SEC叫停3倍与5倍加密货币杠杆ETF，要求发行人修改或撤回申请

美国证券交易委员会（SEC）近日对加密货币杠杆 ETF 出手，正式叫停多项 3 倍与 5 倍杠杆产品的申请，并要求发行人要么大幅修改策略、要么直接撤回申请，引发市场广泛关注。此次行动不仅影响加密资产，也波及高贝塔系数股票相关的杠杆 ETF。

彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 表示，SEC 指出这些产品试图通过监管漏洞规避严格的 VaR（风险价值）上限。根据第 18f-4 号规则，基金的风险敞口不得超过基准的 200%，意味着杠杆通常被限制在 2 倍以内。SEC 强调，超过 2 倍杠杆的产品可能导致频繁终止事件和剧烈市场波动，因此不符合现行风险管理要求。

此次被点名的机构包括 Direxion，该公司提交了与加密资产、科技股及高波动股票挂钩的多只杠杆 ETF 申请。监管部门表示，本次通知也适用于单只股票杠杆策略与部分行业类 ETF。

SEC 的最新行动正值杠杆 ETF 申请数量大幅增长之际。10 月以来，VolShares 申请了包括 SOL、ETH、XRP 在内的 5 倍杠杆加密 ETF，GraniteShares 也申请了 XRP 3 倍杠杆产品。疫情封锁期间，高倍杠杆产品的注册数量更是激增。

然而，这类产品的高风险已经在行业中有所体现。晨星研究员 Brian Armour 指出，过去三年推出的杠杆 ETF 中，有超过一半已被迫关闭，显示市场对高波动产品的承受力有限。他认为，尽管 SEC 近年来对新策略持更加开放态度，但 5 倍单股杠杆 ETF 已超出合理风险范围，可能促使监管进一步收紧。

随着 SEC 主席 Paul Atkins 宣布未来将推出新的创新豁免规则，市场仍在观望加密金融产品的监管趋势。不过本次叫停动作明确传达出一点：高倍杠杆加密 ETF 将面临更严苛的监管审查，短期内获批的可能性大幅下降。