مراجعة» Momentum $MMT هجوم مفاجئ على القوات الجوية في منتصف الليل، ثم تراجع حاد مرة أخرى! تفاصيل تصفية المستثمرين الأفراد بقيمة 1.09 مليار دولار

في نظام بيئة Sui، خلال يوم TGE لعلامة Momentum (MMT)، ارتفع السعر من 0.34 دولار إلى 4.40 دولار ثم انخفض بشكل حاد، مصحوبًا بسيل من عمليات التصحيح بقيمة حوالي 109 ملايين دولار وضغط على المراكز القصيرة ذات الرافعة العالية، مما أدى إلى خسائر كبيرة للمستثمرين الأفراد الذين قاموا بالبيع على المكشوف والمضاربين الذين تابعوا الارتفاع عند المستويات العالية. (ملخص سابق: المستثمرون الأفراد استثمروا 1.4 مليار دولار في “شراء العملات المشفرة المقلدة”، وتجاوزت ICO لـ MegaETH و zkPass و Momentum التوقعات بكثير) (معلومات إضافية: انتشار x402، دروس حول إنشاء العملات، متصفح بيئي، تتبع التداولات في الوقت الحقيقي… تنظيم كامل للأدوات) في 4 نوفمبر، تم إدراج Momentum (MMT) على عدة بورصات في وقت واحد، مما أدى إلى تفاعل سريع بين السوق الآجلة والسوق الفورية. ارتفع السعر من أدنى مستوى عند 0.34 دولار إلى ذروته عند 4.40 دولار، ثم تراجع بسرعة ليصل إلى 92%. خلال هذه العملية، حدثت موجة تصحيح بقيمة حوالي 109 ملايين دولار، منها حوالي 102 مليون دولار تصحيح للمراكز القصيرة. تستعرض هذه المقالة من منظور التحليل الجنائي مسار السعر، وتفكيك آليات الرافعة المالية وتوريد الرموز، بالإضافة إلى تنظيم أنماط المخاطر التي واجهها المستثمرون الأفراد عند الذروة. نظرة عامة على Momentum (MMT): تم بناء Momentum على بيئة Sui، ويُعتبر رائدًا في DeFi، ويهدف إلى تقديم سوق سيولة مركزي (CLMM) وتطبيقات محيطة، وكان السوق يتوقع بشكل كبير إطلاقه وتوسعه. تشير مؤشرات قبل TGE إلى دعم من المؤسسات وارتفاع مشاركة المجتمع، مع توقعات بظهور طلب كبير على السيولة والتداول عند الإدراج. من ناحية الاقتصاد الرمزي، يتسم هيكل العرض بـ “عرض رئيسي مقفل” و"مفاتيح المجتمع التي يتم فكها"، مما يخلق آلية محدودية في التداول، حيث أن الطلب المركز يمكن أن يؤدي إلى تسارع في السعر. في 4 نوفمبر، حدثت خسائر في مرحلتين خلال TGE، وليس مجرد بيع جماعي أو “رفع السعر ثم البيع” (Pump & Dump). بل كانت حدثًا مزدوجًا، أُطلق من عدة عوامل، أدى إلى خسائر كبيرة لمجموعتين من المستثمرين: المرحلة الأولى: ضغط على المراكز القصيرة في المنتجات المشتقة (Short Squeeze). في الساعات الأولى من إطلاق TGE، بسبب استراتيجيات الإدراج المكثفة، وتصميم اقتصاد الرموز بشكل يهدف إلى منع البيع، وطلب السوق الذي كان underestimated بشكل كبير، تم حبس المتداولين القصيرين بشكل مثالي في سوق العقود الآجلة. وأكدت البيانات أن موجة تصحيح المراكز القصيرة بلغت حوالي 102 مليون دولار، مما أدى إلى دفع السعر من حوالي 0.34 دولار إلى أكثر من 4.40 دولار، بزيادة تزيد عن 1180%. المرحلة الثانية: فخ السوق الصاعد للمستثمرين الأفراد (Retail Bull Trap). الارتفاع الكبير الناتج عن ضغط المراكز القصيرة (مُظهرًا على لوحة البيانات بزيادة +2000%)، أُسيء فهمه من قبل المستثمرين الأفراد على أنه طلب قوي وأساسي قوي. العديد من المستثمرين الأفراد، بسبب “الخوف من الفقدان” (FOMO)، اشتروا عند ذروة السعر عند 4.40 دولار. ومع نفاد وقود ضغط المراكز القصيرة، فقد السعر زخم الارتفاع الوحيد، وبدأ في الانهيار خلال 24 ساعة، متراجعًا بأكثر من 92%، ومستقرًا حول 1.3 دولار. تحليل اقتصاد الرموز: العرض المقفل وفخ المجتمع (آلية الفخ). يُعد اقتصاد الرموز الخاص بـ MMT هو الآلية الأساسية التي أدت إلى ضغط المراكز القصيرة لاحقًا. إجمالي العرض هو مليار رمز. العرض المتداول عند TGE: حوالي 175 مليون إلى 204 مليون رمز، أي بنسبة 17.5% إلى 20.41% من الإجمالي. آلية رئيسية (بدون فك قفل 0%): تم توزيع الرموز على الفريق والمستثمرين الأوائل (VC) بنسبة قفل كاملة عند TGE، لمدة 12 شهرًا (cliff)، ثم يتم الإفراج التدريجي. البائع الوحيد: الرموز التي تم فك قفلها بنسبة 100% عند TGE وتشكل العرض المتداول، هي تلك التي بيعت للجمهور عبر البيع العام (Public Sale) أو عبر التوزيعات المجانية (Airdrop). هذا التصميم يهدف إلى منع البيع الجماعي عند TGE، مما يعني أنه في السوق عند الإدراج، لا يوجد ضغط بيع من “المال الذكي” أو من الفريق. المستثمرون الذين يخططون لبيع الرموز على المكشوف ارتكبوا خطأ فادحًا: كانوا يبيعون على رموز لا يملكها فريق المشروع أو المستثمرون الأوائل. خصمهم الوحيد هو أعضاء المجتمع الذين اشتروا بكميات كبيرة خلال ICO، حيث تجاوزت نسبة الطلب 1739%. لذلك، هيكل السوق عند TGE هو: طلب شراء مرتفع جدًا (مدعوم من قبل VC، ومؤشرات على السلسلة، وطلب فائق الزيادة بنسبة 1739%)، مع عرض محدود جدًا للبيع (حاملو الرموز من المجتمع الذين يملكون الرموز بشكل متفرق، ومعظمها في وضعية شراء). هذا هو التوليفة المثالية لحدوث ضغط على المراكز القصيرة. تحليل خسائر المستثمرين: ضربة مزدوجة للقصير والطويل. أدت أحداث TGE لـ MMT إلى خسائر كبيرة للمستثمرين، حيث أظهرت التحليلات أن الخسائر حدثت في مجموعتين ومرحلتين مختلفتين: المجموعة الأولى: خسائر من ضغط المراكز القصيرة على المنتجات المشتقة. كانت أول مجموعة من “المستثمرين الخاسرين” هم المتداولون المتمرسون أو المتهورون في العقود المشتقة، حيث تم تصفية مراكزهم بقيمة تصل إلى 102 مليون دولار خلال 4 ساعات، بسبب استخدامهم لرافعة مالية عالية وتوقعات خاطئة بأن السعر سيبيع عند TGE، في ظل اقتصاد رمزي مصمم لمنع البيع، واستراتيجيات إدراج تعاونية. خسائرهم تحولت إلى طلب شراء قسري، مما أدى إلى ارتفاع غير منطقي في السعر. المجموعة الثانية: المستثمرون الأفراد الذين اشتروا عند الذروة (Retail). كانت خسائرهم ناتجة عن سوء فهم لإشارات السوق. حيث رأوا موجة التصحيح الكبيرة (مُظهرًا زيادة +2000%) على أنها طلب قوي، ووقعوا في فخ FOMO، وشراء عند السعر الأقصى. عندما نفد زخم ضغط المراكز القصيرة، بدأ السعر في الانهيار، ووجدوا أنفسهم في خسائر فادحة، مع بيع من قبل المستثمرين الذين حققوا أرباحًا عند الذروة، وبيع من قبل من اشتروا بأسعار منخفضة.