#FedRateHikeExpectationsResurface

上次有人认真讨论美联储是否会再次加息，大多数人都笑了。这已经是三周前的事了。

局势变化得比市场预期的还要快。伊朗战争做了一件通胀数据、关税威胁和政治压力都未能做到的事——它让加息再次成为可能，并带有实际的概率。截至本周，CME FedWatch 2026年至少一次加息的概率首次超过50%。而几天前，Polymarket的预估为24%。预期的变化迅速且大部分尚未被市场定价。

2年期国债收益率现在接近4%，这个水平表明市场不再将加息视为尾部风险。10年期收益率升至2025年7月以来的最高点。通常，战争会促使投资者购买国债作为避险工具。相反，收益率在上升，这意味着通胀的叙述正在胜过避险的叙述。这是一个重要信号。

美国银行列出了美联储实际加息的三个条件：劳动力市场必须保持紧张，失业率低于4%；通胀需要明显重新加速，而不是仅仅停滞；长期通胀预期需要变得不稳定。目前，第一条条件几乎达标，第二条通过能源价格在起作用，第三条是最需要密切关注的。

鲍威尔本周表示，“绝大多数”FOMC成员没有考虑加息，目前还为时过早评估战争的全面经济影响。芝加哥联储主席古尔斯比更坦率——如果通胀失控，他“可以看到”加息的情形，同时也为事态平静后多次降息留有余地。美联储官员的这种双重表态本身就是一种信号。

基本预期仍然是维持不变或最终降息。但“降息”与“加息”之间的窗口在几周内大幅收缩。在一个完全偏向宽松的市场中，这种重新定价本身就足以对利率敏感资产——包括加密货币——造成真正的冲击。关注2年期收益率、能源价格，以及通胀预期是否开始在密歇根大学调查数据中出现。这三者结合，将比任何新闻发布会都更能告诉你美联储的下一步动作。