三大框架，零和谐：为什么全球加密货币监管让机构保持观望...

欧盟、美国和英国各自公布了全面的加密货币框架，但时间表错开和结构性不兼容意味着机构正在建设基础设施，而非部署资本。

2025年本应是机构采纳的年份。头条新闻也暗示如此：摩根大通探索加密交易，主要银行宣布稳定币计划，三大洲的监管机构正在敲定框架。

但请不要只看新闻稿。世界三大金融市场采取了根本不同的方法，操作时间表不一致，导致全球机构处于监管迷茫之中。

MiCA：先行者，推广零散

欧盟的《加密资产市场条例》（MiCA）于2025年1月成为全球首个全面的加密货币框架。从纸面上看，它是黄金标准。但在实践中，实施过程更为复杂。

到12月：欧盟内已获得许可的加密资产服务提供商（CASPs）达102家，其中12家为传统信贷机构。但稳定币发行市场仍不成熟，只有30家活跃发行商。

荷兰和马耳他在第一天就发放了许可证。德国在1月中旬跟进。其他成员国则将过渡期延长至2026年7月。不同国家的解释仍存在分歧，关于MiCA与现有支付规则的互动也存在混淆。

“一次授权，处处运营”的承诺尚未完全实现。

美国：稳定币已解决，市场结构停滞

美国的进展呈现两极分化。7月18日，特朗普总统签署了GENIUS法案——美国历史上第一部联邦加密立法。稳定币框架要求1:1的美元或短期国债储备支持，月度披露，并明确支付稳定币不属于证券或商品。

SEC主席保罗·阿特金斯称其具有变革性。OCC立即开始实施。

但有两个问题：第一，GENIUS直到2027年1月18日才生效；第二，更广泛的CLARITY法案——最终解决SEC与CFTC对非稳定币加密货币的管辖权之争——在参议院停滞不前。

参议院银行委员会提出了另一套框架（(RFIA)），允许SEC拥有更多裁量权。在达成一致之前，机构仍不清楚除稳定币外的其他事项将由哪个监管机构负责。

“将市场结构立法推迟到明年，反映了两党合作的深度，而非动力的丧失，”区块链协会告诉CoinDesk。对合规团队来说，这并非好消息。

英国：全面框架，2027年时间表

英国虽最为落后，但最为有条不紊。12月，英国财政部公布了最终草案，将稳定币、交易平台、托管、质押和中介机构纳入现有的《金融市场行为监管局》（FSMA）框架。

上线日期：2027年10月25日。

不同于欧盟的定制MiCA方案，英国正将现有监管架构扩展到加密货币——相同的框架，新的资产类别。FCA已启动三项咨询，涵盖行为规则、市场滥用和审慎要求。

与美国的主要差异：英国的稳定币发行商不能将支持资产的利息传递给持有人。英格兰银行也在制定针对系统性英镑稳定币的单独监管制度，拟定个人持有上限为2万英镑。

FCA已推出稳定币发行商的监管沙箱——隐含承认该框架需要在实际环境中测试。

不兼容问题

对于全球机构而言，这些不一致造成了部署瘫痪。

时间表问题：MiCA已上线但碎片化。GENIUS在2027年生效。英国制度紧随其后，2027年底推出。全球协调的推广意味着要等待最慢的司法管辖区。

结构性冲突：MiCA outright禁止向稳定币持有人支付利息。GENIUS禁止发行人支付利息，但为中介机构如交易所留下一些漏洞，这是美国银行批评的点。英国则倾向于欧盟更严格的做法。

多重发行，即不同司法管辖区的实体在不同监管制度下发行相同的稳定币，仍未解决。MiCA未明确监管此类行为，预计欧洲委员会将发布澄清指导。

TRM Labs发现，2025年，80%的受审查司法管辖区出现了机构宣布数字资产计划的情况。关键词：宣布。

这意味着什么

机构采纳的头条新闻将持续出现。银行将宣布试点项目。资产管理公司将提交申请。财政部门将探索代币化。

但真正的资本部署，即在财报中体现的，而非新闻稿中展示的，仍受限，直到监管协调赶上监管公告。

乐观的解读：2025年建立框架，2026年建设基础设施，2027年在三个制度全部运作时部署资本。

现实的解读：欧盟、美国和英国的监管协调历来需要数年时间。华尔街在2025年铺设了轨道，但列车要到轨道真正连接时才能运行。

本文仅供参考，不构成投资建议。

本文最初发表在Crypto Breaking News的《三大框架，无协调：为何全球加密监管让机构望而却步》一文中，作为您可信赖的加密新闻、比特币新闻和区块链更新来源。