Ki Young Ju：比特币可能需要回撤到55,000美元区域，然后才能进入真正的复苏周期

卖压压倒新资金流入；机构撤资和缺乏买盘需求正在塑造当前周期。

CryptoQuant的CEO金永柱（Ki Young Ju）表示，当前比特币市场正处于明显的熊市周期。他警告称，真正的反弹可能需要数月时间才能形成，且价格可能会进一步大幅下跌，之后才会出现持续的增长。

新资金不足以扭转局势

在接受韩国一家加密货币媒体采访时，金永柱分析了数据，以阐明市场持续疲软的原因。他指出，新资金流入与卖压之间存在严重失衡。

“数百亿美元已被注入市场，但市值却保持不变甚至有所下降，”金永柱评论道。“这表明卖压远远超过了新资金的注入。”

他还强调，历史上，深度调整通常需要至少三个月的积累期，投资者情绪才能恢复。他认为，任何短期反弹都不应被视为新一轮牛市的信号。

比特币的两种复苏场景

金永柱提出了比特币复苏的两种主要场景：

1. 深度下跌后反弹：比特币价格可能会跌至实际价格（realized price）约55,000美元。这是所有比特币投资者支付的平均成本价，基于链上交易数据计算得出。在历史上，比特币通常需要触及这一价格水平，才能推动新一轮增长。
2. 长时间横盘：比特币价格可能在6万美元到7万美元区间内波动较长时间，波动幅度有限，然后进入下一阶段的增长。

无论哪种场景，金永柱都强调，目前尚未具备形成持续上涨的条件。ETF基金的资金流已停滞，场外交易（OTC）需求几乎没有，而市值和整体市场规模都呈现下降趋势。

下降原因：机构撤退

据金永柱称，近期的卖压主要来自金融机构的撤资。当去年比特币波动大幅减弱时，投资机构——主要利用beta-delta中性策略（从价格波动中获利）——纷纷转向纳斯达克和黄金等其他资产。

“当比特币失去波动性，机构就没有理由继续持有仓位，”金永柱解释。CME数据显示，机构大幅减少空头仓位，这并非看涨信号，而只是资金撤出的表现。

他还指出，出现大规模抛售的模式，即在短时间内以市场价大量抛售比特币，可能是强制平仓或机构有意操纵衍生品市场的迹象。

山寨币：前景更为阴暗

山寨币市场的整体前景甚至更为暗淡。金永柱评论称，尽管2024年的山寨币交易量似乎活跃，但实际资金主要集中在少数几个有潜力上市ETF的代币上。山寨币的总市值未能突破历史高点，显示资金只在现有投资者之间流转，而未能扩大市场。

“支撑整个山寨币市场的单一故事时代已经过去，”他强调。虽然像AI经济（AI agent economy）这样的创新可能在未来为山寨币市场创造新的价值模型，但他不相信仅靠故事驱动的涨势会再次出现。

“山寨币的短期增长潜力非常有限。这次衰退带来的投资者信心损失需要很长时间才能恢复，”他总结道。

结论

金永柱的观点勾勒出比特币和山寨币当前的清晰图景。卖压远大于新资金流入，加上机构的撤退，数字货币市场正处于一个持续调整的阶段。要实现持续复苏，市场需要时间进行积累和基本面重建。在目前的环境下，投资者应保持谨慎，不应将短期涨势视为长期复苏的信号。