RBI支持提振印度卢比，USD/INR从历史高点回落

印度卢比在周三的亚洲交易时段实现了强劲反弹，USD/INR大幅下跌超过1%，至大约90.00水平。这一远离91.56的历史高点的回落，反映了印度储备银行在现货和远期市场的有意干预。多位交易员报告称，国有金融机构正积极抛售美元，可能是在RBI指示下支持陷入困境的本币。

为什么RBI需要采取行动：卢比的困境之年

2024年，印度卢比表现不佳，成为亚洲对美元表现最差的货币之一，年内贬值近6.45%。这种持续的疲软源于多重结构性阻力。印度与美国之间缺乏双边贸易协议，导致印度股市外资持续流出。同时，面临不确定贸易前景的印度进口商增加了美元需求，进一步施压卢比。

外资机构投资者的表现尤为严峻，今年11个月中有7个月为净卖出。12月的抛售达到2345.575亿卢比，约等于1200万卢比的卖出压力，凸显资本外逃的规模。

央行对增长前景持谨慎态度

印度储备银行行长Sanjay Malhotra近日表示，央行计划在较长一段时间内维持宽松的货币政策。在接受《金融时报》采访时，他对近期GDP数据表示惊讶，促使RBI加强了其预测模型。值得注意的是，Malhotra指出，若美印贸易关系达成协议，可能会为整体GDP增长贡献高达0.5%，这是在贸易紧张缓解情况下的巨大上行潜力。

全球美元走强使印度卢比的反弹变得复杂

尽管RBI进行了支持性干预，但印度卢比仍面临美元走强的阻力。衡量美元对六大主要贸易伙伴表现的美元指数在周三上涨0.17%，至98.40，反弹至近八周低点98.00附近。

美国经济数据令人失望，推动美元反弹。10月和11月的非农就业数据表现疲软，失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高。就业报告显示10月净失业岗位为105,000个，11月略有回升至64,000个。零售销售环比增长仅0.1%，低于预期的增长，私营部门采购经理指数（PMI）初值从54.2降至53.0。

市场分析人士指出，虽然这些数据通常会促使政策重新考虑，但由于政府关门的扭曲影响，美联储不太可能改变政策路径。CME FedWatch的概率显示，到2026年1月降息的可能性很低。

技术分析：卢比能否守住底线？

从技术角度看，USD/INR目前在90.5370附近交易，且仍高于20日指数移动平均线（90.1278）。相对强弱指数（RSI）为59.23，略高于50的中线，显示出正面动能，但没有出现超买极端，表明近期从70左右的回调后，仍有上行空间。

只要汇价守住20日EMA支撑位，上升趋势仍然完好。更强的支撑区域在89.9556至89.8364之间，位于移动平均线集群中。如果USD/INR每日收盘跌破该区域，技术偏向盘整而非持续升值。相反，若能在这些支撑位上方保持买盘，将有望继续上涨。

影响货币动态的宏观经济因素

除了市场干预外，影响印度卢比走势的因素还有很多。印度对进口原油的高度依赖使得油价对货币估值影响巨大。外资流入的规模，无论是直接还是间接，都是关键因素，风险偏好上升通常会带来资本流入，增强卢比。

印度与其他经济体的利差推动套利交易——投资者借入低利率国家的资金，投向高收益的印度资产，从而支撑卢比需求。通胀水平也非常重要；如果印度的价格压力超过区域同行，卢比可能面临贬值压力，因为贬值会侵蚀购买力。然而，高通胀通常会促使RBI加息，通过提高外资对收益的需求来支撑货币。

更广泛的宏观经济环境——包括GDP增长轨迹、贸易平衡动态和实际利率——共同决定卢比是否能在RBI干预带来的短期利好之外，持续实现反弹。