比特币目前交易价格为$104,376，此次写作时延续了周末的损失，此前在周五达到了$111,190的高点，周日则达到了$111,250。
尽管全球流动性飙升至疫情以来未曾见过的水平，但此次回调仍在发生，美国美联储在过去五天内向银行系统注入了$125 亿，且中国的货币供应量也超过了$47 万亿。更多资金涌入系统，但比特币却没有做出反应。
流动性，即在经济中流通的货币或信贷的数量，常被视为提升所有船只的潮水。当中央银行通过量化宽松(QE)、回购操作或信贷扩张注入现金时，往往会推动从股票到加密货币的资产价格上涨。但这种关系正在显露出裂痕。
"流动性扩张必然导致比特币上涨的想法相当不成熟，缺乏细致性。所有类型的流动性并不相同。量化宽松与像BTFP这样的针对性政策影响系统的不同部分。更多的流动性并不自动意味着更高的BTC价格，"律师和市场分析师Joe Carlasare在X上说道。
Carlasare的观点触及了当前脱节的核心。美联储最新的注入，隔夜回购总计$125 亿，旨在稳定短期资金市场，而不是刺激广泛的风险投资。
突发 🚨: 美国银行
美联储又一次出手了！又向美国银行系统注入了$24 亿 🤯 在过去的5天里，总共注入了$125 亿 🤑 pic.twitter.com/iGJ8PjUuqb — Barchart (@Barchart) 2025 年 11 月 3 日
它们提高的是系统流动性，而不是直接流入比特币等风险资产的市场流动性。
虽然美国的流动性注入引起了媒体的关注，但更大的故事可能在中国。BeInCrypto报道称，中国的M2货币供应量已达到47.1万亿美元，超过美国的2倍以上。这标志着现代历史上最广泛的流动性差距。
“在现代历史上，中国的M2货币供应量首次超过美国的两倍。中国M2: ≈ $47.1万亿，美国M2: ≈ $22.2万亿。这是一个$25 万亿的差距——这一差异讲述了关于全球流动性动态和货币扩张的强大故事，” Alphractal的分析师表示。
中国自2008年金融危机后开始的长期信用扩张，通过基础设施和出口而非投机市场推动了增长。
这有助于解释为什么全球流动性可以上升，但加密货币不一定会跟随。
问题在于，许多流动性仍然被困在中国的国内系统中，这限制了它对全球资产的影响，例如比特币。即使流动性进入市场，比特币也不是首选。
“流动性很重要，但它并不会同时以相同的形式影响所有资产。目前，流动性叙述正在领先于人工智能、计算、能源和软件投资。当市场需要资产负债表的缓解，而不仅仅是增长暴露时，比特币的机会就来了，” 投资者汤姆·杨(Jr.)指出。
这种轮换在资本流动中是显而易见的。人工智能和半导体股票吸收了曾经推动比特币的许多投机性买盘。
BeInCrypto 还报道了韩国零售交易者将加密图表换成 Nvidia 股票。在这些交易减少之前，宏观流动性可能仍会绕过加密货币。
与此同时，美国整体系统显示出日益加剧的压力。正如《高贝西信函》所报道，政府在长时间停摆期间仅在30天内借入了$600 亿，平均每天借入$19 亿。
大多数人没有意识到这有多糟糕：
在停摆的前30天，美国政府借入了额外的+$600 亿债务。
这每天的平均值是 +$19 BILLION。
自10月1日 shutdown 开始以来，超过320万航空旅客已经… — 2025 年 11 月 3 日(@KobeissiLetter) The Kobeissi Letter
航空旅行的干扰、劳动数据的下降以及降息的美联储突显了当前环境的脆弱。
"系统已经承受压力。最初是小额的20亿到50亿美金的注入，但自上周五以来，已经激增到大约520亿美金。如果这个停摆持续到感恩节，某些东西将会崩溃，"宏观分析师NotEnuff评论道。
在这样的背景下，比特币的横盘走势可能反映出谨慎，而非冷漠。流动性构建了潜力，而非必然性。
"流动性就像一个卷紧的弹簧。中央银行可以将其卷得更紧，但在投资者放手之前什么都不会发生。风险偏好触发释放；信念则赋予其方向，"大卫·恩格如此表达。
换句话说，流动性创造了价格变动的能力，但心理决定了这种变动发生的时机。
在这些背景下，分析师如詹姆斯·索恩指出，2025年12月的量化紧缩(QT)的结束将是下一个主要流动性拐点。
也许聪明的钱正在为量化紧缩的结束做准备。
当QT在2025年12月结束时，美联储将把所有从到期的国债和抵押贷款支持证券收取的每月本金再投资于美国国库券。预计每月再投资，涵盖两者… — 詹姆斯·E·索恩 (@DrJStrategy) 2025年11月4日
当量化宽松结束时，美联储预计将每月再投资600亿至700亿美元于国债，这一持续的流入可能最终推动比特币的价格上涨。在此之前，市场仍处于观望状态。
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