一直在思考美聯儲下一步的真正關鍵點是什麼，似乎勞動市場的強勁是目前維持利率不變的主要原因。Principal Asset Management的Seema Shah最近提出了一個很有道理的觀點——我們目前看到的數據還不足以支持近期內降息的決定。

但有趣的是，這一切的轉折點在於今年下半年。一旦關稅影響開始逐漸消退，通脹可能會更明顯地降溫，屆時局勢可能會有所轉變。這是可能重新開啟更寬鬆政策空間的關鍵時刻。

對市場來說，這意味著短期利率預期已基本鎖定，但長期前景則高度依賴實際通脹的走向。如果我們看到下半年通脹確實放緩，資產價格可能會有相當大的反應，因為這將暗示政策轉向。目前一切都在觀察勞動數據和關稅動態——這些因素最終決定了整個降息預期的走向。