铜价在2025年上涨超过30%，突破$12,000/吨的纪录——预计2026年将保持强劲势头

2025年铜价上涨超过30%，12月首次突破每吨12000美元大关——自2009年以来最强的年度表现。分析师将此次上涨归因于可再生能源、电气化和AI数据中心扩展带动的全球需求加速，2026年的预测显示在供应担忧日益增加的背景下，铜价仍将保持强劲。

(来源：X)

2025年历史性上涨的主要驱动因素

铜市的爆发性增长由需求增长与供应中断的完美风暴推动。

向绿色能源的转型和广泛的电气化——尤其是在电动车和可再生基础设施方面——推动了强劲的消费。AI热潮也为此添柴加火，大规模数据中心建设需要大量铜用于供电和冷却系统。

供应端的冲击加剧了失衡：5月刚果卡莫阿-卡库拉矿的洪水、7月智利埃尔特恩廷特矿的塌方，以及9月印尼格拉斯贝格矿的山体滑坡，限制了全球产出。

特朗普总统时期的关税预期引发了提前进口，推动Comex库存达到历史新高，而欧洲LME库存则骤降至2万吨以下——造成了明显的区域差异。

2026年分析师展望：结构性短缺隐现

共识认为2026年铜价将持续高企，许多预测显示结构性短缺将加深。

摩根士丹利警告称，未来20多年来最严重的全球短缺将出现，预计需求将超过供应约60万吨。花旗银行提出极端情景，铜价可能达到每吨15000美元。

StoneX高级分析师Natalie Scott-Gray提醒，高企的价格可能促使非必需应用中的替代，从而限制部分需求增长。

Marex策略师Alastair Munro强调，普遍预期从2026年开始将出现结构性短缺。

麦格理的Alice Fox预测价格将持续高位，而Benchmark Mineral Intelligence的Albert Mackenzie指出，美国库存的激增反而加剧了供应担忧。

供应挑战依旧

2025年反复的矿业中断暴露了全球生产链的脆弱性。刚果、智利和印尼的主要生产商遭遇意外停产，紧缩了精炼铜供应，正值需求加速增长之际。

区域库存差异明显——美国库存创纪录高位，而欧洲库存则极低——凸显了分布不均和物流压力。

需求展望：AI、电动车和绿色能源领跑

长期利好因素依然稳固：

• AI数据中心扩展需要大量铜基础设施
• 电动车普及和充电网络建设
• 全球可再生能源电网升级

传统工业需求虽有温和回升，但新兴增长行业预计将主导新增消费。

风险与平衡观点

尽管看涨预期占优，但部分分析师提醒应保持谨慎。高企的价格可能促使材料替代或在价格敏感行业引发需求萎缩。

关税政策、库存再平衡和宏观经济变化带来的短期波动，可能引发价格回调。

2026年铜价预测共识

主要机构的目标价集中在高位：

• 平均预期：在当前约每吨12000美元的基础上，价格将持续高位并有适度上涨空间
• 看涨情景：在严重短缺情况下，铜价可能达到每吨13000–15000美元
• 基本情景：涨幅在+5%至+20%，若供应冲击持续，涨幅可能更大

2025年的铜价表现验证了其作为全球增长和能源转型晴雨表的角色。展望2026年，基本面收紧和持续的需求驱动将使金属保持强势——但高估值也带来周期性调整的风险。