我刚刚查看了关于这些关键矿物关税将如何影响贵金属的分析，老实说，情况相当复杂。研究团队一直花了数周时间研究此事，结论很有意思。

对于白银，似乎有相当大的可能性是完全避开关税，因为美国高度依赖进口。如果发生这种情况，我们可能会看到价格出现短期承压，因为白银会开始从美国流向其他地区。但有意思的是：在任何关税生效之前有一个15天的窗口期，在这段时间里市场可能会先行囤积，从而在最终做出任何决定之前将铂金以及其他金属的价格推高。

最让我关注的是钯金。所有迹象都表明，它很可能是受高关税影响最大的，可能接近50%。原因在于，美国可能会通过将镍和铂作为副产品来增加其自身对钯金的产量。如果真是这样，我们基本上会形成两个彼此分离的市场：一个是美国市场，价格高得多；另一个是世界其他地区市场，价格更低。贸易流向将发生永久性的变化。

至于铂金，情况则更不确定。尽管美国也同样高度依赖进口，但确实存在将其与钯金一起征税的可能性。有意思的是，纽约的库存仍然处于历史最高水平，但与此同时，这些金属的ETF一直在吸引大量新资金，这进一步加剧了市场真实的、物理层面的稀缺。基金持仓在多年来首次转为看涨，因此未来会有相当大的波动。