對超越者時更為出色。」

避免資料挖掘陷阱的回測：不要陷入過度優化

在用歷史資料測試動能策略時，一個重要警告是：不要僅根據回測結果來優化你的回測期間。「這是交易者常自我破壞的地方，」Santanche提醒。「測試多個時間範圍——一個月、一季、一年——並只選擇表現最佳的，統計上是無效的。你基本上是在進行多次實驗，然後只保留贏家，這就是所謂的資料挖掘。」

這個問題不僅是純統計問題。「相反地，先建立假設，」Santanche建議。「為什麼20天的回測期會比50天更有效？哪些市場動態支持這個選擇？然後在不同資料集上驗證——切勿讓訓練、驗證與測試資料重疊。」

為了更嚴謹，也可以從歷史模式中產生合成資料，或在與主要宇宙相關的資產外進行回測。這種交叉驗證方法能大幅降低過度擬合的風險，並提升實務操作的成功率。

建構動能投資組合：策略性篩選標準

在確立指標後，下一階段是實際建立投資組合。這意味著設定明確的篩選標準，決定哪些動能股與資產可以入選。

「你需要決策規則，」Santanche解釋。「是否篩除動能為負或低的證券？在多空策略中，你可能會接受負動能，著重於絕對強度。或者，建立加權籃子，較強動能信號的持倉比例較大。」

你也可以檢視動能值的完整分布，找出異常值——那些帶來不成比例回報的特殊機會——同時篩除平庸的表現。「選股的機制重要性不在於複雜，而在於一致性，」Santanche指出。「你制定的標準必須系統化、可衡量，並且一律適用。」

跨段動能則不同：只有在相對動能為正或趨勢加強時才進場。這種做法內建篩選，避免追逐弱信號。

優化執行：倉位規模與風險控管

識別出強烈動能信號只是第一步。第二步則是透過精明的資金配置，進行有效的投資組合管理。「一個糟糕執行的好信號，也會產生平庸的結果，」Santanche警告。

有效的執行方式多樣，取決於你的目標與風險偏好。平衡策略（50%多頭、50%空頭）提供結構性避險。機動策略則集中資金於最高信心的動能股。風險平價策略確保每個持倉對整體波動率的貢獻相等，避免單一交易過度主導風險。

關鍵在於根據你的實際風險承受度與財務目標調整倉位大小，讓策略得以持續。「倉位規模是策略與現實的交會點，」Santanche說。「它是獲利交易計畫與帳戶爆倉的差別。」

設定停損與再平衡規則

最後一層——建立明確的交易規則——將策略從理論轉化為實務操作。這些規則定義了在市場條件變化或假設失效時的應對措施。

停損規則能在動能意外逆轉時保護資金。獲利目標則鎖定已達成的收益。再平衡觸發點可能根據日曆（每月再平衡）、績效（持倉超出可接受範圍）、重大經濟公告或動能指標（信號強度減弱）來設定。

「這些規則不是可有可無的，」Santanche強調。「它們確保你為策略表現不佳或需要緊急干預的情況做好準備。沒有它們，情緒就會取代紀律。」

欲深入了解量化動能策略與投資組合建構，Marco Santanche的每月研究刊物《Quant Evolution》提供詳細技術分析、案例研究與進階框架，助你在機構層級掌握動能股交易。

**免責聲明：**本指南所分享的觀點屬於分析框架，並不構成財務建議。交易策略具有損失風險。在實施任何交易方法前，請諮詢合格的金融專業人士。