市场结构正在变化：以太坊准备重新达到历史最高点

在第三季度的前两周不到的时间里，Ethereum (ETH)的表现超过了比特币(BTC)。从开盘价2,468 USD计算，ETH上涨了18.63%——是BTC同期收益率的两倍。

尽管比特币的突破激发了“风险偏好”(接受风险)的趋势，但以太坊的优越性并不单纯是资金流向更高贝塔资产的转移，而是反映了市场结构的分化。以太坊积极利用波动，将其从风险转变为战略杠杆，以探索价格。

市场波动成为战略优势

比特币今年第三次创下新高不仅源于市场动能，还得益于结构定位。目前，约10.2%的2100万个BTC已经掌握在机构、政府和企业手中——这些人通常在波动期间不会出售。

这非常重要，因为每次市场“波动”时，都会有一部分BTC被“锁定”，从而增加了上涨的压力。

而以太坊也正在朝着类似的结构发展。在最近的30天里，ETH的净发行量仅为73,202 ETH，而ETH ETF基金吸引了725,000 ETH的净流入——这意味着需求是供应的10倍。

来源: Ultrasound.money值得注意的是，巨额资金流入ETF基金，而ETH在达到近2,800 USD的局部高点后，正在强烈调整超过20%。当散户投资者感到担忧时，机构则继续买入——这与ETH在本轮周期中接近1,385 USD的底部时类似。

换句话说，“聪明的钱”正在将ETH价格波动视为一个买入机会，而市场的其余部分仍在犹豫。那么这种优势是否只是短期的？

新的价格探索阶段正在形成

市场结构变化的影响在以太的价格行为中明显反映出来。自6月22日以来，以太上涨了40%，是同一时期比特币20%涨幅的两倍。

以太坊已经突破了2800 USD的阻力位——这是自2月初以来未曾见过的水平——尽管过去30天内鲸鱼钱包的数量减少了15%。

那么谁在吸收这些卖力和波动呢？正是来自机构的资金。华尔街的公司正在加速接触ETH ETF基金，其中高盛以650万股ETHA领先，价值1.28亿美元。

来源: X目前，5家最大机构持有超过2.88亿USD的ETH，清楚地显示出传统金融界日益增长的信任度。 这使得价格波动从风险变成了一个供需失衡的问题——倾向于供给不足，进一步推动ETH深入真正的价格发现阶段。

在当前供需结构下，加上机构资金支持日益明显，ETH 的定位非常好，有望比市场预期更快地缩小与历史高点剩余 40% 的差距。

不仅在投资回报率上超越比特币，姨太还拥有宏观动能、机构资金流入增长和低发行策略，需求增加——所有这些都为下一个上涨奠定了可持续的基础。如果这一趋势持续下去，回归或超过以前的高点对以太坊来说完全是可能的——而且可能比许多人想象的要早得多。

贾斯汀