全球银短缺加剧，实物溢价在全球飙升

印度面临严重的实物白银短缺

印度已成为全球白银挤压的中心，实物金属价格远远高于期货价格。在多商品交易所(MCX)，交易员报告现货市场和期货市场之间的差距在扩大。在纳格浦尔和艾哈迈达巴德等城市，现货白银售价约为每公斤₹1.65 lakh，而MCX期货交易价格接近₹1.50 lakh——溢价10%。以美元计，现货价格大约为每盎司USD 51，而期货价格为USD 46。

这种紧缩情况变得如此严重，以至于主要的印度共同基金暂时停止了新的白银ETF资金流入。UTI资产管理公司和Kotak共同基金都以实物白银短缺为原因。珠宝商和工业用户的交货延迟时间长达一周，而批发商据报道正在抑制库存，预计价格将进一步上涨。

美国期货市场压力加大

在美国，COMEX白银市场显示出类似的紧张迹象。分析师指出，单月白银租赁利率——短期借贷成本的一个指标——在某些交易中已飙升至30%以上。这一急剧上升表明实物白银的可获得性正在收紧。

交易者越来越多地请求“交割”，这意味着他们希望获得实际的金属而不是现金结算。因此，未平仓合约减少，现货银价短暂触及每盎司49.6美元的历史高位，随后略微回落。尽管在纽约商品交易所交割失败仍然很少见，但借贷成本上升和即时结算溢价表明市场内部压力在加大。

中国与欧洲共同施压

中国的白银市场也变得紧张。太阳能制造行业的需求使现货价格大约高出国际基准约15%。据报道，中国买家支付的价格约为每盎司57美元，而全球期货平均约为50美元。运输延误和对精炼白银的出口限制只加剧了这种失衡。

在欧洲，伦敦的贵金属市场——一个传统的全球中心——正持续将白银流出到美国的金库。分析师将此描述为一种“实物迁移”，这减少了伦敦的流动性，并扩大了期货价格与现货价格之间的差距。

全球影响与市场前景

纸银和实物白银之间日益扩大的差距突显了全球供应中日益加深的结构性不平衡。可再生能源的工业需求，加上投资者的囤积和矿产产量的收紧，推动了这种紧缩。

专家警告，如果这些条件持续下去，期货市场可能会失去作为可靠价格发现工具的信誉。许多人预计，实物溢价将保持在高位，直到进口恢复正常或交易所修改合约条款以更好地反映实际金属供应情况。

目前，从孟买到上海再到纽约，有一个现实主导着市场：投资者愿意为白银期货所不能始终保证的——真正的金属本身，支付额外的费用。