Layer 1 代币在用户逃离和比特币主导地位在2025年增长的情况下崩溃

2025年，Layer 1 和 Layer 2 代币在用户和资金向比特币、以太坊、BNB链以及创收协议转移的同时，价格和用户数量均出现下跌，尽管开发者活动依然强劲。
总结

• Layer 1 代币在2025年经历了剧烈的价格和用户流失，而比特币保持相对强势，BNB链的用户几乎翻了三倍，而其他平台的活跃度则大幅下降。
• 过度杠杆化的代币经济模型、价值捕获能力不足以及机构偏好比特币和以太坊，推动了对替代L1和L2代币的持续抛售压力。
• 稳定币发行商和衍生品平台主导了收入来源，而通用基础设施代币面临整合风险，以及逐渐变得无关紧要的趋势。

根据本周发布的OAK Research年终报告，2025年，Layer 1区块链代币经历了显著贬值，主要资产尽管开发者活动持续，但价值大幅缩水。

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报告指出，尽管比特币全年保持相对强势，但替代Layer 1代币经历的抛售暴露了其代币经济模型和市场定位的结构性弱点。研究发现，市场正从投机转向基本价值创造，对于无法展示经济活动的协议，市场反应负面。

根据区块链指标分析，主要链的月活跃用户总数下降了25.15%。索拉纳的用户流失最为严重，减少了近9400万，降幅超过60%；而BNB链通过吸引其他平台的用户，几乎实现了用户数的三倍增长。

Layer 2网络也出现了类似的分化。报告显示，Base在总锁仓价值（(TVL)）方面表现出最强的增长，凭借Coinbase的分发优势巩固了其地位。Optimism的TVL大幅收缩，资本转向竞争对手。

大部分主要的Layer 1代币年终时都出现了亏损，一些新兴项目则遭遇极端下跌，报告指出。尽管技术进步，Layer 2代币的表现也类似。Optimism和zkSync Era出现严重下跌，而Polygon和Arbitrum也大幅下滑。只有Mantle（(MNT)）实现了适度增长，主要归因于集中供应控制，而非基本面强劲，分析指出。

报告认为，导致下跌的主要因素有三：过度杠杆化的代币经济模型伴随持续的解锁计划；缺乏可信的价值捕获机制，无法将网络使用与代币需求挂钩；以及机构偏好比特币（(BTC)）和以太坊，而非市值较小的替代方案。

尽管价格下跌，但根据报告引用的Electric Capital数据，部分生态系统的开发者活动依然强劲。EVM堆栈保持着最大的开发者基础，数千名贡献者中包括许多全职开发者。比特币在主要生态系统中两年内的全职开发者增长最为显著。索拉纳和更广泛的SVM堆栈在两年内也实现了大幅增长，显示出尽管代币表现不佳，技术开发仍在持续。

报告指出，开发者活动与代币价格之间的脱节反映了市场的成熟。团队在熊市中继续建设，但投机资本已不再奖励没有明确收入路径的基础设施。

稳定币发行商主导了收入来源，占据了顶级协议的绝大部分收入。Tether和Circle的年收入都很可观，而衍生品平台通过可持续的模型带来了有意义的手续费收入。缺乏差异化的通用Layer 1和Layer 2无法竞争，报告指出，网络需要在速度、成本或安全性方面进行改进，才能证明其独立存在的合理性。

尽管关键市场的监管明确，基础设施代币仍面临持续的逆风。报告展望2026年，通胀高企、治理权需求不足以及价值捕获集中在基础层的趋势，预示着未来将出现更多的整合。

报告总结，产生可观收入的协议可能会趋于稳定，但仍受更广泛市场波动和早期投资者持续解锁压力的影响。分析指出，现有Layer 1代币的生存依赖于主要平台的领导力和机构的重新采纳，警告称，随着资本集中在展示经济价值而非技术新颖性的协议上，通用基础设施代币将继续走向边缘化。