比特币期货未平仓合约量已从2025年10月的高峰暴跌55%，创下自2023年4月以来的最大跌幅。 CoinGlass数据显示，比特币总未平仓合约量已从2025年10月的峰值940亿美元以上降至440亿美元，降幅达55%，创三年最大跌幅。 未平仓合约量的上升通常表示有新的资金流入衍生品市场，交易者的信心增强。相反，未平仓合约量的下降则表示交易者正在降低杠杆率，并减少投机性赌注，反映市场看跌情绪与交易员参与度减弱。 这次出走反映了强制平仓和避险情绪，机构为应对持续的价格压力而削减头寸。专家将避险情绪归因于多种因素，包括美元走软、海外战争、不稳定的日本公债市场、人工智能对传统科技公司模式带来的变革风险等。 上周公布的美国就业报告好于预期，显示美国经济1月新增就业13万个，打击了市场对进一步降息的预期，此后，大规模机构抛售尤为明显。 尽管一些链上指标已经显示出缓解的迹象，但比特币近两周来一直难以在70,000美元上方站稳脚跟，与此同时，投资者对传统股票，尤其是科技股的信心也下降了。分析师表示，1月美国通胀数据走低引发了一波比特币现货购买热潮，并迫使空头平仓永续合约市场。周五公布的消费者物价数据显示，年增2.4%，低于12月的2.7%，缓解了人们对通胀居高不下将延后降息的担忧。 尽管衍生品交易员减少了持仓，但此举仍一度推动比特币价格在刚过去的周末突破7万美元大关。未平仓合约量下降，融资利率转为负值，这表明此次上涨是由空头回补和现货需求推动的，而不是新的杠杆押注。 尽管市场混乱，历史模式仍提供了一线韧性。过去的减半和ETF推出都曾预示着复苏，长期持有者（如巨鲸）在下跌期间进行累积，这在之前的周期中也有所体现。ETF资金流全年仍保持净流入——贝莱德的IBIT尽管近期流出28亿美元，仍录得210亿美元的流入——这表明机构正在波动中持有，而非投降。Bitwise等分析师指出极度恐惧，但同时指出以BTC计价的未平仓量趋于稳定，暗示如果杠杆清除，可能触底反弹。
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