联邦储备系统的流动性注入

✨2025年最后一夜，像往常一样，成为金融市场的紧张转折点。年终的资产负债表调整、监管压力以及季节性流动性需求促使银行寻求短期融资，迫使联邦储备系统 (美联储) 出手，注入创纪录的流动性，以防市场可能的关闭。2025年12月31日，通过纽约联邦储备银行的永久回购基金进行的隔夜回购操作提供的746亿美元被记录为后疫情时代最大规模的干预之一。然而，真正引起市场关注并引发震动的细节在于这次大规模注入背后的抵押品结构：银行偏好使用 (MBS)（抵押贷款支持证券），这些证券以其风险较高的历史而闻名，而非传统上更安全的国债。这再次提醒人们2008年危机的幽灵，暴露出系统的脆弱性。
⚡ 746亿美元的干预，防止市场封锁并发出抵押品结构的预警信号

联邦储备系统 (美联储) 在2025年12月31日通过隔夜回购操作向市场注入746亿美元流动性，以防止金融市场可能的封锁。这次干预通过纽约联邦储备银行的永久回购基金实施，旨在缓解年终操作带来的压力。
⚡ 这笔资金被记录为自COVID-19大流行以来最高之一，显示银行正向美联储寻求短期融资。

✨ 干预细节
这次美联储的操作允许银行用其证券作为抵押，换取现金。746亿美元的总规模按抵押品类型的分布如下：
⚡抵押贷款支持证券 (MBS)：431亿美元
⚡国债：315亿美元

这些数字显示，银行偏好MBS而非传统上被认为更安全的国债。回购操作意味着通过返还流动性来抽取市场资金，但此类干预反映了市场的压力水平。流动性需求在年末、季度和月末等时期尤为增加，因为银行需要现金以应对资产负债表调整和监管要求。

🤔 最令人震惊的是抵押品的组成。MBS是抵押贷款证券，是2008年金融危机的导火索之一。这些资产的价值对利率变动和房地产市场的变化非常敏感。银行增加MBS的使用可能表明其高质量抵押品（如国债）减少，或者这些资产被持有用于其他目的。
⚡ 这表明系统性风险在增加：如果房地产市场放缓，MBS的价值可能下降，进而引发回购市场的连锁反应。
⚡ 相比之下，在正常情况下，银行更倾向于使用国债作为抵押品，因为它们被认为具有高流动性和无风险。MBS占比约58%，超过国债的42%，这表明银行可能面临资产负债表压力。美联储以“全额配售”完成此次操作，意味着满足了全部需求，确认市场存在真实的流动性危机。

对市场的影响及更广泛的视角
此次注入发生在全球流动性达到历史新高的时刻。似乎美联储在过去几个月增加了类似的干预；例如，12月提供了额外的数十亿美元流动性。
这可能支撑风险资产（如股票、加密货币）在持续降息周期中的表现。实际上，比特币等资产在此消息后上涨。
但也存在长期担忧：美联储资产负债表的扩张可能加剧通胀压力，影响美元价值。此外，此类干预可能导致市场效率下降，助长“僵尸企业”的存续。基于2008年危机经验建立的永久回购基金的频繁使用，提醒我们系统仍然脆弱。

总之，虽然此次事件短期内提供了缓解，但抵押品结构的失衡可能预示未来的危机。市场参与者应密切关注美联储在未来会议上的应对措施。
(
)
(