阿姆斯特丹比特币大会热议全球挖矿产业变化：融资环境、能源布局与贷款模式

阿姆斯特丹比特币大会的小组讨论中，Luxor Technology 金融服务主管 Matt Williams、Antalpha 营运长暨美洲与 EMEA 区执行长 Derar Islim、BTC Inc共同创办人兼执行长 David Bailey、Kindly MD 投资长 Tyler Evans 共同回顾了过去十二个月比特币挖矿的产业变化，挖矿业者正积极展开新型融资策略与能源布局，同时也讨论比特币 BTC 延伸性金融产品进入主流后可能出现的新兴理财产品。

比特币挖矿产业资金管道增加

座谈一开始，与谈者便指出挖矿产业在熊市后原本面临的融资困境，如今已大幅改善。Williams 观察到矿工可取得的资金管道明显增加，不再局限于传统设备贷款或高利率的短期融资。随着市场竞争加剧与借贷选项增多，资本成本迅速下降，从过去动辄十多个百分点的利率，降至如今普遍低于 10 %，以比特币计价的贷款甚至只需 6 % 至 7 %，显示市场信心回升并吸引更多资金进入。

Islim 补充道中小型矿工在过去一年普遍将重点放在偿还旧债、改善资产负债表，逐步转向以比特币作为抵押的融资方式，以便获得更具弹性的发展空间。大型矿工则因上市身分或即将上市，能以更高的信用评级取得更多元的金融工具，包括债券、可转换债券、电力贷款与设备贷款等。整个市场在再度扩张前，经历了一次风险出清与信用重建，企业体质因此更加健康。

矿工愿意用 120 % 至 150 % 的抵押比率超额贷款

同时，市场也出现大量超额抵押的比特币贷款，很多矿工都愿意用 120 % 至 150 % 的抵押比率，原因在于他们多数长期持有比特币，不介意将其作为沉淀资产来换取营运资金。新一波贷款期限则更加成熟，逐渐从早期的短期周期，延伸至三到五年的中期贷款，与矿机三至四年的实际使用寿命更为匹配。

谈到比特币生态系的信贷循环时，Evans 指出比特币市场仍处于极早期的信用扩张阶段，远未达到传统金融的杠杆规模。随着更多企业探索比特币抵押贷款、可转换债券与结合股权的复合金融商品，比特币将逐步与传统资本市场接轨。Bailey 则认为比特币资金管理公司最终将扮演类似银行的角色，但前提是不要只是增加杠杆。

比特币矿场迁移美国德州、中东非洲与南美洲节省能源成本

在谈及融资结构时，与谈者一致认为比特币挖矿正在吸收传统金融的成熟工具，以加密原生方式重塑其运作方式。Williams 与 Islim 指出，过去一年矿工最关注的产品仍以设备贷款与能源贷款为主，而电力成本的竞争更直接驱动矿工全球布局的改变。德州、中东、非洲与南美洲因能源取得成本较低，逐渐成为大规模部署 ASIC 矿机的新兴地带。能否在这些地区承保能源风险、维持运营弹性以及获得可靠电力，成为金融机构与矿工合作的核心考量。

比特币延伸性金融产品逐渐进入主流

随后，讨论进入市场创新的领域。Williams 分享 Luxor 的哈希值利率远期合约市场规模在一年内从数千万美元跃升至近十亿美元，主要来自银行、对冲基金与家族办公室等机构的加入。这意味着比特币延伸性金融产品开始进入主流金融的视野，传统的风险管理工具逐步落地。Evans 则补充，比特币独特的多重签名与链上可验证性，将使未来的信贷产品能够更有效地控制风险，例如以比特币多签方式锁定可转换票据的履行，让投资者即使在发行人拒绝转换时，仍能取回资产，借此降低利率并提升市场效率。

比特币与能源议题将成为未来焦点

Islim 认为未来五年，能源话题将与比特币紧密结合，尤其在通膨与地缘政治风险升高之际，能源基础设施将成为比特币金融系统的重要底层支撑。他预期比特币与黄金背书的混合型工具将增加，并促使更多国际资金以此作为对冲或增值手段。

整场座谈突显出比特币正从单纯的挖矿与交易资产，走向支撑全球金融服务的核心技术。无论是数亿美元级别的贷款，或未来更复杂的理财工具，其金融化进程已不可逆转。

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