比特币国库狂热结束：散户投资者损失$17 亿！

10X研究的一份最新报告估计，散户投资者因接触比特币财政公司$17 DATCOs(，如MicroStrategy)MSTR(和Metaplanet，集体损失了大约)亿。围绕这些公司产生的强烈炒作，使投资者间接接触比特币的机会，已大部分消退，结束了推动其虚高估值的“金融炼金术”。

I. 比特币国库狂热的性质

“比特币国库狂潮”集中在数字资产国库公司(DATCOs)，采用了一种特定策略来吸引资本： 间接敞口：这些公司为散户投资者提供了一种通过传统股市获得比特币敞口的方式。溢价：DATCOs以显著高于其底层比特币持有实际价值的溢价发行股票(净资产值或NAV)。他们利用从这一溢价中筹集的资本购买更多BTC。繁荣：当比特币价格上涨时，这一策略是有效的，因为股票估值通常增长快于比特币现货价格。10x Research估计，新股东通过这些股权溢价为比特币敞口支付了大约$20 亿的溢价。

II. 溢价和市场纪律的崩溃

随着市场降温和投资者情绪的转变，狂热结束了。 溢价崩溃：随着比特币动能减弱，高估值和股票溢价崩溃。例如，MicroStrategy的股票自8月以来 reportedly 下跌超过20%，而Metaplanet在同一时期失去超过60%的价值。市值与净资产价值(mNAV)恶化：mNAV比率，即衡量股票价格与公司BTC持有价值的比率，显著恶化。例如，Metaplanet跌至1.0x以下(，意味着它的交易价格低于其BTC)的价值，而MicroStrategy的交易价格约为1.4x。损失：在这种狂热的顶峰时期购买股票的投资者——当时溢价被抬高——发现自己持有的资产估计已经损失了$17 亿美元的整体价值。

结论

比特币国库狂潮的结束标志着分析师所称的"金融炼金术的终结"。市场正从一个炒作和高估值的时代转向一个真正的市场纪律时代，在这个时代，管理层通过溢价股票发行获得的巨大利益将不再可行。展望未来，这些DATCOs可能会被评判其产生真实收益的能力，而不是通过市场驱动的动量或投机性股权溢价。现在的焦点在于谁能够在一个波动性较小的环境中创造价值，因为市场信心带来的轻松收益已经消失。

免责声明

本文仅供参考，基于第三方研究报告关于股票市场表现和比特币国库公司的投资者损失的发现。表达的观点不构成财务或投资建议。直接或间接投资于与加密货币相关的资产（通过公司股票）具有重大风险。强烈建议读者进行彻底的个人研究(DYOR)，并在做出任何投资决定之前咨询合格的财务专业人士。