加密市场在逆风与复苏信号之间摇摆——到底发生了什么？

Question

加密货币市场正处于微妙的平衡状态，多重力量交汇。该行业已略微回调，总市值徘徊在**$2.98万亿**(24小时内下跌0.84%，周跌5.4%)，而比特币(BTC)价格约为$87.64K(今日上涨0.95%)，以太坊(ETH)则为$2.89K(下跌0.98%)。但在表面之下，故事比简单的“市场下跌”更为复杂。

宏观不确定性与政策转变正在重塑预期

风险资产面临的最大阻力不是基本面——而是由政策不确定性造成的真空。美国因感恩节休市，市场变得稀薄且反应敏感。然而，美联储降息预期已发生戏剧性逆转：根据Polymarket的数据显示，12月降息的概率为87%，远高于上周的39%。

这一转变意义重大。当降息概率上升，机构资金通常会转向风险资产。衍生品交易者已开始解读信号：融资利率已压缩至**+0.00186%**(下降4804%)，看跌期权溢价也在减弱。正如Sygnum的分析师所指出的，这次崩盘“看似过度，而非结构性”——暗示机构买家正为下一轮行情布局。

监管背景：收紧但非终点

新一轮监管措施增加了阻力，但并未引发恐慌：

南非央行指出有780万加密货币用户和15亿美元的数字资产在非正式监管之外
美国SEC扩大审查范围，涉及联邦储备主席候选人Kevin Hassett与Coinbase的关系
欧盟 finalized加密数据共享规则，要求严格收集和报告税务机关

这些都是监管的常规措施，而非生死攸关的威胁。它们减少了投机热情(当不确定性升高时，山寨币首先受到冲击)，但也表明各国政府正逐步融合而非禁止加密基础设施。

杠杆清理基本完成——大部分损失已成过去

大部分抛售压力源于衍生品市场的重置。未平仓合约减少了2.9%，至**$781 十亿**，而比特币清算量骤降87%，仅为221万美元——这是一个剧烈放缓的迹象，表明大部分过度杠杆仓位已被清理。

这通常是市场底部的信号。一旦连续的清算停止，心理底部就会变得坚固。周三和周四的数据表明，这一阶段已过去。

表面技术疲软，底下却在积累

从表面看，图表显得脆弱。比特币跌破了30日简单移动平均线，RSI(14)达到25.9(超卖区域)，Heikin Ashi蜡烛显示弱势盘整。总市值也跌破关键的**$3.0万亿**门槛。

但链上行为显示不同的故事。Santiment的鲸鱼追踪显示，大户在下跌期间持续增仓，而散户仍在抛售——这是一个经典的背离模式，历史上常预示反转。当聪明的钱在买入，愚蠢的钱在恐慌时，力量开始倾斜。

加密恐惧与贪婪指数终于结束了连续18天的“极度恐惧”，现值为20(恐惧)。这一正常化本身就消除了结构性压力。

主要币种的布局

前十名的表现差异显示出选择性强势：

涨幅：

XRP： -0.62% (相对强度接近$1.89)
TRON(TRX)： -0.32%

跌幅：

Solana(SOL)： -2.34%
Dogecoin(DOGE)： -1.68%
Kaspa(KAS)： -2.39% (最大百名跌幅)
Sky(SKY)： -1.88% (最大百名涨幅)

这种温和的分化表明市场并未全面崩溃，而是在重新平衡。

ETF资金流动揭示机构布局

美国现货ETF在周四表现喜忧参半(假日休市)，但周三的资金流入很有意义：

比特币现货ETF： +2112万美元
以太坊现货ETF： +6082万美元
Solana现货ETF： -810万美元(自推出以来首次出现资金流出)

以太坊的表现尤为引人注目。当在整体疲软的背景下，以太坊吸引机构资金，表明对Layer 1叙事的信心在增强，预示下一轮周期的潜力。

关键价格水平及后续走势

比特币短期区间：

支撑：$90,000(主要)，$88,000，$86,500
阻力：$92,000–$94,000(反弹触发)
扩展突破区：$98,000–$101,972

以太坊目标：

支撑：$2,990，然后**$2,900–$2,850**
牛市确认：收盘价高于$3,100

未来48小时的关键催化剂？是周五的美联储流动性数据。流动性注入将大幅改变风险偏好。如果比特币重新站上**$92K–$94K 区域**，预计将出现抛售底部的跟进，市场整体将更快反弹至**$3.1万亿–$3.2万亿**。

在此之前，市场将以震荡和战术性对冲为主。宏观利好已在路上，市场只是在消化这一信息。