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加密资金在过去几个月里发生了重大转变。像Varys Capital这样的顶级风险投资公司内部人员正直接观察到这一变化。
以前风险投资必须保持活跃——建立网络、撰写内容、出现在播客上、在Spaces中辩论。每周有大量的电话，每个项目都要进行推介，不断解释自己的投资理念。这是一场“寻找自己”的游戏。
现在？只要有钱就足够了。项目自己会主动找上门来。这一切完全颠倒了。
但最有趣的部分才刚刚开始。大多数风险投资公司面临三种问题中的一种——要么他们的钱用完了，要么他们已经转向后期阶段(Series A及以后)，要么他们自己在为融资四处奔波。成功？那是另一回事。
融资周期也发生了变化。曾经几周内就能完成的交易，现在可能需要两到三个月。风险投资公司现在有时间进行选择。那些商业模式存在裂缝，或者只是重复流行故事的项目，现在很难获得资金。说实话，积极投资于Pre-seed和Seed阶段的风险投资组织可能不到20家。
这并不是坏事。实际上，这是一个机会。到2025年和2026年，那些能够通过正确的尽职调查为自己喜欢的项目提供资金的风险投资公司，可能会成为历史性的黄金时期。市场需要优质的项目，懂得的人将会领先。

刚刚意识到税务角度实际上对你的白银策略产生了多大的影响。大多数人在报税季到来之前都忽略了这一点。
所以这是我在两个主要玩法中注意到的情况：
数字白银：你需要24个月才能解锁那12.5%的长期资本利得税率。提前卖出就会被征收阶梯税率。规则在纸面上相当直观，但实际上这个24个月的窗口比大多数人在平均成本法投资时想象的要长。
白银ETF：时间线更紧——只需12个月即可获得12.5%的长期资本利得税率。而且在购买环节没有商品及服务税（GST），这在结构上是一个不错的优势。
这两个之间的12个月差异？它比人们意识到的更重要。如果你是那种频繁轮换资金或在一年内重新平衡的人，ETF的角度在税务方面给你更多的灵活性。但如果你是真正通过定投建立长期仓位，并能坚持纪律，数字白银反而会促使你考虑更长远。
关于税务的事情，它们不会一下子毁掉你的收益，而是多年悄悄蚕食。小的结构性选择会累积成大影响。所以如果你在考虑如何布局白银，从一开始就要考虑这些规则，而不是后来才发现。
在你选择之前，值得规划一下你的实际持有时间线。税务角度会根据你的策略而改变一切。

最近一直在思考一件事——人们到底是如何评估一家公司规模的？大多数投资者会选择的答案是市值。它基本上是公司所有股份的总价值，计算方法也很简单：当前股价乘以总流通股数。听起来很直观，但这个单一指标却能告诉你关于公司规模、增长轨迹和风险水平的很多信息。
以苹果为例。在2023年初，它的市值大约达到了-9223372036854775808亿亿美元，巩固了其作为全球最大企业之一的地位。仅这个数字就让你感受到它在科技行业的掌控力，以及为什么它能在标普500等指数中起到举足轻重的作用。
有趣的是，市值随着时间的推移也在不断演变。股票市场刚开始时，市值已经是一个核心概念——一种快速了解公司规模和风险的方法。但随着新兴行业，尤其是科技行业的出现，市值的含义也发生了变化。它不再仅仅代表公司目前的价值，而开始反映投资者对其未来潜力的预期。
对于投资组合策略来说，市值非常重要。你可能听说过这些分类——大盘股通常指市值超过十亿美元的股票，通常被视为更安全、更稳定的投资。然后是中盘股和小盘股，风险可能更高，但也可能带来更大的回报。聪明的投资者会在这些类别之间进行平衡，以管理风险同时追求增长。
这里有一个实际的例子：比较特斯拉和通用汽车的市值，可以真实反映它们在市场中的地位和投资潜力。或者看看科技巨头——亚马逊、谷歌、微软。它们庞大的市值数字不仅反映当前的盈利状况，还反映市场对人工智能、云计算以及未来价值走向

你是否曾经想过，在交易的背景下，套利者的真正含义是什么？它基本上是指那些寻找市场之间价格差距并赚取差价的人。听起来很简单，但表面之下还隐藏着更多的事情。
所以事情是这样的——套利者是能够发现同一资产在两个市场中定价不同的人。他们在一个交易所低价买入，在另一个交易所高价卖出，并赚取差价。没有复杂的风险承担，只有纯粹的价格效率策略。金融市场中套利者的意义非常直接：他们是减少摩擦的角色。他们确保价格不会长时间脱节。
我在加密货币中经常看到这种情况。比特币在不同平台上的交易价格可能略有差异——也许在一个交易所是45,200美元，在另一个是45,210美元。套利者立即介入，买入较便宜的那一方，卖出较贵的那一方，砰——他们锁定了利润，同时也帮助协调了整个生态系统中的价格。这就是套利者的真正工作。他们并不试图预测市场或把握时机，他们只是利用市场的低效。
真正改变游戏规则的是技术。高频交易系统可以在毫秒内发现这些微小的机会，并在大多数人甚至注意到价格差异之前执行交易。算法交易让套利变得更加复杂——这些系统可以实时适应，并自动运行复杂的策略。这个领域的发展速度令人震惊。
对于交易者和投资者来说，理解套利者的意义很重要，因为它告诉你一些关键的事情：如果价格在各个市场迅速得到校正，那就是市场健康效率的标志。这意味着你购买的资产可能是合理定价的。活跃的套利者的存在让市场保持公正。
加密市场基本上是套利者的

我看到Solana的最新历史最高交易量——每天超过1.5亿笔交易，我在想为什么这样的数字会引起所有人的关注。所以我花了时间真正理解背后发生了什么。
这里隐藏的真相是：这些交易大部分其实并不是我们所理解的交易。大约60%的交易只是验证者投票交易——如果用相同的方法统计其他主要链上的交易，实际的吞吐量会明显降低。而且，剩下的交易中有20-40%是失败的交易。所以，真实的情况看起来比实际更大。
但等等，还有更重要的事情。Solana需要12.8秒才能达到真正的最终确认——意味着你实际上不能确定你的交易在那之后才是永久的。相比之下，NEAR可以在1.2秒内实现确定性最终确认，你的交易在Solana确认之前在数学上已经是不可变的。
我在做跨链基础设施工作时学到了这一点。每个人都在谈论吞吐量数字，因为它们能成为头条新闻，但最终确认才是真正改变支付和DeFi的关键。这改变了我对整个局面的看法。
这个Solana的秘密值得理解，如果你对区块链基础知识认真对待的话。吞吐量只是头条新闻，但最终确认才是衡量可靠性的真正标准。

我刚刚看到关于Bitdeer的一些有趣发现，这表明比特币挖矿行业正在发生一次重大的转向。吴忌寒的公司现在不再只是做挖矿，而是把业务扩展到AI数据中心。 这不仅仅是一次转型——而是对整套战略的彻底改造与全面重塑。
上周，Bitdeer把其所有比特币全部卖出。189.8 BTC从每周产出到库存的所有持有都进入了市场。零比特币持有量。这在挖矿公司之间释放出完全不同的信号。MARA持有53,250 BTC，Riot持有18,000 BTC，但Bitdeer现在是零。政府层面的解释很直白——买地需要流动性。这个说法也说得通，但背后其实隐藏着更深一层的策略。
实际上，Bitdeer已经筹集了130亿美元的债务。在2月发行325 million美元的新债券之前，截至2025年底它已经有了100亿美元的旧债。两年内经历了多轮融资——包括Tether投资10亿美元、随后150 million美元的可转债、再到360 million美元、400 million美元，而现在又是325 million美元。合计超过140亿美元。
这些钱都在用来做什么？主要有三处：在德州Rockdale部署563兆瓦(挖矿)；在俄亥俄Clarington部署570兆瓦(AI数据中心)；以及在挪威Tidal部署175兆瓦(水电，转化为AI所需算力)。这三项就是“最难复制的东西”——土地、电力以及数据中心基础设施。
我还注意到

刚刚看到一些有趣的信息 比特币已经突破了关键点 - 挖出的数量已超过2000万 根据最新数据，系统中已流通大约20.02百万个BTC，这意味着我们已经超过了这个具有重要象征意义的门槛
比特币的突出之处在于其设计的严格限制 设计者将其限制为只有2100万个 这不同于中央银行可以根据需要印制更多的法定货币 这种稀缺性是整个故事的核心
现在还剩大约100万个比特币待挖掘 但真正有趣的是最后的碎片工作 货币发行的速度逐渐放缓 通过减半机制 每四年减少一次挖矿奖励 目前每天大约挖出450个比特币 剩余的将需要大约114年才能全部挖完
想象一下——全部供应的99%将在大约9年内挖完 但最后的1%将持续到2140年 这就是设计的力量——既灵活又严格
对于矿工来说，这是一个关键的转折点 当区块奖励逐渐减少 他们将更多依赖交易手续费 这是一种新的收入模型 将决定网络的安全性和稳定性 长远来看 对于持有者来说 这20百万个比特币确认了比特币仍然是“硬通货”——真正的稀缺性且不可改变的 这不同于其他可以随价格上涨而增加产量的商品

据说最近有很多关于 Zcash (ZEC) 的“大消息”。加密社区正在讨论，这种主打隐私的币种是否可能涨到 10,000 美元。当前 ZEC 的价格大约在 $348 附近，但市值已经接近 58 亿美元。
一些分析师认为，ZEC 具有不小的潜力，尤其是在隐私功能以及区块链技术日益重要的背景下。自 2013 年上线以来，这枚币已经发展得相当成熟。如果 ZEC 真的能冲到 10,000 美元，那将是一波不小的行情，但加密市场里没有任何事情是确定的。
你觉得 ZEC 能到达这样的高度吗？市场上目前有不少机会，但风险也同样对等。

华盛顿目前正在发生一场政治对决——大多数人完全没有注意到，但这可能会重塑2026年下半年的加密货币市场。让我把实际正在发生的事情讲清楚。
凯文·沃尔什（Kevin Warsh）原本应当成为下一任联邦储备委员会主席（Federal Reserve chair）。这位人物在加密货币方面有着“真金白银”的押注——我们说的是他在Polymarket、Solana、Blast以及一大批其他项目里的持仓。他的净资产大约在$131 million到$209 million之间，这也就意味着他将成为有史以来最富有的联邦储备委员会主席。他的妻子简（Jane）来自雅诗兰黛（Estée Lauder）家族，所以这里面是真金白银。
他本来应该能够顺利通过任命确认。但随后，来自北卡罗来纳州的共和党参议员汤姆·蒂利斯（Thom Tillis）公开表示他将投反对票。原因并不是沃尔什的资历问题。蒂利斯实际上承认沃尔什是有资格的。那他的顾虑是什么？司法部（Department of Justice）仍在调查现任联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），原因是他主导的美国联邦储备总部（Fed）的翻修项目严重超支——超出了预算，规模达25亿美元（$2.5 billion）。
事情开始变得棘手。鲍威尔称，这其实并不是真的在针对翻修项目——这只是特朗普用来施压他的方式，目的是逼他不要降息降得不够快。推

随意翻看一些2024年的旧比特币价格预测，老实说，大多数都偏得离谱。大家都在喊15万美元、20万美元，甚至$1M 到现在为止。ARK Invest对$124K 的最低值相当有信心，技术分析师在盯着13万-14万的区间，而PlanB的“存量-流量（Stock-to-Flow）”模型则让我们以为很快就能看到轻轻松松到50万甚至更多。但如今我们已来到2026年，BTC正徘徊在约7.7万美元附近，根本离那些目标很远。我们真正创下的历史最高点是12.6万美元，它确实接近了一些预测，不过随后一切又被硬生生地拉回。看来教训在于：即便外界一直在谈机构采用、比特币ETF的资金流入，以及那整套“特朗普支持加密货币”的叙事，市场最终还是另有打算。2024年的减半确实如预期发生了，但大家预测的“供应挤压→价格爆炸”并没有出现。让人不禁想想，到底有多少变量才真正会拨动指针——监管政策变化、宏观经济环境、黑天鹅事件。反正挺好奇2025-26年到底会带来什么，和当时那些预测者所说的相比如何。

刚刚看到蒂姆·德雷珀又发表了一个大胆的比特币观点——这家伙预测比特币将在$250k 内达到某个目标。我是说，蒂姆·德雷珀多年来一直对比特币持持续看涨态度，所以这从他口中说出来也不算令人震惊。考虑到我们目前大约在77,600美元左右，那将是一次相当惊人的涨势。我不是说他错了，但蒂姆·德雷珀的预测一直都偏乐观。你觉得他是在看准了什么，还是只是他一贯的风格？🤔

我刚刚查看了4月初的加密ETF数据，发现了一些有趣的情况——虽然那天大多数比特币基金都出现了资金流出，但灰度的比特币迷你信托（Grayscale's Bitcoin Mini Trust）实际上却实现了1025万美元的净流入。这也是4月1日唯一实现正收益的比特币ETF产品，从更大的局面来看，这确实有点“反常”。
不过整体故事依然相当惨烈。聚焦比特币的加密ETF在当天一共损失了1.7373亿美元。BlackRock 的 IBIT 承受了最大冲击，资金流出达8652万美元；紧随其后的是 Fidelity 的 FBTC，当天亏损7864万美元。甚至连灰度的主力比特币信托 (GBTC) 也没能例外，录得1326万美元的资金流出。但关键在于——前一周的表现是扎实的。3月31日带来1.1763亿美元，3月30日又增加了6944万美元，所以这次反转实际上打破了此前的势头。
我注意到的一个点是：灰度的较小产品正在吸引资金，而“大型基金”却在经历赎回。灰度的比特币迷你信托吸引了价值150.42 BTC的资金流入，而更大的参与者则遭遇了冲击。这不禁让人猜测，是不是发生了某种投资组合再平衡，或者投资者正在转向不同的加密ETF结构。
在以太坊方面，也呈现出类似的走势。该类别的加密ETF整体流出710万美元，但灰度的 ETHE 却以1742万美元的正向资金流入告终。与此同时，BlackRock 的 ETHA

所以我已经在X帝国里肝了好一阵子了，老实说，每天的每日谜题还挺有趣的，就算有些天答案特别直白。比如今天的谜题？就是“Reward（奖励）”——基本上是在问矿工验证交易后会得到什么。严格说也不算脑筋急转弯，哈哈。
反正，如果你想在空投之前最大化币数，那么要选的股票卡是Game Development（游戏开发）、Unicorn Breeding（独角兽繁育）和AI（人工智能）。股票选择会在美东时间凌晨5点重置，所以如果你是认真的，就得每天去看。今天的谜语是“Yield（产量）”，说实话我当时就是随便猜的，结果居然猜对了。
Chill Phase（冷静期）其实还不错——挖矿结束后你依然可以赚币，而且如果你完成挑战，还会额外给你5%的代币供应。另外也没有锁仓，这点挺酷的。空投原本计划在10月24日发放，总计6900亿枚代币，其中75%分给矿工和社区，且没有归属期。看起来在某个时期，曾经有超过5000万人在玩。
如果你还在玩，就直接点Quests（任务）按钮，然后输入每日谜题的答案。基本上就是白送币。虽然这钱不至于改变人生，但如果你能每天坚持完成每日组合和谜题挑战，积少成多还是很可观的。

有趣的是，Nick Szabo在2021年的Bitcoin会议上分享了一段很少人知道的历史——在Bitcoin出现之前，密码学社区其实已经在思考去中心化的可能性。Nick Szabo本人在1995年就开始参与Extropy杂志上关于虚拟银行和分布式网络的讨论，那时候这些概念还很前沿。
同一年，Nick Szabo提出了智能合约的想法。但他不是凭空想出来的，而是建立在前人的基础上。比如David Chaum的DigiCash项目，用盲签名技术来降低信任需求，还有他的测试货币Cyberbucks——这被认为是第一个私人数字货币。这些早期的尝试给了后来者很多启发。
更有意思的是，Nick Szabo还运营过一个叫Libtech的邮件列表，这个列表成了密码学爱好者交流想法的地方。正是在这个社区里，Bit Gold、b-money和RPOW这些项目应运而生。虽然这些项目最后都没有成为主流，但它们奠定了Bitcoin和整个加密货币生态的理论基础。
从这个角度看，Nick Szabo等早期密码学先驱的贡献常常被低估了。他们不仅思考了技术问题，更重要的是建立了一个允许自由交流和创新的社区环境。

刚刚听说财政部那边有一些重要动向，这可能会重塑DeFi在美国的运作方式。那边已经向国会提交了一份报告，建议去中心化金融平台要承担与传统金融机构相同的反洗钱（anti-money laundering）和反恐融资（CFT）义务。只要这项建议获得支持，影响就会非常重大。
有趣的是，他们也在推动一项digital asset hold law safe harbor（数字资产持有法律的安全港）机制。基本上，这将允许机构在调查期间先行暂时冻结可疑资金，而不需要事先获得court order（法院命令）。这对于目前资产扣押的运作方式来说，是一个相当重大的变化。
这一切背后的理由是什么？这些数字很难忽视。仅就去年而言，FBI记录了大约$9 billion（千亿）的加密货币诈骗损失。增幅巨大，而且很明显，监管层将DeFi视为他们需要着手应对的部分问题。他们把这描述为在数字资产领域打击金融犯罪所必需的一步。
显然，这在社区中将会引发争议。DeFi的全部吸引力本应是去中心化以及更少的中介，而现在我们可能面临的AML/CFT（反洗钱/反恐融资）要求，可能会从根本上改变这些协议的运作方式。至于国会是否真的会采取行动，又是另一回事了，但如果你在这个领域有参与，那绝对值得密切关注。