基准：微策略 STRC 成为收益型稳定币协议支柱，坚持「买入」评级

投资研究机构Benchmark分析师Mark Palmer于周三发布客户报告，将微策略（Strategy）旗舰永续优先股STRC定性为“收益支持型稳定币协议生态系统的支柱”。Benchmark同步维持对MSTR股票“买入”评级，目标价705美元。

STRC的角色转型：融资工具升格为生态基础设施

STRC最初作为微策略持续累积比特币的资本筹措工具而设计，以永续优先股形式发行，每月支付股息，股息率依照100美元面值动态调整，确保市场交易价格维持在面值附近。本次3月份股息率从11.25%上调至11.5%，是该机制的最新运作体现。

然而，Benchmark的分析报告指出，STRC的市场功能已超越其原始融资定位。随着多家加密金融新创公司开始将STRC整合为稳定币或储蓄代币的核心收益来源，一个以STRC殖利率为锚定基础的新兴金融生态正逐步成形。

三大协议整合STRC：架构模式解析

上周在拉斯维加斯举行的Strategy世界大会上，多家金融基础设施新创公司管理层公开披露了各自将STRC纳入协议架构的计划，展示三种不同的整合路径：

Buck Labs（BUCK）：与美元挂钩的储蓄代币，将储备资金配置至STRC以产生可分配收益，财务主管明确将STRC定性为协议架构的“关键收益来源”。

Saturn Labs（USDat）：开发中的稳定币协议，试验将美国国债与微策略优先股结合的混合抵押模型，执行长Kevin Li称STRC为“首批能将稳定币殖利率锚定于比特币经济的数字信用基础之一”。

Apyx：构建以数字资产财务公司优先股股息为收益来源的稳定币系统，微策略目前是此类主要发行机构中唯一将优先股与比特币累积策略直接挂钩的公司。

强化循环：STRC生态的自我增强逻辑

Benchmark在报告中描述了围绕STRC可能形成的强化循环机制：微策略向追求高收益的投资者发行STRC，所筹资金用于购买更多比特币；加密协议再买入STRC以支撑其代币产品的收益，进一步扩大STRC的需求基础，形成资本与比特币持仓规模同步扩张的正向循环。

基于上述结构性逻辑，Benchmark维持MSTR“买入”评级，重申目标价705美元。以MSTR当前交易价格约147美元计算，目标价隐含约380%的潜在上涨空间。

常见问题

微策略的STRC是什么？

STRC是微策略（Strategy）发行的永续优先股，每月支付股息，股息率依照100美元面值调整，目的是维持其市场交易价格接近面值。3月份股息率为11.5%，原始设计用途为公司持续购买比特币筹集资本。

为何稳定币协议选择STRC作为收益来源？

STRC提供稳定的月度股息，且其收益基础与比特币资产累积逻辑直接挂钩。对于需要可预期殖利率的稳定币或储蓄代币协议而言，STRC提供了兼具美元计价稳定性与加密资产敞口的混合抵押品选项，填补了传统美债之外的新兴收益来源空白。

Benchmark的MSTR目标价705美元依据为何？

Benchmark分析师Mark Palmer的目标价评估主要基于微策略的比特币持仓规模、STRC在加密金融基础设施中角色的持续扩大，以及公司作为比特币财务生态系统核心节点的长期定位。目标价较当前市价隐含约380%的上涨空间。