Web3 المخلوق الأحادي الخارق Phantom وراءه الخفاء والقلق

المؤلف: Zhou، ChainCatcher

سوق المحافظ الرقمية المشفرة في عام 2025 يشهد معركة شرسة على الحصص السوقية.

مع تراجع موجة العملات الميمية، بدأ مستخدمو التداول عالي التردد يتجهون بشكل كبير نحو المحافظ التي تنتمي إلى منصات التداول ذات الرسوم الأقل والحوافز الأقوى. في مواجهة الحلقة البيئية للبورصات، يتم تضييق مساحة بقاء اللاعبين المستقلين باستمرار.

في هذا السياق، أثارت أداء Phantom اهتمامًا. في بداية العام، قامت بجمع تمويل بقيمة 1.5 مليار دولار، مما دفع تقييمها إلى 30 مليار دولار. منذ الربع الرابع، أطلقت المشروع عملتها المستقرة CASH، ومنصة سوق التنبؤات، بالإضافة إلى بطاقة ائتمان مشفرة، في محاولة للبحث عن نقاط نمو جديدة خارج نطاق الأعمال التجارية للتداول.

30** مليار تقييم، من Solana إلى التوسع عبر السلاسل**

عند استعراض تاريخ تطور Phantom، كانت بيئة Solana قد انفجرت للتو في عام 2021، وكانت البنية التحتية على السلسلة لا تزال غير مكتملة. المحافظ التقليدية مثل MetaMask كانت تدعم بشكل رئيسي شبكة إيثيريوم، وكانت غير متوافقة بشكل كاف مع سلاسل أخرى، مع وجود بعض العيوب في تجربة المستخدم.

عادةً، عند إنشاء محفظة، يتعين على المستخدمين نسخ عبارة سرية مكونة من 12 أو 24 كلمة يدويًا، وإذا فقدوا المفتاح، فلن يمكن استرداد الأصول أبدًا، مما يجعل العديد من المستخدمين المحتملين يشعرون بأنها مرهقة وذات مخاطر عالية.

كان مؤسسو Phantom الثلاثة قد عملوا سابقًا لسنوات في 0x Labs (مشروع بنية تحتية لتمويل DeFi على إيثيريوم)، وقد أدركوا هذه الفرصة، واختاروا الدخول من خلال Solana، وتصميم محفظة ذات واجهة بسيطة وسهلة الاستخدام. كانت ابتكارهم الأساسي هو تحسين عملية النسخ الاحتياطي: من خلال تقديم طرق بسيطة مثل تسجيل الدخول عبر البريد الإلكتروني، والتعرف على الهوية الحيوية، والنسخ الاحتياطي عبر السحابة المشفرة، مما يعوض عن النسخ اليدوي لعبارات التشفير، ويقلل بشكل كبير من عتبة دخول المستخدمين الجدد.

في أبريل 2021، تم إطلاق نسخة متصفح Phantom، وخلال بضعة أشهر، تجاوز عدد المستخدمين المليون، وأصبحت الخيار الأول لمستخدمي Solana. وفقًا لبيانات RootData، في يوليو من نفس العام، حصلت Phantom على جولة تمويل من الفئة A بقيمة 9 ملايين دولار بقيادة a16z، وكانت لا تزال في مرحلة الاختبار. في يناير 2022، قادت Paradigm جولة تمويل من الفئة B بقيمة 1.09 مليار دولار، وبلغت قيمة الشركة 12 مليار دولار. حتى بداية عام 2025، قادت Paradigm وSequoia مرة أخرى جولة تمويل بقيمة 1.5 مليار دولار، مما رفع تقييمها إلى 30 مليار دولار.

مع توسع الحجم، بدأت Phantom في بناء شبكة متعددة السلاسل، تدعم شبكات عامة متعددة بما في ذلك Ethereum وPolygon وBitcoin وBase وSui، في محاولة للتخلص من لقب “محفظة مخصصة لـ Solana”. ومع ذلك، لا تزال Phantom تفتقر إلى دعم أصلي لـ BNB Chain، وكان هناك مستخدمون سابقًا يشتكون من دعم Phantom لـ ETH وعدم دعمه لـ BNB Chain، مما أدى إلى نقاط توقف في عمليات التوزيع.

2025** سنة من الفرح والقلق**

بالنسبة لـ Phantom، عام 2025 هو عام ذو وجهين: من ناحية، هناك تقدم سريع على مستوى المستخدمين والمنتجات، ومن ناحية أخرى، تتعرض حصتها من حجم التداول لنهب كبير من قبل محافظ المنصات.

على وجه التحديد، كان نمو المستخدمين لافتًا. زاد المستخدمون النشطون شهريًا من 15 مليون في بداية العام إلى ما يقرب من 20 مليون في نهاية العام، مع معدل نمو يتصدر المحافظ المستقلة، خاصة في الأسواق الناشئة مثل الهند ونيجيريا.

وفي الوقت نفسه، تجاوز حجم الأصول المحتفظ بها بواسطة Phantom 25 مليار دولار، وبلغت إيراداته الأسبوعية في ذروتها 44 مليون دولار، وتجاوزت إيراداته السنوية في بعض الأحيان إيرادات MetaMask، حيث بلغ إجمالي إيرادات Phantom حوالي 570 مليون دولار.

ومع ذلك، فإن مخاوف حجم التداول لا تزال واضحة. وفقًا لبيانات Dune Analytics، انخفضت حصة Phantom في سوق التبادلات المدمجة على مستوى الشبكة من حوالي 10% في بداية العام إلى 2.3% في مايو، ثم انخفضت أكثر في نهاية العام إلى 0.5%. وبفضل ميزة الرسوم المنخفضة، وسرعة الإطلاق، والحوافز الكبيرة من خلال العروض المجانية، جذب العديد من مستخدمي التداول عالي التردد، حيث تسيطر Binance Wallet على ما يقرب من 70%، وOKX (محفظة + API التوجيهية) معًا تتجاوز 20%.

القلق الأكبر في السوق حول Phantom هو ارتباطها العميق بـ Solana. تظهر البيانات أن 97% من عمليات التبادل (swap) التي تتم عبر Phantom تحدث على Solana، وانخفض إجمالي القيمة المقفلة (TVL) على شبكة Solana من ذروتها البالغة 13.22 مليار دولار في 14 سبتمبر بأكثر من 34%، وأصبح الآن عند أدنى مستوى خلال ستة أشهر عند 8.67 مليار دولار. هذا أدى مباشرة إلى تراجع مؤشرات التداول الأساسية لـ Phantom.

مواجهة لهذه الضغوط، وضعت Phantom مواردها في منتجات جديدة، في محاولة لفتح مسار نمو ثانٍ.

على مستوى المنتجات، أطلقت Phantom مجموعة من الميزات المميزة:

• في يوليو، دمجت Hyperliquid للعقود الدائمة، وخلال حوالي 16 يومًا فقط، حققت حجم تداول يقارب 1.8 مليار دولار، وحققت إيرادات تقارب 930 ألف دولار من خلال آلية العمولة (رموز البناء)؛
• في أغسطس، استحوذت على أدوات مراقبة العملات الميمية Solsniper ومنصة بيانات NFT SimpleHash، لتعزيز تغطية الطلبات التجارية المتخصصة.
• في نهاية سبتمبر، أطلقت عملتها المستقرة الأصلية CASH، التي تجاوز عرضها بسرعة 100 مليون دولار، وبلغت ذروة التداول أكثر من 160 ألف عملية في نوفمبر، وتتمتع بميزة التحويل P2P بدون رسوم، بالإضافة إلى مكافآت الإقراض المصاحبة؛
• في ديسمبر، أطلقت في الولايات المتحدة بطاقة ائتمان Phantom Cash، التي تدعم المستخدمين في الدفع مباشرة باستخدام العملات المستقرة على السلسلة، وتدعم أيضًا Apple Pay وGoogle Pay وغيرها من وسائل الدفع المحمولة الرائدة؛
• في 12 ديسمبر، أعلنت عن منصة سوق التنبؤات، ودمجت سوق التنبؤات Kalshi داخل المحفظة، وأصبحت متاحة الآن للمستخدمين المؤهلين؛
• وأطلقت أيضًا SDK مجاني باسم “Phantom Connect”، الذي يسمح للمستخدمين بالوصول السلس إلى تطبيقات Web3 المختلفة باستخدام حساب واحد، مما يقلل من عتبة الانضمام للمطورين والمستخدمين.

الأكثر إثارة للانتباه هما بطاقات الائتمان والعملات المستقرة CASH، حيث تحاول Phantom من خلالهما حل مشكلة “الكيلومتر الأخير” في استهلاك الأصول المشفرة.

قال Brandon Millman، الرئيس التنفيذي لـ Phantom، علنًا إن الشركة لن تصدر عملة خاصة أو تطرح للاكتتاب العام أو تبني شبكة خاصة في المدى القصير، وأن كل جهودها تركز على تحسين المنتج، وتحويل المحفظة إلى أداة مالية يمكن للأشخاص العاديين استخدامها. ويعتقد أن نهاية سباق المحافظ ليست في من يحقق أكبر حجم تداول، بل في من ينجح في إدخال التشفير إلى الحياة اليومية.

ومع ذلك، فإن طريق الدفع عبر العملات المشفرة في “الكيلومتر الأخير” ليس سهلاً، ولم تكن Phantom أول محفظة غير موثوقة مستقلة تطلق بطاقة ائتمان.

قبل ذلك، كانت MetaMask قد تعاونت في الربع الثاني من عام 2025 مع Mastercard وBaanx وCompoSecure لإطلاق بطاقة MetaMask، التي تدعم التحويل الفوري للعملات المشفرة إلى عملات قانونية، وتوزع في الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأمريكا اللاتينية وغيرها. كانت بطاقة MetaMask أوسع انتشارًا وأطلقت في وقت أبكر، لكنها كانت محدودة بشبكات إيثيريوم وLinea، وكانت رسومها مرتفعة وسرعتها بطيئة، وردود فعل المستخدمين كانت تقول “مريحة لكنها قليلة الاستخدام”.

بالمقارنة، بدأت بطاقة Phantom الائتمانية متأخرة، وتقتصر حاليًا على سوق صغيرة في الولايات المتحدة، وما زالت الحالة الفعلية للاستخدام بحاجة للمراقبة. من الناحية النظرية، تعتمد على ميزة انخفاض الرسوم في Solana، وقد تكون أكثر تنافسية في الأسواق الناشئة الحساسة للرسوم، لكن على مستوى التغطية العالمية وقبول التجار، لا تزال هناك فجوة واضحة مقارنة ببطاقة MetaMask.

أما العملات المستقرة، فإن عملة CASH إذا لم تتمكن من تكوين تأثير شبكي مستمر، فقد تتبع مصير العملات المستقرة الأصلية في محافظ أخرى، مثل عملة mUSD الأصلية لـ MetaMask، التي أطلقت بسرعة تجاوزت 100 مليون دولار، ولكنها انخفضت إلى حوالي 25 مليون دولار خلال أقل من شهرين.

الخاتمة

مع تراجع موجة العملات الميمية، لم تعد حجم التداول هو الحصن المنيع، ويجب على المحافظ المستقلة أن تعود إلى جوهر الخدمات المالية.

بشكل عام، يدمج Phantom في جانب التداول عقود Hyperliquid الدائمة وسوق التنبؤات Kalshi، للحفاظ على المستخدمين المتقدمين؛ ويراهن في جانب الاستهلاك على عملة CASH وبطاقات الائتمان، في محاولة لجعل الأصول على السلسلة تدخل الحياة اليومية بشكل حقيقي.

هذا النهج المزدوج “منتجات مشتقة من التداول + مدفوعات استهلاكية” هو نوع من الإنقاذ الذاتي لـ Phantom في ظل ضغط تأثير المماثلة في سوق المحافظ، وهو ليس فقط يبحث عن مسار نمو ثانٍ، بل يحدد نهاية المطاف للمحفظة المستقلة.