摩根大通：去中心化金融和资产代币化仍未吸引机构

传统金融机构参与去中心化金融(DeFi)和资产代币化的情况仍然非常有限，尽管在基础设施开发和最近的法律进展方面已经历了多年发展——根据摩根大通分析师的新报告。

在周三发布的报告中，由首席执行官Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析团队表示，去中心化金融中的锁定总价值(TVL)仍未恢复到2021年的峰值，显示出自2022年市场崩溃以来，趋势仍然停滞或缓慢恢复。目前，大部分的去中心化金融活动仍然来自个人用户和加密原住民投资者，而传统金融机构仍然置身事外，尽管行业已经增加了许多合规功能，如KYC或有执照的借贷池。

三大障碍

根据摩根大通的说法，目前有三大障碍阻碍机构资金流入该领域：

• 缺乏跨境法律规定的一致性；
• 在链上投资方面的法律地位尚不明确；
• 缺乏关于智能合约的可执行性和协议的可靠性的保障机制。

因此，机构的参与仍然集中在比特币投资产品上，而不是更复杂的区块链应用。

代币化仍主要是“传播效果”

关于资产代币化，分析师认为当前市场规模约为250亿美元，仍然“相当谦逊”，主要由本土加密公司和对冲基金推动。

即使在代币化可以带来明显好处的领域——如日内流动性与回购或债券的自动支付——接受程度仍然很低。目前已有超过60种代币化债券，总价值约80亿美元被发行，但大多数没有二级市场流动性，使得这些努力“更具实验性而非真正的商业”。像黑石的BUIDL这样的代币化货币市场基金虽然吸引了一些关注，但最近的赎回潮显示增长势头正在放缓。

在非上市资产领域，分析师认为对代币化的期望过于高涨是“缺乏现实性”。尽管150亿美元的代币化私人信贷总值听起来相当可观，但它主要集中在少数几家大型企业，几乎没有二级市场。

“根据我们，除了法律和监管障碍，代币化的阴暗前景还反映了一个事实，即传统投资者目前尚未看到应用这一技术的实际需求。”

他们强调，传统金融系统——在金融科技的支持下——正在进化，以提供更快的支付速度和更低的成本，从而在某些情况下减少对区块链的需求。

对透明度和交易策略的担忧

另一个值得注意的点是，许多机构投资者仍然犹豫不决将股票或债券交易上链，因为他们担心透明度。与区块链相反——在那里每一项活动都可以被追踪并可能暴露交易策略——传统的“暗池”平台则帮助他们避免被追踪或被抢先交易。这也解释了为何美国股市的场外交易比例日益上升。

代币化存款交易尚不令人信服

银行存款形式的代币尚未出现任何突破。摩根大通认为，目前没有迹象表明银行或客户正在转向使用区块链基础设施来存储或交易存款。现有的传统系统已经足够快速和便利，可以处理金融资产与存款之间的电子支付，而无需区块链的介入。

私人资产的代币化仍然遥不可及

对于像股份或私人信贷这样的私有资产——通常持有至到期日且很少每日更新价格——传统投资者可能对一个具有透明度和持续交易的链上市场不感兴趣。

“对于长期投资，价值随着时间保持稳定且不需要高流动性的地方，代币化可能并不会带来明显的好处。”

JPMorgan仍然在区块链应用方面领先

尽管如此，摩根大通本身却是美国区块链领域的先锋银行之一。他们的区块链部门——Kinexys (，旧名为Onyx)——目前包括四个主要领域：

石山