الصين توقف العملات المستقرة؟ قد لا يكون تفسير وانغ يونغلي كافياً

المؤلف: Zhang Feng

في الآونة الأخيرة، تصاعدت النقاشات في الأوساط الصناعية والسياسية والأكاديمية المحلية حول تنظيم وتطوير العملات المستقرة. وقد صرّح علنًا نائب رئيس بنك الصين السابق وانغ يونغلي بأن على الصين أن تحذر من مخاطر العملات المستقرة، مؤكدًا أنه “لا ينبغي تطوير العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية بشكل كبير”، وقد أثارت وجهة نظره اهتمام القطاع.

في ظل تسارع تشكّل格局 التنافس العالمي للعملات الرقمية، قد يؤدي فهم العملات المستقرة من زاوية واحدة وهي الوقاية من المخاطر فقط، إلى فقدان نافذة استراتيجية حاسمة. وبالاقتران مع روح اجتماع التنسيق بين ثلاثة عشر وزارة حول العملات الافتراضية والمنطق السياسي ذي الصلة، قد تحتاج الصين إلى رؤية أكثر شمولية ومرونة واستشرافية في التفكير بقضية العملات المستقرة.

أولًا: مساحة تطوير العملات المستقرة غير الدولارية: التركيز على النظام البيئي، ولا تزال الصين تمتلك ميزة

يرى وانغ يونغلي أن سوق العملات المستقرة يهيمن عليه الدولار الأمريكي، وأن مساحة تطوير العملات المستقرة غير الدولارية محدودة. لكن هذا الحكم يتجاهل “الخاصية البيئية” للعملات المستقرة. فالقيمة الحقيقية للعملة المستقرة لا تكمن فقط في استقرارها المرتبط بعملة قانونية معينة، بل أيضًا في مشاهد الدفع التي تعتمد عليها، والبنية التحتية المالية، والنظام التجاري.

تتمتع الصين بأكمل سلسلة إمدادات صناعية في العالم، وأكبر شبكة تجارة إلكترونية، ونسبة اختراق رائدة لمدفوعات الهواتف المحمولة. في مجالات تسوية التجارة العابرة للحدود، وتمويل سلسلة التوريد، ومدفوعات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود، إذا تم تشكيل عملة مستقرة مدعومة بالرنمينبي وتعتمد على النظام التجاري الصيني، فمن الممكن تمامًا فتح مسار جديد يختلف عن نظام الدولار. خاصة في مناطق “الحزام والطريق” واتفاقية الشراكة الاقتصادية الإقليمية الشاملة (RCEP)، هناك طلب قوي من التجارة الفعلية على أدوات دفع رقمية فعالة ومنخفضة التكلفة، وهذا يوفر أرضية خصبة لعملة الرنمينبي المستقرة.

بدلًا من القول بأن “المجال محدود”، الأهم هو القدرة على تحويل ميزة شبكة الاقتصاد الحقيقي الصيني إلى ميزة بيئة العملات الرقمية. إذا تخلينا عن الاستكشاف لمجرد أن حصة الدولار الأمريكي في السوق متقدمة حاليًا، فهذا بمثابة التنازل عن حق وضع قواعد التمويل الرقمي في المستقبل للغير.

ثانيًا: استكشاف التشريع الأمريكي للعملات المستقرة: مشاكل عديدة، لكن المنافسة بدأت بالفعل في الخارج

يرى وانغ يونغلي أن التشريع الأمريكي للعملات المستقرة لا يزال يواجه العديد من المشاكل والتحديات. بالفعل، تسير الولايات المتحدة في طليعة التشريع في هذا المجال، وتظهر تدريجيًا أطر تنظيمية على مستوى الولايات والمستوى الفيدرالي؛ كما أن عملية التشريع كشفت عن عدة مشاكل، مثل تشتت السلطة التنظيمية، وارتفاع تكاليف الامتثال، والصراعات مع النظام المصرفي القائم، وعدم وضوح التوازن بين حماية المستهلك والمخاطر النظامية.

المراقبة المسبقة، وترك الولايات المتحدة تستكشف الطريق ومتابعة تجاربها في الخطأ، هو بالفعل خيار عقلاني للصين. لكن هذا لا يعني أننا يجب أن نكتفي بالمراقبة السلبية. فمنافسة العملات المستقرة هي في جوهرها منافسة سوقية عالمية، خاصة في الأسواق الخارجية والمشاهد خارج البلاد، حيث تعتمد درجة قبول العملات المستقرة المختلفة على سهولة الاستخدام، والسمعة، والتعاون البيئي.

يمكن للصين، مع عدم فتح السوق المحلية في الوقت الحالي، دعم المؤسسات الصينية في الأسواق الخارجية ضمن الأطر القانونية المحلية، لإصدار وتطبيق عملات مستقرة مرتبطة بالرنمينبي أو سلة من العملات، والمنافسة مع العملات المستقرة الدولية السائدة. على سبيل المثال، في مراكز مالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة والشرق الأوسط، يمكن دفع عملة الرنمينبي المستقرة المتوافقة مع القوانين في مشاهد تمويل التجارة وتداول الأصول، واكتساب الخبرة وقاعدة المستخدمين.

ثالثًا: مخاطر الارتداد التشريعي: تأجيل في الداخل، وأولوية لهونغ كونغ، وتخطيط مرن

يرى وانغ يونغلي أن التشريع للعملات المستقرة قد يرتد بشكل خطير على العملات المستقرة نفسها. والمقصود ضمنيًا، أنه بمجرد تشريع الصين للعملات المستقرة، قد يؤدي ذلك إلى تعزيز التوسع غير المنظم، بل وحتى التأثير على النظام النقدي القائم. ورغم أن لهذا القلق بعض المبررات، إلا أن تجنب التنظيم والابتكار تمامًا ليس الخيار الأمثل.

في الواقع، أظهرت الصين مرونة في خياراتها الاستراتيجية: حيث تتخذ موقفًا حذرًا تجاه العملات المستقرة الخاصة في الداخل، ولم تفتح الأعمال ذات الصلة حتى الآن، بينما تدفع هونغ كونغ بنشاط لوضع إطار تنظيمي لإصدار العملات المستقرة، وتجربة إصدار “عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي” واستكشاف تداول الأصول الرقمية. هذا الترتيب المختلف تحت “دولة واحدة ونظامان” يشكل في الواقع ساحة تجريبية مرنة.

باعتبارها مركزًا ماليًا دوليًا، وتتمتع بسيادة القانون وتدفق حر للأموال، فإن إجراء تجارب الحماية التنظيمية للعملات المستقرة في هونغ كونغ يمكن أن يراكم خبرة تنظيمية ويحد من المخاطر التي قد تنتقل إلى الداخل. إذا نجحت التجربة، يمكن أن تقدم مرجعًا للداخل؛ وإذا ظهرت مخاطر كبيرة، فلن تؤثر على الاستقرار المالي الداخلي. لذلك، فإن التفكير في أن التشريع سيؤدي إلى “ارتداد” ربما يقلل من مرونة الصين وقدرتها على إدارة المخاطر في تصميم النظام.

رابعًا: هل نتبع أم لا؟ العملات المستقرة لا تنتمي لأي دولة، النظام البيئي يحدد الانتماء

يرى وانغ يونغلي أن “الصين لا ينبغي أن تتبع طريق العملات المستقرة الأمريكية”، ويستند هذا الرأي إلى افتراض أن العملات المستقرة تحمل طابعًا أمريكيًا قويًا. لكن في الواقع، تعتبر العملات المستقرة أداة مالية مدفوعة بالتكنولوجيا، وتحدد خصائصها بدرجة كبيرة من قبل الجهة المصدرة، ومشاهد الاستخدام، وهيكل الحوكمة.

حتى العملات المستقرة بالدولار الأمريكي، إذا أصدرتها مؤسسات غير أمريكية وشكلت نظامًا بيئيًا في منطقة معينة، فإن الفوائد والنفوذ ستتوزع تبعًا لذلك. بمعنى آخر، “من يصدر العملة المستقرة هو من يملك النظام البيئي”. فعلى سبيل المثال، إذا أصدرت مؤسسة مالية آسيوية عملة مستقرة بالدولار الأمريكي وتم استخدامها على نطاق واسع في التجارة في آسيا، فإن هذه العملة المستقرة ستخدم الدورة الاقتصادية الإقليمية أكثر من تعزيز الهيمنة النقدية الأمريكية بالضرورة.

بالنسبة للصين، المهم ليس “الاتباع” أو “عدم الاتباع” لمسار دولة أخرى، بل القدرة على تطوير منتجات عملات مستقرة ونظام بيئي مستقل وقابل للسيطرة الذاتية ومتوافق مع القواعد الدولية بناءً على احتياجاتها ومرحلة تطورها. فمثلاً، اليوان الرقمي (e-CNY) كعملة رقمية قانونية يركز أساسًا على المدفوعات المحلية بالتجزئة والتجارب العابرة للحدود؛ بينما يمكن أن تركز عملة الرنمينبي المستقرة على المدفوعات عبر الحدود بالجملة والأسواق الخارجية ومشاهد الأعمال التجارية المحددة، ويمكن للاثنين أن يشكلا علاقة تكاملية بدلًا من أن يكون أحدهما بديلًا للآخر. وبالطبع، يمكن مواصلة مناقشة نماذج التطوير المحددة.

خامسًا: عدم التصرف قد يكون أيضًا مكلفًا؟ ترك مساحة استراتيجية في المنافسة العالمية

في عصر التنافس العالمي، يرتبط حق الخطاب المالي والسيطرة على بنية الدفع ببعضهما ارتباطًا وثيقًا. إذا غابت الصين تمامًا عن مسار العملات المستقرة سريع النمو، فقد يؤدي ذلك إلى عدة نتائج:

أولًا، زيادة اعتماد نظام المدفوعات عبر الحدود على العملات المستقرة بالدولار، وتعميق “الاعتماد المساري” للرنمينبي في المجال الرقمي؛ ثانيًا، فقدان فرصة تصدير المعايير التقنية الصينية وقواعد الأعمال من خلال النظام البيئي للعملات الرقمية؛ ثالثًا، الوقوع في وضع سلبي في صياغة قواعد العملات الرقمية العالمية في المستقبل.

لذلك، فإن الاستراتيجية الأكثر توازنًا هي: ترك مساحة مناسبة لتطوير اليوان الرقمي والعملات المستقرة بالدولار والعملات المستقرة بالرنمينبي. ويجب دفع اليوان الرقمي بثبات كصيغة رقمية للعملة القانونية، خاصة في مشاريع التعاون الدولي مثل “جسر العملة” (mBridge) لاكتساب الخبرة. أما بالنسبة لعملة الرنمينبي المستقرة، فيمكن السماح بإجراء تجارب في الأسواق الخارجية ومشاهد التجارة الخاصة في ظل سيطرة المخاطر، وتشكيل تنسيق مع اليوان الرقمي.

سادسًا: إيقاف أم إدارة المخاطر الاستراتيجية؟

تحذير السيد وانغ يونغلي من مخاطر العملات المستقرة له قيمة مهمة، خاصة على صعيد الأمن المالي والسيادة النقدية. ومع ذلك، في ظل المنافسة الرقمية المالية المتغيرة بسرعة، فإن التركيز فقط على المخاطر وتجاهل الفرص الاستراتيجية قد يجعل الصين تفقد زمام المبادرة في جولة التغيير القادمة في البنية التحتية المالية.

إن تشكيل آلية تنسيق العملة الافتراضية المكونة من ثلاثة عشر وزارة يدل في حد ذاته على أن الصين تحاول مواجهة تحديات وفرص العملات الرقمية بطريقة أكثر تنظيمًا وتنسيقًا. والخطوة التالية قد تكون بناءً على ذلك لتشكيل استراتيجية تطوير عملات مستقرة أكثر استشرافية:

التمييز الواضح بين السياسات المحلية والخارجية، المحلية والبحرية؛ داخل البلاد، السيطرة الصارمة على العملات المستقرة الخاصة، وخارج البلاد، تشجيع الابتكار المتوافق.

دعم هونغ كونغ لتصبح مركزًا دوليًا للابتكار في الأصول الرقمية والعملات المستقرة، وتعزيز التعاون التنظيمي وتبادل الخبرات معها.

تشجيع الشركات على إجراء تجارب عملة الرنمينبي المستقرة في الخارج استنادًا إلى مشاهد التجارة الحقيقية، لبناء النظام البيئي تدريجيًا.

تعزيز التعاون الدولي، والمشاركة الفعالة في وضع معايير تنظيم العملات المستقرة الدولية، ودفع إنشاء نظام عالمي متنوع للعملات الرقمية.

الزمن يمضي دون توقف، ولا يستطيع الإنسان أن يخطو في النهر نفسه مرتين. في الوقت الذي نمنع فيه المخاطر، فإن استكشاف القيمة الاستراتيجية للعملات المستقرة بحكمة وشجاعة أكبر قد يكون هو المفتاح للحفاظ على القدرة التنافسية للصين في عصر التمويل الرقمي. إن تفسير وانغ يونغلي هو تذكير مهم، لكن قصة الصين مع العملات المستقرة ربما تحتاج إلى سرد أكثر اتساعًا.