美国天然气市场承压：创纪录的产量对温和的需求增长造成压力

美国天然气价格在周一面临下行压力，12月Nymex期货以NGZ25合约水平收盘下跌0.68%。这一下跌反映出多种唱空因素的共同作用，特别是生产水平飙升至前所未有的高度，同时季节性天气模式在不同地区显示出混合信号。

供应激增重塑天然气公式

价格的主要压力来自创纪录的生产数据。根据彭博新能源财经的数据，周一美国下48州的天然气产量激增至112.2 bcf/天，同比增长8.3%，创下历史高峰。这一生产势头并非短暂的——美国能源信息署在11月中旬将2025年美国天然气产量的预测上调至107.67 bcf/天，比9月份的106.60 bcf/天的预测增加了1.0%。

钻探活动进一步强调了看涨的生产预期。贝克休斯报告称，截至11月21日的一周内有127个活跃的天然气钻机，略低于11月7日创下的128个钻机的2.25年高点。这代表了从2024年9月的94个钻机的4.5年低点的戏剧性恢复，表明对生产能力的持续投资。

天气预报增加了需求前景的复杂性

随着供应的加速，需求动态呈现出混合的局面。大气G2的预测显示，11月29日至12月3日期间，美国东部三分之二地区将出现较冷的天气，这可能支持取暖需求。然而，东南部和西部的温暖预测削弱了这种支持，形成了整体中性的天气背景。

周一，Lower-48地区的干气需求登记为83.1 bcf/天，同比上升4.9%。液化天然气出口终端流量达17.7 bcf/天，显示出环比增长0.2%。与此同时，截至11月15日的一周，美国电力生产同比上升5.33%，达到75,586 GWh，这表明基础能源消费仍然稳健。

库存水平暗示供应动态平衡

每周库存数据为天然气价格提供了一些支撑。EIA报告显示截至11月14日的一周下降了14 bcf，超过市场共识的12 bcf，并且远高于5年周均增长的12 bcf。然而，绝对库存水平仍然足够，比去年同期低0.6%，但比5年季节性平均水平高出3.8%。

欧洲的储存情况则呈现出不同的景象，维持在81%的容量，相较于这一时期90%的季节性平均水平，表明国际上供应条件相对紧张。这些不同的库存信号反映了目前主导全球市场的复杂天然气公式，区域不平衡和生产激增在不同地区对价格施加压力。